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1.描写琴弦断了的诗句

2.淮南到合肥要多少时间

3.浅谈如何降低国有企业资产负债率

描写琴弦断了的诗句

1. 关于八琴弦的诗句

关于八琴弦的诗句 1. 关于琴弦的诗句

1、《诗经 关雎》

窈窕淑女，琴瑟友之。

2、岳飞《小重山》

欲将心事付瑶琴，知音少、弦断有谁听？

3、常建《江上琴兴》

江上调玉琴，一弦清一心。

4、李商隐《锦瑟》

“锦瑟无端五十弦，一弦一柱思华年。

5、维《竹里馆》

独坐幽篁里，弹琴复长啸

6、白居易《琵琶行》

转轴拨弦三两声，未成曲调先有情。

弦弦掩抑声声思，似诉平生不得志。

大弦嘈嘈如急雨，小弦切切如私语。

嘈嘈切切错杂弹，大珠小珠落玉盘

这首诗中还有很多，慢慢找

2. 谁能给我一些关于琴的诗句

关于琴就可以吗，没有心境或境界的要求吗，那就想几个喽。

1、苏轼《琴诗》“若言琴上有琴声，放在匣中何不鸣。若言声在指头上，何不于君指上听。”

2、李白《听蜀僧濬弹琴》“蜀僧抱绿绮，西下峨眉峰。为我一挥手，如听万壑松。客心洗流水，馀响入霜钟。不觉碧山暮，秋云暗几重。”

3、白居易《履道春居》“微雨洒园林，新晴好一寻。低风洗池面，斜日拆花心。暝助岚阴重，春添水色深。不如陶省事，犹抱有弦琴。”

4、常建《江上琴兴》“江上调玉琴，一弦清一心。泠泠七弦遍，万木澄幽阴。能使江月白，又令江水深。始知梧桐枝，可以徽黄金。”

5、王维《竹里馆》“独坐幽篁里，弹琴复长啸。深林人不知，明月来相照。”

6、李治《相思怨》“人道海水深，不抵相思半。海水尚有涯，相思渺无畔。携琴上高楼，楼虚月华满。弹著相思曲，弦肠一时断。”

7、刘禹锡《潇湘神》“斑竹枝，斑竹枝，泪痕点点寄相思。楚客欲听瑶琴怨，潇湘深夜月明时。”

8、白居易《废琴》“丝桐合为琴，中有太古声。古声淡无味，不称今人情。玉徽光彩灭，朱弦尘土生。废弃来已久，遗音尚泠泠。不辞为君弹，纵弹人不听。何物使之然？羌笛与秦筝。”

9、李商隐《锦瑟》“锦瑟无端五十弦，一弦一柱思华年。庄生晓梦迷蝴蝶，望帝春心托杜鹃。沧海月明珠有泪，蓝田日暖玉生烟。此情可待成追忆，只是当时已惘然。”

10、白居易《琵琶行》里面有很多描写琴的句子，只是太长了，不想打了，需要的话应该可以搜到吧，原谅哦。

3. 关于弦月的诗句

杜甫 遣意二首其一

檐影微微落，津流脉脉斜。

野船明细火，宿雁聚圆沙。

云掩初弦月，香传小树花。

邻人有美酒，稚子夜能赊。

周邦彦 渡江云

晴岚低楚甸，暧回雁翼，阵势起平沙。

骤惊春在眼，借问何时，委曲到山家？

涂香晕色，盛粉饰、争作妍华。

千万丝、陌头杨柳，渐渐可藏鸦。

堪嗟，清江东注，画舸西流，指长安日下。

愁宴阑、风翻旗尾，潮溅乌纱。

今宵正对初弦月，傍水驿，深舣蒹葭。

沉恨处，时时自剔灯花。

4. 有关古琴的诗句有哪些

1、古琴大轸长八尺唐李贺 --李贺《听颖师琴歌》

2、古琴藏虚匣唐李白 --李白《淮南卧病书怀寄蜀中赵徵君蕤》

3、残编未掩古琴横宋韩彦古 --韩彦古《浣溪沙》

4、千曲囊中古琴宋赵功可 --赵功可《绮寮怨》

5、失古琴亦哀唐孟郊 --孟郊《秋怀》

6、愿为古琴瑟唐孟郊 --孟郊《答韩愈、李观别，因献张徐州》

7、古琴有弦人不抚唐白居易 --白居易《五弦弹-恶郑之夺雅也》

8、玉律潜符一古琴唐张祜 --张祜《听岳州徐员外弹琴》

9、对酒弹古琴唐邵谒 --邵谒《古乐府》

10、床惊倒古琴唐唐求 --唐求《友人见访不值因寄》

11、古琴带月音声亮宋伍乔 --伍乔《僻居酬友人》

12、古琴弹罢风吹座宋苏轼 --苏轼《重游终南子由以诗见寄次韵》

13、古琴百衲弹清散宋陆游 --陆游《北窗闲咏》

14、三尺古琴余爨迹宋陆游 --陆游《山行》

15、古琴蛇推牢藜宋陆游 --陆游《赠道流》

16、低声泛古琴南北朝庾信 --庾信《幽居值春诗》

17、无弦是古琴宋王镃 --王镃《山中》

18、石泉操古琴宋艾性夫--艾性夫《过石泉寺》

19、古琴呜咽鸣中吕宋白玉蟾 --白玉蟾的 《三级泉》

20、莫道无人识古琴宋陈著 --陈著 《出剡北门道中》

5. 求关于琴弦的意境短句

古琴的意境 中国艺术举凡绘画、诗词、音乐雕塑、舞蹈、摄影，乃至于园林造景都讲求「意境」，并以此为最高的审美标准。

「意境」二字比较抽象，并且因个人的体会不同，这两个字也有不同的解释。中国书画家所说的「意在笔先」，亦即在下笔之前，必定先有个念头，「想表现什么」、「意境」中的「境」字，可以指代表书画的境界，也可以指表现书画的景物。

