油价下跌化工受益股_油价下跌化工龙头

1.石油板块有哪些股票

2.石油暴跌利好哪些股票

3.原油跌利好什么股票

4.国际油价下跌受益股有哪些

5.油价真跌了！尿素价格也跌了！未来或迎来大跌？

6.《新财富首席解读——石油化工行业》：需求回暖支撑油价，后市重点关注OPEC+动向（建议超额配置）

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完全不同于当前市场对大炼化项目本身以及终端需求的悲观预期，我们认为国内民营大炼化板块的 历史 性结构性利润飞跃即将到来，预期差巨大！

对于核心增量利润来源的预期差巨大：我们认为，大炼化的利润将会主要通过当前相关龙头企业主营业务的PX-PTA-聚酯环节体现，并且将以主营业务的“PTA-PX”环节的利润结构性拉大为2019-2020年的主要体现形式，这将根本有别于传统大型炼化项目的通过成品油以及其他化工品体现主要利润增量的形式。

对于需求的预期差巨大：我们对需求的判断同市场存在极大预期差，我们基于客观数据的实证推导显示：在GDP增速6-6.5%的大环境下，2019年涤纶长丝的下游需求增速将不低于过去5年最低的6.7%的水平，而从2002年有数据以来的情况来看，下游需求的增速更不可能出现市场预期的负增长。

对于PX的定价权溢价（供求定价之外）的利润转移完全缺乏预期：中国民营大炼化PX装置的大规模投产将使得PX从当前的日韩高度垄断式定价回归大宗原料商品的强竞争属性，其价格不可避免地将出现结构性下降，PX环节长期存在的定价权溢价将不再存在，我们判断2019-2020年PX的降价幅度约为200-400美金/吨（含定价权溢价丧失和供求过剩导致的降价）；于此同时，PX下游的PTA和聚酯则由于近年来龙头企业在过去的强竞争环境中脱颖而出实现议价权的增强，这将使得大炼化产品端的PTA和聚酯环节的合计利润出现结构性飞跃，特别是PTA龙头企业将有更加充分的自主权依据利润最大化原则进行PTA的投产安排。

1.1民营大炼化板块盈利大概率将超市场预期且确定性强

1.1.1民营大炼化的核心盈利来源与三桶油截然不同

民营大炼化板块的盈利核心来源于其原油-PX-PTA-聚酯产业链，其利润主要体现在石脑油-PX，PX-PTA，PTA-PET三个环节上。

民营大炼化将以主营业务的PTA-PX环节的利润结构性扩大为2019下半年开始持续到2020年的主要形式，最终将导致PTA-PX-聚酯环节由传统的 “强周期弱利润”向“弱周期强利润”进行结构性转变，且这一转变结果大概率不可逆 ，此盈利模式与三桶油大炼化截然不同。市场习惯性的用三桶油的大型炼化项目去类比民营大炼化项目用来评估类似炼油规模下的未来盈利能力，存在根本的逻辑缺陷，形成巨大预期差！

对于民营大炼化的盈利能力存在 巨大预期差 ，主要表现在以下 三个方面 ：

1.对于PX装置大规模国产化带来的 大宗商品定价权革命严重缺乏预期。

2.没有考虑PX的 议价能力变动 带来的巨额利润转入，定价权溢价丧失叠加产能过剩带来的利润转移和传统产能过剩导致的利润转移有巨大差别。此外，民营聚酯大炼化的一体化装置对于PX装置的平均成本公式多数使用日韩进口PX作为成本。而民营大炼化PX投产后，中间环节费用（关税，运费，ACP溢价等）大部分将转入利润。

3.目前两套民营大炼化是国内规模最大的炼化装置。大炼化的PX装置存在明显 规模效应 ，其规模远超日韩当前装置规模，按照以往装置成本与费用比例会产生明显高估，而对于其向下游出让利润的幅度有低估。

4.市场对PTA产能增长过于担忧，市场盲目地将全部拟建设产能全部统计为刚性投产产能，而实际的刚性投产产能将小于市场预期。

5.市场对需求过于悲观，普遍预期纺织服装需求将出现负增长，没有意识到终端纺织服装需求同GDP高度正相关，且过去19年的数据显示其相关系数高达0.82，只要GDP能够实现5%以上增长，纺织服装产业链需求将保持5%以上增长的确定性强。

1.1.2大炼化的盈利结构发生根本性转变

目前市场观点是油价下跌，芳烃及其下游的产品价格均下跌，造成盈利能力均受到削弱。与市场观点迥异，我们认为市场混淆了基本概念，原油及其产业链各产品价格随油价涨跌是具备高度相关性不假（此为定性：产品和原料价格在大多数时候同方向变动），但是原油下游各产品在油价变动过程中的涨跌幅的具体幅度则由各产品本身的交易过程中的实际买卖盘决定（此为定量：产品和原料在特定方向上变动的幅度由本身的买卖盘决定）。原料端可以和产品同时下跌，但是原料端价格跌幅大于产品端价格跌幅的时候则导致产品端利润扩大，而不是缩小。我们判断2019-2020年新投产PX项目产能估计可达1250万吨/年（三大民营大炼化项目恒力大连、浙江石化和恒逸石化共计1000万吨，除此以外还有中金石化和中华泉州超过250万吨），新增供应占2018年国内PX需求量超过50%。新建的大炼化带来的PX新增产能将会不可避免冲击现有的PX供给格局，势必会在PX市场上带来一轮结构性的下跌。 石脑油-PX环节的丰厚利润，将会优先分配给下游的PTA装置。

此次PX价格结构性下跌可以部分借鉴PTA装置国产化进程的情况。在2011年-2012年期间，PTA国产新增产能（1260万吨/年）超过当期需求的50%后，PTA装置的毛利大幅度缩窄，我们预计2019年下半年开始到2020年全年，PX环节向下游PTA转移结构性利润的幅度在250美金/吨以上，其中PTA环节大概率将转入其中大部分利润。