画意要靠景物来表达，可以说，景物是躯壳，画意是精神。 古琴音乐的表现亦然，以写实、写意和叙事三种方式来表达。

在古琴的曲目中，除极少数例外，几乎所有的琴曲都有说明性或描绘性的标题，亦即所谓的「标题音乐」。这些标题常极富诗意意和文学意味，住住能引起音乐以外的诗或图画的联想，可见每首琴曲均言之有「物」，反映一定的内容，并且借助这些标题，使弹奏者与听者易于把握乐曲内容，更可详细理解乐曲的精神面貌。

古琴音乐的目的往往在于其形式背后的内涵、情感和意境琴曲多是借景抒惰 琴曲「广陵散」就是一个很好的例证。它是根据聂政刺韩王的故事背景，构成的说唱曲艺，再由岱康改编为琴曲。

后该曲「大序」（序曲）的五段小标题，到「正声」（主题）的十八段小标题，「乱声」（变奏）的十个小标题，到「后序」（尾声）的八个小标题，共四十一个小标题，将聂政刺韩王的故事，一段段演奏出来，同时在曲中，将聂政为父报仇的史诗，悲壮的音响化，不但叙事，也包括了写意。 一如中国的诗词，画、琴曲中有极多是借景抒情，托物喻人，融情入景等境界的表达。

例如「潇湘水云」一曲，经郭楚望个人的手笔，道出了作曲家个人的情怀，再融情入景，借景言志，流露出慷慨激荡，起伏澎湃的心潮。而「幽兰」一曲，借空谷的兰花，不为世人所重视，想起自己的遭遇而伤感。

一般的古琴曲是依照其乐曲的长短和结构的繁简而分于大曲、中曲、小曲，而琴曲无论大小，其标题、题材、意境、结构等均类似一篇诗文、其曲体架构多采取诗文起、承、转、合的手法。起承转合可说是所有中国艺术形式和结构美的一条公式。

在琴曲中，起承转合通常在「慢--快--慢」此一速度的架构下进行。缓起为起的部分，入紧稍快为承的部分，开展变化为转的部分，收结则为合的部分，这样的形式除了与诗文，篇章布局结构吻合之外，亦与观看中国山水画手卷时的过程不谋而合。

古琴的趣味相当个人化 古琴音乐是非常个人化的表现，琴谱本身，对于一个弹奏者而言，只是一个蓝图，一个记号。每一个琴家，在适度的范围内，对原谱按自己的理解去发展「自己」独特的风格，将原曲再谱一次。

例如，「平沙落雁」这首曲子，从十五世纪初到十九世纪中叶，就出现了将近六十多种不同的版本。而每一版本里的「平沙」登不完全一样，亦即每一个版本代表了一种不同的「曲解」，代表了自己独特风格的「自己」 这个「自己」包括了师承、宗派、地域和乐风等因素，再加上自己多年的修养（音乐的、文字的、哲学的）和人生历练、体悟、与「即兴」的功力去再创造。

因此一首琴曲是随着时间、社会和风格的不同在变迁着，赋予了弹奏者自我发挥的空间与自由。 不仅弹琴者如此，琴家亦然，不同性格的弹琴家所弹出的琴，即具各自不同的品味与表现，每张琴的表现亦如每个人的面貌不同，变化多端。