深究2019年石脑油-PX环节的利润 为什么优先分配给PTA-PX环节而不是聚酯-PTA环节 ，源于以下两个 核心论点 ：

1.本次产业结构调整2019-2020年投产装置中，PX产能增幅巨大，而PTA产能增幅微弱。大部分是大炼化企业自身的以利润最大化为主要目的的PTA产能有序释放。

2.国内PTA产能集中度高，民营大炼化龙头企业对于PTA的议价能力强于聚酯，PX-石脑油的利润向PTA-PX让渡，民营大炼化龙头企业受益最大。

大炼化板块相关龙头企业对盈利最大化的诉求强烈，尤其是采取逆势大额增持，我们认为大炼化龙头企业采取有序的产能释放以满足国内外新增需求为今后的主基调，而非无序投放。

此外，聚酯环节生产商较PTA更为分散，当前PTA的前10家企业集中度为81.6%，前4家龙头企业集中度达到55%，而当前聚酯的前10大企业集中度约为41%，PTA环节的龙头企业的议价能力明显强于聚酯环节。

1.2.需求详实数据实证推导：聚酯终端纺织服装需求平稳正增长无悬念

我们认为未来涤纶长丝的下游需求增速将不低于过去5年最低的6.7%的水平，而从2002年有数据以来的情况来看，下游需求的增速更不可能出现负增长，剔除主观偏好的基于客观数据本身的实证推导过程如下：

作为“原油-PX-PTA-聚酯-长丝”产业链的下游，纺织服装属于消费行业“衣-食-住-行”中的衣，为居民必需消费品之一。根据国家统计局公布的纺织服装零售额和GDP（现价）的同比增速，我们发现，纺织服装行业的增速与GDP增速高度正相关，从2002年至2018年间，二者的相关系数达到0.82。同时，我们发现，尽管近年来随着我国GDP增速下降进入新常态阶段，但是在GDP增速高于5%的情况下，纺织服装行业的增速一直保持正增长。过去5年（2014-2018年），以零售额计算的纺织服装行业同比增速平均达到8.8%，最低为2016年上半年的6.7%。

而从我们跟踪的涤纶长丝的开工率和长丝的库存来看，2019年春节结束后，涤纶长丝最新周（2019年3月1日）的开工率迅速回升至77.5%。考虑到每年春节期间涤纶长丝厂休假导致春节休假期间涤纶长丝开工率大幅下降，我们计算得到过去5年，春节假期平均为元旦之后的36.4天开始，而2019年春假假期为元旦后的34天开始，因此2019年的开工率与过去5年同期平均水平具有实证角度的高度可比性。2019年涤纶长丝春节后开工率显著高于过去5年平均的67%。

而从POY、DTY和FDY的库存天数来看，2019年截止最新周（2019年3月1日），POY平均库存天数7.4天，过去5年平均为13.4天；2019年FDY平均库存天数为11.2天，过去5年平均为17.1天；2019年DTY平均库存天数为11.7天，过去5年平均为23.5天。2019年以来，三种涤纶长丝的库存都大幅低于过去5年平均水平。

通过开工率和库存天数的对比，我们发现，2019年以来，涤纶长丝的开工率显著高于过去5年的平均水平，而库存水平则大幅低于过去5年均值。因此我们认为，2019年，下游需求即纺织服装行业的增速好于过去5年最差的情况，而且同过去5年平均水平对照，具备实证角度的高度可比性。

根据国家总理在十三届全国人大二次会议上作的2019年政府工作报告，2019年，我国经济发展的目标为GDP增长6-6.5%。我们认为，由于纺织服装行业增速与GDP增速高度相关，相关系数达到0.82。过去5年纺织服装同比增速均值达到8.8%，最低6.7%，而2019年以来，涤纶长丝的开工率高于过去5年平均水平，POY、FDY和DTY的库存水平却低于过去5年平均水平，客观数据说明相比于过去5年的平均水平，2019年需求端增速显著好于过去5年的最低水平6.7%，大概率持平甚至超过过去5年的平均水平8.8%。在GDP增速稳定的前提下，我们认为未来涤纶长丝的下游需求增速将不低于过去5年最低的6.7%的水平，而从2002年有数据以来的情况来看，下游需求的增速更不可能出现负增长。

2.1PX从高利润的日韩垄断定价逐步转向低利润的完全竞争定价

国内的PX-PTA-聚酯板块的产能存在错配。国内PTA与聚酯产能过剩，然而国内民众对于PX的错误认识以及 社会 舆论的抵制，使得PX产品50%以上仍然需要从临近的日韩台湾等地区进口，形成了日韩主导的PX卖方市场。因为PX国内供应不足，主要来自中石化，使得PX的定价具备日韩高度垄断的特征，目前PX的定价受到日韩PX卖方企业以亚洲合约价（ACP）方式把持，而现货也多集中在少数高度控价的企业手中，目前PX的定价结算模式是50%的ACP定价+50%现货价格。

作为PX的主要消费者，民营大炼化PX产能建成后摆脱了被动接受日韩企业定价的局面。在PX自给自足的情况下，民营大炼化板块与日韩企业签订长期合约时将逐步拿到议价主动权，逐步从50%亚洲合约价（ACP）+50%市场均价+/-(2~4)美元/吨的日韩企业PX合约定价转变为100%市场均价（自给自足），也使得国内的市场从日韩的高度垄断性定价回归大宗商品的强市场属性，这种日韩定价权的丧失所带来的利润转移将大概率远超市场预期。

民营大炼化投产之后，以下部分将会从成本转变为盈利：

1. 定价权溢价以及供求紧张溢价， 我们判断当前日韩垄断定价带来的PX定价权溢价以及供求紧张溢价合计约在300-450美金/吨左右。

2.日韩进口PX原料需要20美元左右的 运费保险费 ，另外还有2%的 关税 ，如果民营大炼化PX自给自足，这部分费用也会转化为企业的盈利。

3.PX装置规模效应带来的成本下降。目前日本的平均单套PX规模为42万吨/年，90%以上装置在2010年之前投产；韩国的平均单套PX规模为60万吨/年，与国内国企PX装置规模相仿，相对日本的PX装置较新。而新建民营大炼化具备400万吨/年PX装置，在费用和原料消耗上存在明显成本下降。

2.2PTA从产能刚性无序投放抢市场转向龙头企业有序投放

2.2.1国内有效PTA产能装置情况

国内现有的领先PTA装置主要由民营大炼化所属企业拥有，国内民营大炼化作为PTA行业的龙头企业，占据了超过50%的市场份额，而平均单体规模210万吨/年，具备明显的规模优势。

国内现有的 落后 PTA产能集中在其他企业手中，平均规模42万吨/年,在市场中已经明显落于下风。

2019年新建投放用于配套自己下游聚酯的PTA产能只有新凤鸣独山石化的220万吨/年PTA装置，预计在2020年上半年达产，按照聚酯下游年消费增长率不低于5%考虑，该套PTA2019年刚性新增产能的投放，能够完全在消费端消化。2020年其他的PTA投产主要集中于大炼化龙头企业手中，大炼化龙头企业具备对市场高度认知和强烈的盈利诉求（相关龙头企业持续大额增持），我们判断大炼化龙头企业的PTA投产安排将充分考虑利润最大化原则。

2.2.2国内PTA由刚性投放产能挤占市场份额向有序释放产能实现利润最大化转变

PTA经历了2000年以来10年黄金扩张期，在2011年表观消费量与产能出现重合，意味着2011年国内产能已经能够自给自足。为了抢占市场份额，在2011年-2014年，PTA装置持续扩产。但是能够看到，名义产能上升虽然很快，但是产量抬升相对较慢。2014年，国内PTA的龙头企业之一的远东石化破产重整，而另外一家龙头企业腾龙芳烃PX装置出现重大事故，PTA装置长时间停车。为PTA装置的产能出清拉开了序幕。之后三年，PTA装置始终在盈亏平衡点附近徘徊，大量僵尸产能产生，有些企业甚至装置刚刚建成，但是考虑到成本因素，始终无法投产。

在2017年以后，PTA逐步由于供需关系的改善，龙头企业能够逐步盈利且龙头企业的规模较为接近，并且远远超过其他非龙头企业，使得国内PTA的竞争局面明朗。龙头企业从无序的产能扩张抢占市场占有率向利润最大化的有序释放产能进行转变。主要体现在PTA自主定价能力增强，特别是抵抗油价下跌的能力增强，但是受制于PX的日韩垄断，使得PTA涨价缺乏实际意义，因为涨价的利润基本上都被日韩企业通过PX涨价吃掉，但是一旦能够摆脱日韩PX垄断，那么PTA环节的自主定价能力才能够充分反映在利润的增长上。

2.3PTA-PX是原料端PX产能超量投放的最大受益环节

盈利结构性变动的基础是 产能结构变动 ，2019-2020年国内增产的1250万吨/年新建PX产能打破了目前的进出口局面。主要受到影响的是国内进口PX主要来源国，韩国与日本。

国内民营大炼化产能相对日韩产能存在明显的规模优势与运输成本优势，因而PX的砸盘力量主要来源于日韩PX产能。除了乐天化学，SK之外，韩华道达尔，现代科斯莫，GSCaltex，S-oil均不具备PTA的下游聚酯产能。而日本的最大的PX出口商JXTG与出光兴产，由于平均规模也远远小于国内产能，也存在着竞争加剧而关闭的风险。

新增PX产能使得东北亚地区的PX供需失衡。PX价格会出现结构性的下挫。使得民营大炼化企业有充裕的自主空间决定PTA的投产安排以实现利润最大化，这种自主定价权是过去中国龙头企业在日韩企业面前从来不曾拥有的。

3.1PX背景介绍

3.1.1PX现有装置

虽然对二甲苯（PX）的产能逐步攀升，然而对二甲苯(PX)的自给率却没有明显提升。近5年来，单月产能从每月65万吨上升到每月85万吨左右，而自给率却仍然保持在43%左右。2018年对二甲苯的国内名义产能在1480万吨/年，但实际产量在1100万吨/年。国内的PX虽然自给率不足一半，然而开工率仍然不高，源于部分装置较短的产业链与较高的成本。

PX的生产路径主要分为以下部分：

1.常减压装置，把原油根据馏分的沸点不同，分离出LPG，石脑油，汽煤柴，常减压蜡油（AGO，VGO），常减压渣油（AR，VR）

2.重整装置，把从常减压装置得到的重石脑油以及来自于乙烯装置的加氢后裂解汽油进行重整，使得部分异构烷烃进行芳构化，提升芳烃收率。重整是炼厂氢气的主要来源。重整路线分为两类： 1.燃料路线 ，通过重整得到高辛烷值的重整汽油 2.芳烃路线 通过重整得到芳烃联合装置的原料

3.PX装置PX装置内含多套装置，包括环丁砜抽提，烷基转移装置，异构化，歧化装置，吸附分离提纯装置等，产出PX，苯，重芳烃（C10+）。

3.1.2PX技术概述及技术短板

石油通过常减压蒸馏-预加氢-重整以及乙烯装置的裂解汽油加氢后得到的混合芳烃，通过芳烃联合装置制取PX。芳烃联合装置主要包含以下技术：

1.芳烃抽提 -原理为相似相溶，通常为环丁砜抽提，也有用N-甲基吗啉（NFM）或者N-甲基吡咯烷酮（NMP），此技术为UOP/AXENS/GTC/美孚/中石化石科院多家专利商掌握。

2.歧化以及烷基转移方法 -UOPTatoray/IFPAxensTransPlus/GTC

3.吸附分离 ：吸附分离典型工艺为UOPParex/IFPAxensEluxyl（无国产技术）。

4.乙苯/二甲苯异构化 ：UOPIsomar/AxensOparis/美孚/中石化石科院技术等

5.甲苯甲醇烷基化方法 GTC技术（目前使用不多）

对于大型炼化装置而言，如果走芳烃路线，通常采用重整+芳烃联合装置制取芳烃，其专利商包括UOP，AXENS，GTC，美孚(EM)等一系列专利商。

UOP的芳烃联合装置由其CCRplatforming（CCR铂重整），Sulfolane（环丁砜抽提），Tatoray（歧化），Parex（吸附分离），Isomar（异构化）组成；