6. 形容“古琴”的诗句有哪些

1. 《听岳州徐员外弹琴》

唐代：张祜

玉律潜符一古琴，哲人心见圣人心。

尽日南风似遗意，九疑猿鸟满山吟。

2. 《听颖师琴歌》

唐代：李贺

别浦云归桂花渚，蜀国弦中双凤语。芙蓉叶落秋鸾离，

越王夜起游天姥。暗佩清臣敲水玉，渡海蛾眉牵白鹿。

谁看挟剑赴长桥，谁看浸发题春竹。竺僧前立当吾门，

梵宫真相眉棱尊。古琴大轸长八尺，峄阳老树非桐孙。

凉馆闻弦惊病客，药囊暂别龙须席。请歌直请卿相歌，

奉礼官卑复何益。

3. 《寄明月山僧》

唐代：齐己

山称明月好，月出遍山明。要上诸峰去，无妨半夜行。

白猿真雪色，幽鸟古琴声。吾子居来久，应忘我在城。

4. 《浣溪沙（韩彦古）》

宋代：刘仙伦

一缕金香永夜清。残编未掩古琴横。绣衾寒拥宝缸明。

坐听竹风敲石磴，旋倾花水漱春酲。落梅和雨打帘声。

5. 《友人见访不值因寄》

唐代：唐求

门户寒江近，篱墙野树深。晚风摇竹影，斜日转山阴。

砌觉披秋草，床惊倒古琴。更闻邻舍说，一只鹤来寻。

7. 形容古琴的诗句

1、古琴大轸长八尺

唐

李贺

《听颖师琴歌》

2、古琴藏虚匣

唐

李白

《淮南卧病书怀寄蜀中赵徵君蕤》

3、残编未掩古琴横

宋

韩彦古

《浣溪沙》

4、千曲囊中古琴

宋

赵功可

《绮寮怨》

5、失古琴亦哀

唐

孟郊

《秋怀》

6、愿为古琴瑟

唐

孟郊

《答韩愈、李观别，因献张徐州》

7、古琴有弦人不抚

唐

白居易

《五弦弹-恶郑之夺雅也》

8、玉律潜符一古琴

唐

张祜

《听岳州徐员外弹琴》

9、对酒弹古琴

唐

邵谒

《古乐府》

10、床惊倒古琴

唐

唐求

《友人见访不值因寄》

11、古琴带月音声亮

宋

伍乔

《僻居酬友人》

12、古琴弹罢风吹座

宋

苏轼

《重游终南子由以诗见寄次韵》

13、古琴百衲弹清散

宋

陆游

《北窗闲咏》

14、三尺古琴余爨迹

宋

陆游

《山行》

15、古琴蛇推牢藜

宋

陆游

《赠道流》

16、低声泛古琴

南北朝

庾信

《幽居值春诗》

17、无弦是古琴

宋

王镃

《山中》

18、石泉操古琴

宋

艾性夫

《过石泉寺》

19、古琴呜咽鸣中吕

宋

白玉蟾

《三级泉》

20、莫道无人识古琴

宋

陈著

《出剡北门道中》

21、古琴口歌兮手弦

宋

方回

《赠吴琴士会龙》

22、客有古琴瑟

宋

方岳

《次韵萧同年古意》

23、秋风吊古琴三叠

宋

方岳

《次韵章太博迁匠丞不入》

24、徽弦不具之古琴

宋

方岳

《题董一之花木杪》

25、只把古琴藏石匣

宋

顾逢

《寄邓山房高士》

26、赖有古琴知

宋

黄庚

《王琴所话别》

27、独抱古琴携竹杖

宋

寇准

《庐山》

28、俸买古琴归

宋

刘克庄

《挽赵漕简叔二首》

29、古琴绝弦

宋

释善珍

《祭愚谷》

30、古琴留挂壁

宋

舒岳祥

《送潘少白赴连山馆》

31、清风楼古琴三尺

宋

王珪

《和公仪送白鷼于永叔》

32、吴僧携古琴

宋

王辟

《宿宅与王专魏野洎用晦上人因成联句》

33、吴僧携古琴

宋

魏野

《宿王辟宅与王专洎用晦上人因成联句》

34、古琴带月音声正

宋

伍乔

《僻居酬友人》

35、诗书一古琴

宋

杨万里

《题刘朝英进齐》

36、古琴不入时人耳

宋

于石

《偶成》

37、得趣古琴那用弦

宋

喻良能

《题渊明祠堂》

38、须臾寒月照古琴

宋

张榘

《题金渊绿净亭》

39、一张之珍太古琴

宋

赵汝鐩

《三珍行》

40、山人袖携古琴来

宋

周文璞

《古琴歌》

8. 求八句简短唯美古风诗句,必采纳

1、长街长，烟花繁，你挑灯回看，

短亭短，红尘辗，我把萧再叹。

2、终是谁使弦断，花落肩头，恍惚迷离

3、多少红颜悴，多少相思碎，唯留血染墨香哭乱冢。

4、苍茫大地一剑尽挽破，何处繁华笙歌落。斜倚云端千壶掩寂寞，纵使他人空笑我。

5、任他凡事清浊，为你一笑间轮回甘堕。

6、寄君一曲，不问曲终人聚散。

7、谁将烟焚散，散了纵横的牵绊。

8、听弦断，断那三千痴缠。坠花湮，湮没一朝风涟。花若怜，落在谁的指尖。

9、山有木兮木有枝，心悦君兮君不知。

9. 关于抚琴的诗句有哪些

1. 赵瑟清相似，胡琴闹不同。

慢弹回断雁，急奏转飞蓬。——白居易《筝》2. 紫袖红弦明月中，自弹自感暗低容。

——白居易《夜筝》3. 欲将心事付瑶琴。知音少，弦断有谁听。

——岳飞《小重山》4. 多景楼上弹神曲，欲断哀弦再三促。——苏轼《甘露寺弹筝》5. 佳人当窗弄白日，弦将手语弹鸣筝。

——李白《春日行》6. 端居正无绪，那复发秦筝。——张九龄《听筝》7. 哀筝一弄湘江曲，声声写尽湘波绿。

——晏几道《筝》作者介绍：8. 李白（701年-762年） ，字太白，号青莲居士，又号“谪仙人”，是唐代伟大的浪漫主义诗人，被后人誉为“诗仙”，与杜甫并称为“李杜”，为了与另两位诗人李商隐与杜牧即“小李杜”区别，杜甫与李白又合称“大李杜”。其人爽朗大方，爱饮酒作诗，喜交友。

李白深受黄老列庄思想影响，有《李太白集》传世，诗作中多以醉时写的，代表作有《望庐山瀑布》、《行路难》、《蜀道难》、《将进酒》、《梁甫吟》、《早发白帝城》等多首。李白所作词赋，宋人已有传记（如文莹《湘山野录》卷上），就其开创意义及艺术成就而言，“李白词”享有极为崇高的地位。

9. 晏几道（1030年-1106年）男，汉族，字叔原，号小山，抚州临川文港乡（今属南昌进贤县）人，北宋词人。他是北宋词人晏殊第七个儿子，并不像晏殊在政治上有很高的地位，他只作过一些小官，如开封府判官、监颍昌府许田镇、乾宁军通判等。

一般讲到北宋词人时，称晏殊为大晏，称晏几道为小晏。《雪浪斋日记》云：“晏叔原工小词，不愧六朝宫掖体。”

《鹧鸪天》中“舞低杨柳楼心月，歌尽桃花扇底风。”两句受人赞赏。

性孤傲，晚年家境中落。词风哀感缠绵、清壮顿挫。

代表作有《临江仙》《鹧鸪天》《阮郎归》等。10. 白居易（772—846），字乐天，号香山居士，又号醉吟先生。

太原（今属山西）人。唐代著名现实主义诗人，唐代三大诗人之一。

元和三年（808）拜左拾遗，后贬江州（今属江西）司马，移忠州（今属四川）刺史。后为杭州刺史，又为苏州、同州（今属陕西）刺史，以刑部尚书致仕。

晚居洛阳，自号醉吟先生、香山居士。其诗早年与元稹齐名，称“元白”；晚年又与刘禹锡齐名，称“刘白”。

[1]他的诗歌题材广泛，形式多样，语言平易通俗，有“诗魔”和“诗王”之称。官至翰林学士、左赞善大夫。

词不多，但影响后世甚大。有《白氏长庆集》。

代表诗作有《长恨歌》、《卖炭翁》、《琵琶行》等。白居易故居纪念馆坐落于洛阳市郊。

白园（白居易墓）坐落在洛阳城南香山的琵琶峰。11. 岳飞（1103-1142）字鹏举，汉族。

宋相州汤阴县永和乡孝悌里（今河南省安阳市汤阴县菜园镇程岗村）人。南宋著名战略家、军事家、民族英雄、抗金名将。

岳飞在军事方面的才能则被誉为宋、辽、金、西夏时期最为杰出的军事统帅、连结河朔之谋的缔造者。同时又是两宋以来最年轻的建节封侯者。

南宋中兴四将之首脑。他坚主抗金，十余年间，率领岳家军同金军进行了大小数百次战斗，所向披靡，“位至将相”。

1140年，他挥师北伐，先后于郾城、颍昌大败金军，进军朱仙镇。宋高宗、秦桧却一意求和，以十二道金牌下令退兵，岳飞在孤立无援之下被迫班师。

在宋金议和过程中，岳飞遭受秦桧、张俊等人的诬陷，被捕入狱。1142年1月，岳飞以“莫须有”的“谋反”罪名被。

葬于西湖畔栖霞岭。12. 苏轼（1037年1月8日—1101年8月24日），字子瞻，又字和仲，号东坡居士，世称苏东坡、苏仙。

汉族，北宋眉州眉山（今属四川省眉山市）人，祖籍河北栾城，北宋著名文学家、书法家、画家。[1] [2]嘉祐二年（1057年），苏轼进士及第。

宋神宗时曾在凤翔、杭州、密州、徐州、湖州等地任职。元丰三年（1080年），因“乌台诗案”受诬陷被贬黄州任团练副使。

宋哲宗即位后，曾任翰林学士、侍读学士、礼部尚书等职，并出知杭州、颍州、扬州、定州等地，晚年因新党执政被贬惠州、儋州。宋徽宗时获大赦北还，途中于常州病逝。

宋高宗时追赠太师，谥号“文忠”。 苏轼是宋代文学最高成就的代表，并在诗、词、散文、书、画等方面取得了很高的成就。

其诗题材广阔，清新豪健，善用夸张比喻，独具风格，与黄庭坚并称“苏黄”。词开豪放一派，与辛弃疾同是豪放派代表，并称“苏辛”；其散文著述宏富，豪放自如，与欧阳修并称“欧苏”，为“唐宋八大家”之一；苏轼亦善书，为“宋四家”之一；工于画，尤擅墨竹、怪石、枯木等。

有《东坡七集》、《东坡易传》、《东坡乐府》等传世。13. 张九龄（678—740），一名博物，字子寿，韶州曲江（今广东省韶关市）人，唐朝著名政治家、文学家、诗人、名相。

唐中宗初年进士，唐玄宗开元时历官中书侍郎、同中书门下平章事、中书令，唐代有名的贤相。他的五言古诗，以素练质朴的语言，寄托深远的人生慨望，对扫除唐初所沿习的六朝绮靡诗风，贡献尤大，誉为“岭南第一人”。

他忠耿尽职，秉公守则，直言敢谏，选贤任能，不徇私枉法，不趋炎附势，敢与恶势力作斗争，为“开元之治”作出了积极贡献。自张九龄去世后，唐玄宗每宰相荐士，总要问“风度得如九龄否？”因此，一直为。

10. 有清弦二字的诗句嘛

1、援琴鸣弦发清商

魏晋

曹丕

《燕歌行》

2、疏梅清唱替哀弦

宋

晏几道

《浣溪沙》

3、清弦脆管纤纤手

唐

白居易

《霓裳羽衣歌 和微之》

4、醉听清吟胜管弦

唐

白居易

《与梦得沽酒闲饮且约后期》

5、管妙弦清歌入云

唐

白居易

《听歌》

6、清弦方奏

唐

孟浩然

《夜登孔伯昭南楼时沈太清朱升在座》

7、弦清拨剌语铮铮

唐

白居易

《琵琶》

8、风扬弦管清

唐

李白

《九日》

9、清歌弦古曲

唐

李白

《效古其一》

10、写啭清弦里

唐

李峤

《莺》

11、广座鸣清弦

唐

萧颖士

《仰答韦司业垂访五首》

淮南到合肥要多少时间

从7月15日开始，淮南——合肥路段的长途汽车将开通高速专线，原来将近三个小时的车程现在只需90分钟，大大缩短了路途时间，而价格却没有因此提升，以前经过206国道的路线仍然保留，价格相对还有所下降。也就是说，合肥淮南路段即将实行高、低速长途车同时运行，大大方便乘客。

由于合淮阜高速公路通车，7月8日，淮南市汽车站与合肥市长途汽车站共同协商，开通了合淮路段的高速专线，在合淮路段上运营的105辆客车中80%车况好的车辆被选择上高速运行，高速车的路线为国庆路站发车——泉山站——山南新区——横塘路段上高速——双墩——合肥客运总站，隔20分钟一班车，全程只需要90分钟，比原先的时间整整减少了一半。在油价上涨的情况下，许多市民担心票价会因此提升，情况却并非如此，高速专线票价仍保持每人26元不变。另外五分之一的车辆仍然按老路线行驶，低速车隔半小时一班，票价降至每人22元。每天在国庆路车站售票窗口都标明了高速低速票价，高低速车辆同时上位，乘客们可以根据自身情况自由选择。

淮南汽车站副站长李安平说，这一高速专线方案的实施，缩短了乘客路途时间，为大家带来了安全快捷的乘车效应。乘车价格并未上涨，而原先的路线票价反而有所下降。并且，高速专线的车辆均是挑选出的车况良好的长途车，车容、卫生、空调情况以及司乘人员的态度均有所保障，尽最大努力使旅客满意。车况好，时间短，票价不变，为市民朋友们创造了良好的乘车条件。据了解，高速专线将从7月15日6：00正式开始运行。