Axens的芳烃联合装置由其Aromizing（重整），Morphylane(抽提),Transplus（歧化）,Oparis（异构化）以及Eluxyl（吸附分离）工艺组成。

国内的连续逆流重整技术 由中石化在2013年10月济南分公司新建重整装置取得突破，并后续用于2013年扩建海南炼化的芳烃装置。此技术作为国产化芳烃技术的重要组成部分在2015年取得国家 科技 进步特等奖。此技术打破了海外连续重整的技术垄断，为后续大规模连续重整装置提供了技术选择。固然，UOPCCRplatforming等海外核心技术的地位尚且无法撼动，但是要看到打破垄断是降低海外公司专利授权费和海外技术对国内资料公开的关键步骤。

国内目前的 技术短板 在于 吸附分离 的移动床尚无成功运用案例，国内现有装置多数采用霍尼韦尔UOP的Parex工艺，因其使用独有的旋转阀，检修周期较长，运行较为稳定。少量采用法国石油公司Axens的Eluxyl工艺，此工艺由于采用140个程序控制阀门（开关阀），由于程序控制阀门频繁操作存在一定的故障概率，因而检修周期相对较短。国内虽然能够生产吸附分离的吸附剂，却在设备制造领域存在瓶颈。

3.1.3PX现在的定价方法

PX的价格指标现阶段主要分为三类：

1、国际收盘价（分为CFR中国、FOB韩国、FOB美国海湾)

2、国内中石化（SPCP）结算/挂牌价格和国内PX现货价

3、亚洲ACP（AsiaContractPrice）谈判价格

其中，亚洲地区最常用的价格指标为ACP价格，业内称为“6+7”的定价模式，即由新日本石油（日本JX）、日本出光日产、埃克森美孚、韩国S-oil、韩国SK、印度信赖（2017年4月加入）这6家PX供应商给出倡导价，三井化学、三菱化学、BP、中美联合（CAPCO)、亚东石化（OPC）、逸盛、盛虹这7家PTA生产商给出还盘价，每个月的最后一个工作日为谈判时间的最后截止日期，只要有两家以上的PX供应商（含两家）与两家以上的PTA生产商（含两家）达成一致意见，则以此价格作为下个月PX的ACP价格。

由于之前中国国内PX供不应求，国内没有PX现货市场，贸易量稀少，PX生产企业通常直接以合约货形式供应给下游PTA工厂企业，国内多数PX工厂合约公式一般为50%日均价+50%ACP定价。

3.1.4亚洲PX检修情况

亚洲PX装置在2019年3月-4月迎来较大规模的检修，停产检修产能在400万吨/年左右，考虑到检修周期通常在1个月到2个月，2019年3-4月份的PX市场将大概率保持供应紧张局面。

3.1.5混二甲苯（MX）与汽油存在替代性

国内重整汽油存在辛烷值较高的特点，RON在100~105左右，是一种优质的汽油调油料。当混二甲苯价格低于汽油价格，存在价格支撑，因为混合芳烃（对苯含量有要求）可以无额外成本掺入汽油之中。国内也存在不少重整汽油装置，其目的是增加调油料的质量。从工艺技术上来看，以芳烃与汽油为目标产物的重整反应差异并不大，仅仅是需要调整催化剂以及操作温度情况，就能够获得优质的重整汽油。将来国内汽油标准的趋势是降低汽油中的不饱和烃的含量，主要就是芳烃和烯烃，从而减少汽油中不饱和烃的不完全燃烧对于环境的污染，

通常混二甲苯的RON在100-105。国内的混二甲苯分两类，第一类是溶剂级，第二类是异构级，溶剂级含有大量的乙苯，而异构级里面三甲苯较多，更利于歧化与烷基转移装置。

目前汽油国标强制标准GB19147-2016对于芳烃以及烯烃的要求如下，其中国六A标准与2019年1月1日施行，而国六B标准将于2023年1月1日施行。

3.2PTA背景介绍

3.2.1PTA现有装置情况

国内的PTA装置的产能在2011年左右基本实现了自给自足，之后产能迅速扩充导致产能过剩。2014年-2015年大量产能停产并成为僵尸产能，开工率一路降低到5成左右。然而近三年开工率逐步提升，目前开工率在80%。PTA装置上游受制于PX产能与进口情况，下游受到聚酯装置涤纶装置的开工影响，供求关系较为复杂。国内现有潜在产能不少已经多年停工，复产需要较长时间进行筹划，资金注入，设备维护与员工培训。对于5年以来一直无法开工的产能多数已经成为僵尸产能。根据CCFEI和Wind数据，自2013年至今五年期间，开工率从未超过90%。根据CCFEI统计，2019年起PTA名义产能为5132万吨，有效产能调整为4517万吨，有效产能占名义产能的88%。

3.2.2PTA主流技术概要

国内PTA装置主要采用的工艺路线有两类，中温氧化法和低温氧化法，原有高温氧化法已经逐渐退出并转化为中温氧化法。

中温氧化法的代表工艺是BP-Amoco工艺，英威达（INVISTA）工艺，三井油化工艺。这些年来，通过对反应温度的降低，使得PX与醋酸溶剂的挥发量大幅度降低，产品为精制PTA。

低温氧化法的代表工艺是伊士曼（Eastman）与鲁奇（Lurgi）工艺，由于此种工艺没有精制单元，产品为中纯度PTA（EPTA）。

全球授权最多的技术是BPAmoco的中温氧化法工艺，然后是英威达中温氧化法工艺。

国内目前新建产能多数采用BP或INVISTAP8两种成熟工艺，根据恒力PTA-4/5P8工艺以及桐昆嘉兴石化1期P7工艺的分析，每吨PTA消耗从0.656降低至0.65吨，醋酸消耗从35kg降低至29kg，新工艺从原料以及能量消耗的优势明显

PTA装置检修及库存

PTA装置在3月末迎来检修小高峰，逸盛宁波4#恒力3#桐昆2#以及华南一厂3#均有两周检修。

PTA流通环节库存数量季节性上升，但是库存数量仍在 历史 较低位置。通常春节聚酯企业复工后PTA会出现去库存情况，因而目前PTA库存压力不大。

3.3聚酯的产业情况

PTA主要的下游种类为对苯二甲酸乙二醇酯PET，对苯二甲酸丙二醇酯PTT，对苯二甲酸丁二醇酯PBT，对苯二甲酸二辛酯DOTP。我们所说的聚酯，往往指的是PET，占据PTA下游95%以上的份额，因而对PET的研究可以反映聚酯产业对PTA需求的情况。

国内目前PET的主要下游为涤纶长丝，涤纶短纤，与聚酯瓶片。

涤纶长丝主要分为POY，FDY，DTY，根据用途主要有民用长丝与工业长丝。

涤纶短纤的下游主要是纯涤纱，涤棉纱与涤粘纱，瓶片的下游主要是饮料酒精产品的瓶包装。

龙头集中度情况在具体的细分领域也并不一致

1.民用长丝领域桐昆集团，新凤鸣，盛虹集团，恒逸石化占据龙头地位，前四名产量占比约38%。生产能力最大的桐昆集团涤纶长丝产能达到550万吨/年,民用长丝的主要下游是纺服行业。

2.工业长丝领域龙头企业有古纤道，尤夫股份，海利得，恒力集团。前四名的产量约占市场总量的64%。并且随着恒力康辉石化的扩产，2019-2020年的CR4会进一步上升。

3.聚酯瓶片下游是饮料酒精饮品包装行业。华润，万凯，恒逸和三房巷是瓶片领域的产能前四名厂家。其中前四名的产能占据市场产能的50%以上。

4.聚酯薄膜下游主要是电子行业，欧亚薄膜,双星新材,恒力股份占据国内龙头地位，其中欧亚薄膜在2015年破产重整。海外厂商杜邦等在高端领域占据龙头地位，每年进口超过30万吨。

5.PBT领域，长春化工，恒力集团国内产能最大。下游以电子电器类为主，兼有 汽车 机械，电光源行业。

石油板块有哪些股票

1.航空业：石油的减少无疑对运输业有利，尤其是航空业。该行业的繁荣与油价呈显著负相关。受益股包括华夏航空（002928）、国航（601111）等。

2.下游化工：油价下跌有利于下游企业具有一定议价能力，化工、塑料行业的成本也将受益于油价下跌，如金发科技（600143）、洲际油价（600759）。

3.汽车：汽车的供应与消费者的需求密切相关。当油价上涨时，消费者购买汽车的意愿就会下降。受益于油价下跌的股票包括福田汽车（600166）、一汽轿车（000800）、广汽集团（601238）等。

4.物流：油价下跌会在一定程度上降低物流企业的成本。相关股票包括中远海法（601866）、远通快递（600233）等。

：一.汽油价格上涨的影响

1.不断上涨的油价增加了石油化工行业的成本，而汽车行业作为石油的消费大户，如果没有国家补贴或人民生活水平的普遍提高，最终将增加消费者的负担。如果国家补贴，国家的负担当然会很重，巴西也会采取国家补贴的方式。

2.高油价肯定会增加石油出口国的财富。如果进口国严重依赖石油，清洁能源产业不能蓬勃发展，肯定会对它们的经济产生负面影响。

3.油价上涨带动消费，有利于新能源的开发和清洁能源的利用。

4. 推高了其他行业的价格，比如全球食品价格，因为许多西方发达国家已经转向使用玉米等生物能源。虽然石油消费减少了，但粮食出口减少了，美国是世界上最大的粮食商品生产国和出口国。

二.汽油价格上涨的原因

1、供求关系影响

供求关系是影响油价上涨的最主要的原因。当全球原油生产的速度跟不上需求时，即会出现供不应求的现象，然后就会导致油价出现上涨的情况。

2、美元指数的变化

美元指数与石油价格呈反相关的关系，即美元指数降低时，资金会从美元市场流出然后流入原油市场，刺激原油上涨，从而带动油价上涨。

3、经济发展情况的不同

当经济复苏或者快速发展时，会刺激对原油的消耗以及需求，从而导致油价上涨。

4、战争的影响

当发生战争时，对原油的需求会大幅度增加，同时也会影响原油的生产，以及避险资金流入原油市场，导致石油价格的上涨。

5、各地政策的影响

生产原油的主产地，出台的相关政策，比如说减少或者限制原油的出口等情况，在一定程度上会导致油价上涨。

石油暴跌利好哪些股票

石油板块有哪些股票据报道，石油板块今日盘中大幅走高，惠博普、贝肯能源以及博迈科等4股涨停，恒泰艾普股价大涨5%，洲际油气、通源石油等个股纷纷跟涨。那么，石油板块有哪些股票呢?下面小编就给大家简单的介绍几只相关的股票吧。

石油板块有哪些股票?