浅谈如何降低国有企业资产负债率

未定义书签。17 淮南师范学院2012 届本科毕业论文 摘要：资产负债率是企业调节财务管理的一个杠杆，借贷和股东投入应该存在一个比例。而一家企业在遇到资金缺口的时候，融资方式有多种选择，这就涉及怎样制定适合企业可持续发展的资产负债率政策的问题，也就是本文研究的中心问题。我们以企业价值最大化作为财务管理目标，从可持续发展视角度分析我国企业资产负债率政策，指出我国目前资产负债率政策存在的问题，希望给我国企业经营者在制定企业资产负债率政策以指导性建议。 关键词:可持续发展、财务管理目标、经济增加值、资产负债率政策 DISCUSS HOW TO REDUCE THE RATIO OF STATE-OWNED ENTERPRISE ASSETS Abstract：Asset-liability ratio is a leverage financial management regulation, Lending & investment there and shareholder input should be a proportion, when a listed company is in the face of the funding gap, There are many election Financing methods. This involves problems how to design asset-liability ratio policies of sustainable development, This is the central issue of this paper. Insight into the mechanism of enterprises policy asset-liability ratio base on sustainable development. Analysis of asset-liability ratio of china current policy problems and find solutions is the suggest to guide Business operators to develop asset-liability ratio policy. Key words: Sustainable Development; Financial management; Economic value added; Asset-liability ratio Policy 一、绪论 1.1 研究背景及意义 1.1.1 研究背景 随着我国市场经济的日益发展和国有企业规模的逐步壮大，国有企业对资金的需求逐渐增大，单纯依靠企业内部融资以难以满足其发展需要，因此必须借助外部融资来推动企业发展，因此，合理筹划资金来源及筹资额度成为决定企业经营状况和持续发展能力的重要因素。 目前，我国国有企业资产负债率相对偏高，各行业制定的资产负债率政策欠合理性，负债过高带来的财务风险影响我国国有企业的可持续发展，本文从可持续发展的角度来引导企业的资产负债率水平以及负债结构，使我国国有企业制定的资产负债率政策相对合理化。 1.1.2 研究意义 结合我国的实际情况，找出企业在制定资产负债率政策过程中存在的问题，对于我国企业可持续发展、企业资产负债率政策的制定都有重要意义。有助于企业制定合理资产负债率政策，合理安排企业有限的财务资源；有助于企业制定正确的可持续发展战略。 1.2 国内外研究现状 1.2.1 国外研究现状 国有企业改革是当代世界各国的一个重大实践问题，而如何降低国有企业资产负债率是改革的一项重要内容。自 70 年代中期的经济危机之后，西方各国的经济陷于停滞膨胀的困境，凯恩斯主义对此一筹莫展，于是货币主义，供给学派，新自由主义等经济思想盛行起来，它们主张在宏观上减少国家干预经济的同时，发挥市场经济的调节作用，在微观上提出政府不干预企业经济活动，让企业自由经营。从 70 年代后期起，英国开始实施私营化的计划，美国的经济学家为把减少国家干预，消减企业繁琐规章制度，作为经济复兴的重要组成部分。Ross(1972)和 Myers, Majluf(1984)将不对称信息理论引 淮南师范学院2012 届本科毕业论文 入资金结构分析中，大大丰富了筹资理论的内容。美国学者（Berger,1998）将企业的贷款成本分为两部分：信息成本和决策成本。本地中小金融机构与本地中小企业之间具有信息对称优势，融资的信息成本较低。在深化发展阶段，国有企业在社会经济中的作用越来越重要，对企业的负债、融资的理论研究也有了突破性进展，随着研究的深入，出现了一些争议，如Jaynralne 和Wolken(1999)对银行在企业信贷上的成本优势假设进行了检验，结果于 Berger 结论相反，认为中小银行成本优势并不明显，这也是理论发展到一定阶段不可避免的现象。在2003 年，罗伯特·J·希勒认为我们必须重新构建我们的金融体系，使之建立在稳固的理论框架之上，这个框架必须能长期保持稳定，同时，我们也必须依靠其他一些现有的金融机构的帮助，比如银行，保险和证券，获得他们的专业支持。 1.2.2 国内研究现状 邹欣（1997）认为：我国国企在资产负债方面存在上述问题的原因是多方面的。如政府干预过多、政策失误、信贷约束软化、融资渠道单一、社会保障制度不健全、企业和银行经营管理不善等, 其中关键是制度问题。目前制约国企发展的主要障碍是低效益, 而不是高负债，对于国企较高的历史性负债, 国家首先应针对不同行业、不同企业的特点, 采取相应的处理办法。国内很多学者如胡显勇（1998）在《国有企业资产负债率高的成因及对策》中指出现行国有企业普遍都是在计划经济条件下，由政府部门通过银行注入资金成立起来的。并且，计划经济条件下，企业的社会行为多于经济行为，在其生产经营发展过程中，只有少量的积累资金被允许注入企业内部用于扩大再生产。随着计划经济向市场经济转轨，银行也随着金融体制改革的不断完善，逐步过渡为商业银行，原来由政府部门通过银行向企业注入的资金转为商业银行向企业提供的借款，银行变成了企业最大的债权人。由于企业从成立之初就先天不足，在发展过程中又没有及时积累资金补充，导致国有企业资产负债率高居不下。郑冰洁（2005）在《我国大型国有企业资本结构现状及其优化对策》中阐述了我国在长期以来，由于国家的行政干预和所有者行为的不合理，大型国有企业负担过重，导致盈利水平低，自我积累少。推进国有经济的布局和结构调整，完善国有资产监督管理体制是优化大型国有企业资本结构的前提。 