恒逸石化：24亿超2000名员工参与史上最大规模员工持股，彰显未来发展信心

恒逸石化000703

研究机构：申万宏源分析师：宋涛撰写日期：2018-04-18

公司公告：恒逸石化发布第三期员工持股计划草案，总额不超过18亿元;公司控股股东恒逸集团及其附属企业的部分员工拟成立集合资金信托，通过二级市场购买等方式增持公司股份，总金额不超过6亿元。

员工持股与员工增持计划彰显未来发展信心。本次员工持股计划的可覆盖1600人，按照4月16日收盘价20.62亿元/股测算，可购买恒逸石化股份数量上限为8729万股，占总股本的5.30%。两项计划合计金额达24亿元，覆盖总人数超过2000人。两计划存续期均为36个月，通过二级市场购买公司股票锁定期为12个月。两项计划充分实现了公司与员工利益的统一，体现了员工对于公司前景的信心。

一季度PTA、CPL盈利能力强，PTA无惧短期调整，长景气周期可确定。我们测算一季度PTA-PX、己内酰胺-纯苯平均价差分别在1000元/吨、9700元/吨左右，均高于去年同期水平，推动公司Q1业绩大增。最近PTA价格出现一定回调，价差回落至750元左右，但从长期来看，经过多年整合，PTA过剩产能出清较为彻底，且新增产能有限，未来两到三年维持供需紧平衡，行业维持较高的开工率;短期来看，二季度国内大量装置进入检修期，且多为行业大厂，在二季度检修的产能预估达到1920万吨。根据检修时间来看，预计二季度PTA损失供应量超过40万吨，一季度累积的库存量将快速消化，进一步加剧供给紧张的局面。

随着原油价格上涨，PTA价格和价差大概率持续向上。公司拥有PTA权益产能612万吨，价格弹性巨大。

收购长丝产能实现跨越式增长，标的资产盈利能力强劲。公司现拥有涤纶长丝权益产能183.5万吨，公司拟发行股份收购太仓逸枫(24.5万吨POY)、嘉兴逸鹏(20万吨FDY)、和双兔新材料(100万吨聚酯涤纶)100%股权，将增加聚酯纤维产能144.5万吨;并利用配套融资再扩建50万吨FDY和25万吨POY产能，增加共计220万吨长丝产能。经过整合优化，嘉兴逸鹏和太仓逸枫盈利能力明显增强，恒逸集团承诺两公司18-20年的净利润不低于2.28、2.56、2.6亿元。双兔是行业内拥有一定规模和成本优势的大厂，18-20年承诺净利润不低于2.15、2.25、2.40亿元。当前涤纶长丝价差不断扩大，预计18年长丝预计可维持高景气，标的资产注入后可显著增厚公司业绩。

文莱项目稳步推进，千亿恒逸值得期待。公司在布局PX、PTA和聚酯纤维上下游产业链的同时，积极延伸“芳烃-CPL-PA6”产业链，实现涤纶和锦纶的双“纶”驱动。文莱炼化项目分为两期，一期项目年产PX150万吨、苯50万吨和油品600万吨，预计可于2018年年底投产，预计可实现归母净利润25亿元，打造全产业链的石化-化纤龙头。

盈利预测和投资评级：维持盈利预测，维持增持评级。预计公司17-19年EPS分别为1.00、1.84、2.72元，当前股价对应17-19年PE为21X、11X、8X。

中国石化：大鹏展翅，志在万亿

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研究机构：申万宏源分析师：谢建斌撰写日期：2018-03-26

公司是世界级能源和化工行业的巨头。公司在能化领域全产业链布局，勘探开发：我国最大的油气生产商之一，2017年油气当量产量为445.8百万桶;炼油、化工：国内最大的炼油厂商，同时也是国内最大的石化生产商和分销商。其炼油和乙烯能力排名中国第一，聚烯烃产能全球最大，2017年公司原油加工量为2.39亿吨，乙烯产量为1161万吨;成品油销售：拥有全球第二大、国内第一大成品油分销网络，市占率约55%。旗下加油站三万多座，2017年在境内的成品油总经销量为1.78亿吨;中国石油化工集团公司在2017年《财富》世界500强排名第三。

油价缓慢上行，带动公司整体业务渐入佳境：低油价下公司抗风险能力强，预计2018年油价中枢将同比提升10美金到65美金/桶，超过公司上游开采完全成本，使得勘探开发业务扭亏为盈;未来两年炼化景气高企同时新增产能释放有限，炼化业务仍将保持较好的盈利性，同时炼油方面还可享受库存收益;而销售业务有望维持稳定增长，非油品业务增长潜力大;结合上下游业务发展趋势，我们认为公司整体业务情况将向好，油价60-80美金/桶范围内长期缓慢上升，公司业绩确定性强、稳定性较高。

公司价值低估，估值具有提升空间：1)我们采用分部估值法，其中加油站资产重估价值高，公司整体合理价值约为10800万亿(油气资源价值约为1000亿、炼化产能价值约5600亿和加油站及管道的股权价值约4200亿)，与目前市值相比存在至少20%的空间，安全边际高;2)公司最近几年资产负债表不断优化，账上现金及现金等价物上千亿，16年分红率高达65%，参考海外可比标的，公司在PB、PE、EV/EBITDA方面与国际公司相比均属低估，尤其是强大的现金能力;3)考察国内公司盈利波动性与估值关系，业绩稳定性高、ROE稳定向上的公司估值更高，我们认为在单一产品价格失去弹性的情况下，业绩的确定性与ROE的稳步回升有望提升估值空间;公司有望享受估值溢价。

盈利预测与投资建议：考虑17年资产减值以及后续油价上行带来业绩增长，我们调整公司17-19年EPS分别为0.43元、0.59元和0.68元(原预测分别为0.44元、0.55元和0.61元)，对应PE为16倍、12倍和10倍，公司目前PB为1.2倍，低于历史均值1.5倍。同时资产重估价值高，保持高分红，还存在未来油气改革与销售公司的上市等催化剂，维持“买入”评级。

风险提示：油价大幅下跌，下游化工品景气度大幅下滑。

荣盛石化：聚酯龙头进军大炼化，打开成长空间

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研究机构：联讯证券分析师：王凤华撰写日期：2018-02-27

PX-PTA-化纤产业链完整，规模领先

荣盛石化是全国石化-化纤龙头企业之一，现已形成“燃料油、石脑油-芳烃-PTA-聚酯-纺丝-加弹”产业链一体化和规模化的经营格局。控股及参股PTA产能1350万吨，权益产能595万吨;PX、苯产能分别为160万吨和50万吨;聚酯切片产能110万吨;90万吨FDY、POY产能，35万吨DTY产能。