随着对如何降低国有企业资产负债率问题认识越来越深入，专门用来研究的文献却很少，尤其是对如何让降低资产负债率的量化研究更少。目前为止，国内比较系统的研究 如何降低国有企业资产负债率方面的成果尚不多见。对此问题的研究更多的是不同的研究者从各自专业或领域出发，因此本课题的研究有待进一步发展，并且有一定的研究空间。 1.3 研究的基本思路 本文基于可持续发展来引导我国国有企业降低资产负债率，制定出相对合理的资产负债率政策。同时结合资本结构及相关财务比率来具体阐述我国国有企业资本结构特征及存在的主要问题，对我国国有企业资本结构失衡的体制性原因进行分析。并对我国国有企业高负债经营存在的问题进行探讨，并就结合相关案例分析我国国有企业过度负债经营存在的主要问题， 最后，在分析的基础上就如何降低我国国有企业资产负债率提出几点建议。 二、我国国有企业资本结构现状及其成因 2.1 国有企业资本结构现状 2.1.1 资本结构定义及其相关财务比率分析 资本结构系指长期负债与权益的分配情况。最佳资本结构（图1）便是使股东财富最大或股价的资本结构，亦即使公司资金成本最小的资本结构。资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。它在很大程度上决定企业的偿债和再融资能力，决定企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。合理的融资结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，是企业获得更大的自有资金收益率。 资本结构的相关财务比率包括：股东权益比率、资产负债率、长期负债率、股东权益与固定资产比率。其中，股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，反映所有者提供的资本在总资产中的比重，反映企业基本财务结构是否稳定。资产负债比率是负债总额除以资产总额的百分比。反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也是衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。长期负债比率是从总体上判断企业财务状况的一个指标，它是长期负债与资产总额的比率。股东权益与固定资产比率也是衡量公司财务结构稳定性的一个指标，它是股东权益除以固定资产总额的比率，反映购买固定资产所 淮南师范学院2012 届本科毕业论文 需要的资金有多大比例是来自于所有者资本。 （图1）最佳资本结构 2.1.2 我国国有企业资本结构的特征及存在的问题 从资本结构的角度看，我国国有企业可以分为非上市公司和上市公司两类。非上市公司融资渠道单一，既无法进行股权融资，也几乎没有债券融资可能，只能通过内部融资和银行贷款。对上市公司来说，虽然一般都经过改组和改造，资本结构发生了相应的变化，但也未能实现资本结构优化的目标。所以，我国企业资本结构的情况具有很大的特殊性： 首先，内部融资的比例偏小，且其差距有逐年扩大的趋势，1986 年我国企业内部融资的比例为 32.8%，到 1995 年下降为 21.8%；我国企业在改革以前基本没有自我资金积累，改革以后有些企业自主财力有所增强，但与其他国家比较，则差别甚大。 其次，企业外源融资中负债额大、比例高。企业在缺乏内源融资能力的情况下，只能严重依赖外部的资金供给，而长期以来形成的单一化融资体制，限制了企业从外部融入资金的渠道和方式。目前，我国企业外源融资中负债额大，比率高。但我国上市公司的资本结构负债比率已明显下降，基本与西方市场经济国家的情况相近。 再次，外部融资中，以银行贷款为主的间接融资占绝对主导地位(如下表1)，反映在企业资本结构中，就是我国企业，尤其是国有企业的资产负债率普遍偏高，有关资料表明，到 1998 年底，全国 6147 万家国有及国有控股工业企业的平均资产负债率高达 63.74%，流动负债率为96.5%，短期偿债能力持续恶化。据央行1997 年对全国5000 家企业的统计显示，其平均资产利润率仅有1.3%，资本利润率仅有3.4% 。 最后，同是直接融资方式，股票融资的规模远远超过债券融资， 即使在我国上市公司的资产负债率普遍偏低的情况下，多数上市公司仍显示出强烈的股权融资偏好。据统计，1992 年，我国 53 家上市公司的平均负债率为 65.02%，同期股票融资的规模为 94 亿元，债券融资的规模为684 亿元，到2000 年，我国1088 家上市公司的平均负债率下降到53.49%，其中负债率低于30%的公司就有267 家，同期股票融资的规模上升到2103 亿元，债券融资的规模仅有83 亿元。 （表1）1991-2000 年我国企业外源融资比例变化 年份 直接融资 间接融资 年份 直接融资 间接融资 1991 7% 93% 1996 6% 94% 1992 13% 87% 1997 10% 90% 1993 18% 82% 1998 8% 92% 1994 18% 92% 1999 13% 87% 1995 6% 94% 2000 28% 72% 通过对我国国有企业的资本结构分析，我们看到我国国有企业的融资有明显的缺陷，可以总结为以下几点： 1.负债比率高，国有企业普遍存在高负债率与低利润率并存的局面，企业严重的缺乏自我融资。随着市场化改革的加深，企业财务清算约束渐趋硬化，过度负债问题愈来愈凸现出来。 2. 国有上市公司的股权融资偏好。由于股权融资的市场负信号效应，国外上市公司一般把它作为最后的融资选择，而我国上市公司普遍将股权融资作为首选的融资方式。可见，我国企业在进行资本结构的决策时，并没有充分地考虑其优化问题，而重点考虑的是如何才能获得资金的问题，关于企业资本结构的科学决策问题，并没有得到企业的普遍重视。 2.1.3 我国国有企业资本结构失衡的体制性原因分析 通过上面的分析，我们看到，我国国有企业的资本结构出现的每一个问题都有其具体原因，这些现象是我国现有经济体制在面临改革和发展中暴露的问题。 （一）政府型融资制度的内在缺陷 我国经济体制转轨过程中，由于融资制度发展的体制性因素，我国国有企业、国有 淮南师范学院2012 届本科毕业论文 银行和国家财政“三位一体”的政府型融资制度并未得到根本性改变，政府对国有银行的隐含担保和企业的预算软约束成为我国企业融资制度的基本特征。 在这种融资制度下，国有企业和国有银行具有产权统一性，二者之间不存在根本的利益冲突和制约关系，银行信贷的约束力很差。 （二）资本市场的功能性缺陷 我国资本市场建立的初衷是为国有企业融资，促进国有企业的改革和重组。这一最初的功能定位，导致了我国资本市场优化资源配置的功能没有得到应有的发挥。我国资本市场功能定位的偏差和缺陷，造成了我国上市公司从股市筹集了大量资金，却未高效的使用这些资金。 （三）企业法人治理结构的内在缺陷 我国上市公司强烈的股权融资偏好，其直接原因是股权融资的成本偏低，而深层次的原因则在于企业内部的股权结构不合理， 国有股比重过大而导致公司内部治理结构失衡。我国多数上市公司是经国有企业转制而来，国有股权在公司股权结构中占绝对比例，是这些公司的普遍特征。而政府控股的本意在于通过保持国家的控制权来保证国有股权的利益，但国有股权在控制过程中，由于存在多层委托代理关系，从而产生了控制过程中的信息不对称，进而形成了国有资产所有者主体缺位和代理人(内部人)控制的局面。由于委托人与代理人之间存在着权利与利益的分配关系，代理人显然不会选择符合股东利益最大化的行为，而必然选择自身利益最大化的行为。 2.2 我国国有企业高负债水平资本结构的形成原因 2.2.1 投资体制和依靠高投入推动经济增长机制 八十年代以前的计划经济体制下，我国国有企业所需基本建设投资由财政部委托建设银行进行拨款。流动资金中的定额流动部分也由财政部核定定额，直接拨款:季节性和其他原因属于临时性需要的流动资金即超定额流动资金由银行贷款解决。1980 年我国开始将基本建设投资由原来的拨款改为贷款，1983 年7 月起，企业的流动资金也开始由银行单独供应和统一管理。然而，企业实现的利润和提取折旧费大部分上缴财政，以致企业留利水平极低，自我积累甚少。与此同时，我国长期以来依靠增加投入来推动经济增长的机制，对企业价值的评价，不是看其盈利能力，而是注重其产量、产值，促使国有企业和地方政府币规模、重产值，不重效益，一心只想将企业做大，在使用银行贷款时 不考虑资金的盈利率。从短缺经济时期成长起来的企业，不知道担心产品的价值实现，认为只要企业能生产，经济就能发展，而银行始终处于支持企业生产的从属地位，企业的需要就成为银行的职责。 2.2.2 国有企业产权不清，缺乏资金需求和使用约束机制 在资金需求上，没有建立资金需求和运用机制，过分依靠银行，扩张欲望强烈，只考虑借款，不考虑还贷能力。盲目举债上项目，效益低下，市场竞争能力弱。这都是由于国有企业产权不清晰，国有企业没有真正实行自主经营，自负盈亏。财务约束软化，致使企业负盈不负亏，出现一系列短期行为和盲动效应。国有企业对银行贷款的归还率则由 1983 年的 97.6%逐年下降到 19%年的 66.7%(其中包含 31.6%的逾期归还率)，而在征一年的银行贷款计划中，国有企业总是银行贷款倾斜的重点，占到贷款总额的80%以上。国有企业与国有银行的最终所有者都是国家，由于产权不清晰，也就等同于自己借自己的钱，因此国有企业特别依赖银行，也特别敢赖银行的债。 2.2.3 政企不分、行政干预及政策因素的影响 在经济体制转轨的过程中，政府的职能还没能及时转变，按市场经济的原则对国有企业进行管理的机制和手段还没有及时建立起来，政企不分依然存在，仍然存在行政干预国有企业的人事任免、财务管理、经营策略和劳动用人制度等情况，国有企业仍然是政府的附属物。自然而然，各级政府为了实现各自的政绩目标，也就多方支配银行贷款。与此同时，地方利益造成的地方保护主义，使得重复投资、重复建设现象十分突出，不仅使真正的重点难以得到保证，而且严重违背市场经济原则，阻碍了整个国民经济的发展，造成国有工业企业生产能力利用不足的后果。经济效益十分低下。 2.2.4 国有企业竞争机制尚未形成 国有企业优胜劣汰的机制没有形成，没有健全的市场准入出制度和配套的一系列破产、失业、救济、再就业的保障机制。虽然《破产法》出台了很多年，但由种种条件的限制，使得真正破产清偿的企业少而又少。国家既是国有企业经营不善的最后承担者，又是国有银行经营不善的最后承担者，国有企业并不真正担心破产。 淮南师范学院2012 届本科毕业论文 2.2.5 税收体制的影响 我国的税收是以流转税，特别是以企业增值税为主，制约了国有企业的发展，加重了国有企业的债务负担。 三、我国国有企业负债经营存在的主要问题 3.1 举债不适度造成资本结构不合理 举债适度是指举债在满足企业生产经营活动需要的条件下，既不会造成举债资金闲置而加大债务成本，又不会因为举债过度而给企业带来财务风险。只有举债适度才可能实现用债适度和还债适时。我国国有企业举债忽视财务失败的可能。任何企业举债都必须充分了解经济周期的影响，在经济繁荣时期，应增加举债规模，充分发展，在经济低迷时期。应适当减少举债规模。其次，企业举债应确定行业的影响程度，对于垄断行业来说，通过举债扩大生产规模，从而获取更高的报酬。但对于产品价格极易受市场影响的企业来说，举债应当慎重。而国企在负债经营开始时往往忽视这两个关键因素。 举债不重视资金的使用效果，负债经营成功的关键在于实现资本增值，因此举债时必须考虑举债资金的使用效果。企业举债时应该认真的选择举债资金的投向，也就是说要努力保证负债资金用途的效益化。只有为投向负债经营最需要且能取得最佳经济效益的项目所进行的举债才是适度的，才能有效的提高资金使用效率，然而国企往往只有借贷意识，忽略了举债与资金使用效果之间的关系。 3.2 资金管理效率低下 企业对营运资金的管理水平决定了资金管理效率。营运资产管理不到位，净现金流不能有效支撑企业经营发展的需要，影响企业资金链，对有多家子公司的企业集团来说，资金的管理效率更是影响企业负债率水平的重要因素。企业集团资金占用和多家子公司占用资金的矛盾已成为企业集团资金管理中最突出的问题。一方面，证监会为防止大股东及其关联方占用上市公司资金，出台了很多规范上市公司资金往来行为的监管办法，其中，证监会《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》中规定，“不得以下列方式将资金直接或间接地提供给控股股东及其他关联方使用：1、 有偿或无偿地拆借公司的资金给控股股东及其他关联方使用；2、通过银行或非银行金融机构向关联方提供委托贷款。”因此，在整个集团内，上市公司社会信誉好，融资较容易，资金充裕。而集团内一些效益欠佳的单位，融资困难，集团又要以担保、委托贷款等形式向其提供资金援助。另一方面，各成员企业在理财过程中不可避免地会滋生谋求自身局部利益最大化的倾向。使得集团总部缺乏对现金的统一管理和筹划，导致资金分散、闲置，出现内部资金配置不平衡，存、贷两高等问题。反映在企业集团的合并报表中，就是资产方的货币资金项目有上百亿存量资金，而负债方却有大量的银行贷款，导致了企业集团的资产负债率居高不下。 