受益下游需求增速回升，聚酯产业链整体向好

2016-2022年PTA已进入产能过剩消化期，整个行业的开工率水平逐年提升，供需格局改善。2018-2022年国内新增PTA产能分别约210万吨和830万吨;分别对应PX需求量约138万吨和545万吨。PX对外依存度逐年攀升，国内PX装置在2022年大量投产，预计2018-2022年新增产能180万吨和1480万吨，未来将有望通过替代进口的方式消化，预计至2020年，自给率将提高至65%-70%。涤纶长丝2018年新增产能291万吨，对应PTA需求量约250万吨。PTA产能增量低于PX需求量和涤纶长丝增量，我们认为PTA的回暖行情将延续。PX产能密集投放在2022年或以后，明年PX装置盈利能力有望保持较高水平。涤纶长丝下游增速企稳回升至7.8%，产能增速逐年下降，涤纶价差维持增长的概率较大。

原油跌利好什么股票

石油跌利好的股票如下：化工行业：许多化工产品与原油价格挂钩，防护材料需求短期爆发，聚烯烃产业链受益。我们可以关注改性塑料、PDH项目和煤制烯烃。其中，金发科技、道恩、东华能源、宝丰能源等个股涨势不错；化纤板块：在原油价格暴跌的情况下，炼化化纤产业链下游优于上游。交通板块：受国际油价下跌的影响，有利于航运、海运等原油消费板块的交通行业。其中，板块股包括招商船、中远海能、宁波海运、中远海能等。

原油下跌有利好航空、汽车、石油化工和石油仓库企业，对航空公司来说原油下跌可以降低他们的运营成本，原油越下跌业绩越好。现在的汽车都是燃料车，所以石油价格便宜，汽油价格也相应下降，消费者对燃料车的需求也在上升。因为石油化工和仓库的原油价格下降会降低化工企业的运营成本，提高仓储成本。

1、石油暴跌利好航空，对于低油价来说，无疑是最有利于石油行业的，比如交通运输。行业景气度与油价呈显着负相关。尤其是在航空业，燃油成本已经占到航空公司成本的很大一部分。油价下跌无疑对行业有利。与油价下跌相关的受益股：华夏航空（002928）、601111（国航）、600115（东航）、600029（南航）、601021（春秋航空）、600897（厦门机场）、600004（白云机场） )， 603885（幸运航空）。

2、下游化工，油价下跌对成本不透明且对下游有一定议价能力的企业普遍利好。例如，在化肥行业，国内生产化肥所用的原材料主要是煤炭、天然气和重油，原材料成本和能源成本都非常高。化纤是由合成纤维单体聚合物制成，原材料价格对油价波动非常敏感。塑料制品行业以聚乙烯、聚丙烯等基础石化产品为原料，原料成本占生产成本的比重较大，受油价变动影响较大。整体来看，化工和塑料行业的成本也将受益于油价的下跌。

3、油价暴跌的原因很可能是受COVID-19的影响。全球原油供应充足，但需求大幅减少。也可能受美元汇率变动的影响。当美元升值时，原油等部分商品价格可能下跌；全球经济发展暂时下滑也可能影响原油价格的下跌；突发事件和政治因素的出现也将导致原油价格下跌。

4、原油配额也可称为原油非国有贸易进口许可证，是指非国家直接经营的原油贸易公司在一定时期内可以进口的原油许可证。通常在一年内。由于原油进口需要按照相关规定进行，不能超过配额限制，超额进口没有办法通过国家海关的查验。除非原油公司向国家缴纳超额税款，否则可以获得一定的超额进口原油。对于非国家直接经营的原油企业，通常要求具备一定的石油储备能力、相对稳定的销售能力、雄厚的资金实力。

5、期货市场原油暴跌。 WTI和布伦特原油是期货市场的两大重要标的，也是市场油价的基准。布伦特原油产于北大西洋和北海的布伦特地区。 WTI是美国原油。今年以来，WTI和布伦特原油多次暴跌。布伦特原油下跌 4% 至 25.42 美元/桶。期货市场原油暴跌，是国际油价大幅下跌的最直接反映。全球经济增长缓慢导致供需失衡。石油是经济发展的命脉。经济的快速发展将增加市场对石油的需求。供求关系是影响商品价格的重要因素。现在全球经济整体增速放缓，需求弱于预期，导致供需失衡，进一步推动原油市场进入熊市。主要产油国经济政策。欧佩克+同意自2019年1月起进行为期6个月的新减产。

国际油价下跌受益股有哪些

原油大跌利好的股票有海南航空（股票代码：600221）、中国国航（股票代码：601111）、南方航空（股票代码：600029）、宁波海运（股票代码：600798）、东方航空（股票代码：600115）、招商轮船（股票代码：601872）、中远海发（股票代码：601866）、海峡股份（股票代码：002320）。

招商轮船：公司2019上半年实现营业总收入63.8亿，同比增长38.1%；实现归母净利润4.7亿，同比增长50%。报告期内，公司毛利率为16.3%，同比提高3.3个百分点。公司2019半年度营业成本53.4亿，同比增长32.9%，低于营业收入38.1%的增速，导致毛利率上升3.3%。期间费用率为10.8%，较上年升高1.6%，对公司业绩有所拖累。

中远海发：中远海发2019上半年实现营业总收入68.7亿，同比下降19.8%；实现归母净利润9亿，同比增长超176%；每股收益为0.08元。报告期内，公司毛利率为22%，同比提高1.4个百分点，净利率为13.2%，同比提高8.6个百分点。公司2019半年度营业成本53.4亿，同比下降18.4%，高于营业收入16.9%的下降速度，毛利率上升1.4%。

据悉，原油下跌利好航空、汽车、石油化工和石油仓库企业。对航空公司来说，原油下跌可以降低他们的运营成本，原油越下跌业绩越好。另外，不少汽车都是燃料车，石油价格便宜，汽油价格也相应下降，消费者对燃料车的需求也在上升。因为石油化工和仓库的原油价格下降会降低化工企业的运营成本，提高仓储成本。