3.3 融资结构不平衡，负债融资比重较大 负债筹资具有融资速度快，筹资费用低，且债务利息具有抵税效应等优点，相比 而言，股权融资具有永久性，无到期日，不需归还，且没有固定的股利负担。目前融资手段多样，可转换债券、分离交易可转债、公司债券以及中期票据等债务工具，以及在国外资本市场上采取私募方式筹资，但是除可转债和分离交易可转债募、及私募筹集到比重较小的权益资金外，可以说整个集团的资金大部分还是依靠债务融资，而且在债务融资中，直接融资比重较小，更多的是通过银行的间接债务融资，新增融资进一步推高了整个集团的资产负债率。 3.4 缺乏盈利能力，利润无法承担利息 国有企业的盈利能力很差，首先表现在总资产利润率十分低（见表2），大大低于股份制企业和三资企业。2008 年国有企业的总资产利润率只相当于股份制企业的8.80%，三资企业9.69% 。 （表2）总资产利润率 2006 2007 2008 2009 国有企业 1.4% 0.78% 0.72% 0.19% 股份制企业 4.61% 3.52% 3.47% 2.16% 三资企业 3% 2.73% 2.70% 1.96% 国有企业的盈利能力低下，更体现在国有企业息税前盈利率低于企业实际负担的利息 淮南师范学院2012 届本科毕业论文 率，财务杠杆体现的是负效应，即借钱越多，亏的就越多。 3.5 负债经营案例分析 公司背景：上海航空公司于1985 年12 月登记注册，其中上海市财政投资占73.89%。2000 年11 月,上海航空有限公司整体变更设立股份有限公司，注册资本为52100 万元。公司所发行的A 股于2002 年10 月11 日在上海证券交易所上市交易。 经营范围：国内航空客货运输业务；国际航空客货运输业务；旅游服务；航空代理服务；培训、广告业务、宾馆、旅游相关代理等。 经营状况：上海航空一直以负债经营为主，据财务报表显示近三年的负债率都在90%左右，这除了反映航空业独有的飞机租赁经营特点外，亦说明公司初创时期规模比较小, 只有靠地方政府信用举债经营。 （图2）近4 年部分财务数据 （图3）长期负债的构成 近三年的经营状况 （1）2006 年出现经营性亏损。 （2）2007 年度公司营业收入为123 亿元，与上年同期相比增加22.82%，但经济效益下滑，亏损5 亿元。 （3）2008 年度，公司亏损12.49 亿元，净资产总额为142 亿元，负债总资产达到138 亿元，负债率高达97％， 2008 年月12 月 31 日，公司现金流为11 亿元，短期贷款加上长期贷款总额达到75 亿元，其中短期贷款为49 亿元，面临巨大还贷压力。 （4）2009 年9 月30 号，公司亏损1.34 亿元。 （图4）盈利能力分析 3.6 案例分析得出的认识 上航举债经营失败的原因： 淮南师范学院2012 届本科毕业论文 1.巨大的财务风险，降低了自由资金的实际收益率。 2.油价持续增高、上海市场竞争激烈，平均票价低于其他主要城市，这些都造成经营成本太高。由于投资报酬率小于负债利息率，而导致连年的亏损。 3.公司各项资源紧张，尤其飞行员、机务工程人员等人力资源的紧张，严重制约了公司经营规模的扩大。 4.盲目扩充机队规模、扩大航线网络－占到了市场，但却丢失了利润。例如06 年上航引进了3 架新飞机，使上航机队增扩为48 架，但是经济效益却亏损。 负债资金在使用上有着时间、固定利息等因素的限制，给企业带来了财务风险，加上经营不当，降低了资金的实际收益率，最终导致资不抵债，企业破产。 四、解决我国国有企业过度负债的途径 4.1 提高资金使用效率，提高投资报酬率 我国国有企业上市公司融资相对于非上市公司具有更广阔的融资架道，较容易获得企业发展需要的资金支持，这只造成我国上市公司资金使用率高的主要原因之一。一是要实行资金集中统一管理，实行统一采购，统一信贷，统一调度资金，集中有限的资金确保重点资金的支付，并且可以节省大量资金加快资金周转。二是实行资金预算管理，按照生产经营计划，编制资金收支年计划，月计划，严格按照资金计划安排资金支出，从而减少资金闲置、浪费，提高资金的运作效率。三是要加快资金周转，一方面要加强储备资金管理，降低库存占用；另一方面要加强对应收账款的管理，坚持款到发货。对被迫赊销产生的应收账款，要进行账龄分析管理，督促对方付款，以尽快收回货款。 4.2 合理化资金来源，重视内部融资 从企业可持续发展的角度来看，企业内部融资的意义要远大于外部融资。企业融资应该“先内后外，先债后股”，而我国国有企业融资模式较为混乱，大举的负债融资固然可以给企业在抵税方面带来利益，并且可以利用财务杠杆的作用来提高权益报酬率。但是，大举的负债融资会带来财务风险的增加，由此带来的直接或间接的破产成本也在 增加。债权人和股东之间的代理冲突也会更加明显，代理成本随之增高。因此，企业应当根据行业特点和企业本身的风险承受能力适度负债，而绝非越多越好。企业进行内部融资的实力是否雄厚对企业的可持续增长至关重要，因为: ① 企业自有资金雄厚，有利于企业财务的稳定性，抵御外部环境变化的能力就越强。 ② 对于企业自有资金，企业管理层有充分的调度权，可以增强企业的财务灵活性。 ③ 可以增强企业筹资的弹性，但企业遇到较好的投资机会而外部融资较为困难时，企业可以充分运用内部资金抓住市场机遇。所以，内部融资应当成为企业融资的首选。 4.3 加强债务约束和保障机制 第一，大力发展债券市场，从政策、法规、制度上为企业利用债券融资创造一个良好和宽松的环境，鼓励企业合理负债经营，应扩大企业发行债券额度，逐步取消额度管理。第二，结合企业产品销售状况，资产结构和利率状况，合理确立流动负债水平。第三，应建立偿债基金，为确保在长期债务到期前具有足够的偿还能力，降低破产风险，企业应根据长期债务的到期时间和债务额按期提取偿债基金。偿债基金可存入银行，也可根据长期债务的期限均匀地用于风险较小的证券投资，从而增强这部分债务的偿还能力。 4.4 加强内部管理，转换经营机制，提高盈利能力 从我国目前的情况看，政府不可能满足所有企业的资金需求，企业要降低资产负债率，除了吸收其它渠道资金之外，最为关键的是要加强内部管理，具备一定水平的盈利能力，这样才有自我积累的可能性。无论是资产重组也好，债转股也好，都只是解决企业资产负债率过高的权宜之计，从根本上说，只有将国有企业作为自主经营、自负盈亏的经济实体推向市场，在充分竞争的资本市场上完成本企业资本结构的优化。因此，必须进一步转换企业经营机制，强化企业管理者的市场意识，切实搞好经营管理，同时，企业应通过管理创新、合理配置资产