1、航空 对于低油价而言，对于石油工业，如交通运输来说，无疑是最有利的，其行业的景气程度与油价有着显著的负相关关系。尤其是航空行业，燃油成本已经占到航空公司成本的很大一部分。油价下跌对于该行业来说无疑是很有利的。 油价下跌相关受益股：华夏航空（002928）、601111（中国国航）、600115（东方航空）、600029（南方航空）、601021（春秋航空）、600897（厦门空港）、600004（白云机场）、603885（吉祥航空）

2、下游化工 油价下跌，总体上是利好那些成本不透明，对下游有一定的议价能力的公司。例如，在化肥行业当中，国内生产化肥所用的原材料主要是煤、天然气、重油，原料成本和能源成本非常高。

化学纤维由合成纤维单体（聚合物）制成，原料价格对石油价格波动非常敏感。塑料制品行业使用聚乙烯、聚丙烯等基本石化产品为原料，原料成本占生产成本的很大比例，而油价的变化对其影响很大。作为一个整体，化工和塑料行业的成本也将得益于油价的下跌。 油价下跌相关受益股：600143（金发科技）、600759（洲际油气）

3、汽车 汽车的供给与需求与消费者的消费意愿密切相关。在油价上涨时期，消费者购买汽车的意愿会显著下降。而油价下跌会直接刺激了汽车的消费，进而带动了消费市场的活跃。 油价下跌相关受益股：600166（福田汽车）、000800（一汽轿车）、000625（长安汽车）、002594（比亚迪）、601238（广汽集团）、600418（江淮汽车）、000550（江铃汽车）、601633（长城汽车）

4、物流 如果油价下跌，会在一定程度上降低物流企业的成本。从历史的趋势来看，货运量的增长出现缓慢下降，运输行业供过于求仍然是未来的主要趋势，这也压制了部分运输企业的议价能力。 相关公司：601866（中远海发）、000039（中集集团）、600233（圆通速递）、002468（申通快递）、002120（韵达股份）、002352（顺丰控股）

油价真跌了！尿素价格也跌了！未来或迎来大跌？

详解4大受益板块及个股

交通运输：景气度与油价负相关

交通运输行业的景气度与油价呈现显著的负相关关系。比如前期国际油价的反复上涨，对该行业（例如航空、航运、公路运输、物流等）的绝大多数股票的股价均构成了严重的压力，特别是航空业，燃油成本已经占到航空公司成本的30%左右。如果油价大落，交通运输行业的成本将存在大幅下降的空间，被压抑多时、超跌幅度过大的交通运输股，自然也将迎来短线大涨的好时机。

航空公司：南方航空(行情,问诊)、中国国航(行情,问诊)、海南航空(行情,问诊)、东方航空(行情,问诊)等。

海运公司：中海集运(行情,问诊)、中国远洋(行情,问诊)、中远航运(行情,问诊)、中海发展(行情,问诊)等。

物流公司：恒基达鑫(行情,问诊)、飞力达(行情,问诊)、怡亚通(行情,问诊)等

汽车：消费意愿可望提升

对于汽车业，主要是因为汽车供求与消费意愿息息相关。在中国竞争极为激烈的汽车市场上，高油价将成为汽车需求的重大阻碍因素。在前期油价高企的过程中，消费者购买汽车的意愿明显下降。主要的原因就在于该细分市场的消费群体属于第一次购车的新增需求，这部分人群对于燃油价格上涨的敏感性相对较大。如油价大降，国内成品油价必然存在下调的预期，对汽车业有利。

汽车公司：上汽集团(行情,问诊)、长安汽车(行情,问诊)、一汽轿车(行情,问诊)、一汽夏利(行情,问诊)、江淮汽车(行情,问诊)、宇通客车(行情,问诊)等。

化肥化纤塑料：成本将下降

我国生产化肥所用原料主要是煤、重油、天然气，其原料费用、能源费用占成本比重很大；化学纤维以合成纤维单体（聚合物）为原料，原料价格对原油价格非常敏感；塑料制品业以基本石化产品，比如聚乙烯、聚丙烯等为原料，而且原料成本占生产成本比重很大，原油价格变化对其影响亦较大。因此从整体而言，化肥化纤和塑料行业的高高在上的成本，也将因为油价的大落而明显受益。

化工股：辽通化工、新乡化纤(行情,问诊)、武汉塑料

其他行业：间接受益油价跌

油价的下行还将促成火电、农业、渔业等其他行业成本的下降。

《新财富首席解读——石油化工行业》：需求回暖支撑油价，后市重点关注OPEC+动向（建议超额配置）

进入到8月8日，又是关键性的一周。

油价已于昨日进行第十五轮调整，油价迎来四连跌。

而现在油价的具体情况是什么样的呢？

油价下降

近日，国际油价出现三天连跌情况，国内油价预测也受其影响，呈现跌势。

综合原油的变化情况，油价将下调77元/吨左右，以升为单位则是0.06元/升。

以此情况计算，车主们如果加五十升的92号汽油，可以节约3元左右。

虽跌幅不大，但也总算跌了。

有官方消息称，中国在7月份的原油进口价格为3732.8万吨，1-7月份的原油进口数量为28983.5万吨，同比减少了4%。

而最近国际油价也出现大跌的情况，刷新了自2月份以来的最低点。

受到通货膨胀的影响，不少国家与地区与其担心供需关系，更担心经济衰退。

全球制造业下滑，股市萎靡，使得OPEC+作出增产决定。

油价巨头顶不住，未来将有大跌

由于油价承受压力过重，英国央行方面也宣布加息50基点，此举创下了27年来最大的加息幅度，各国的经济担忧也抑制了油价上涨。

而在伊朗和美国方面的官员也表示，他们计划前往维也纳做关于伊朗核计划的谈判，有望取消对伊朗石油出口的制裁。

而随着近日油价的持续下跌，化市也受其影响，像万华化学这样的巨头企业也不得不放下降价声明。

万华化学的第一份公告内容为纯MDI挂牌价为22300元/吨，相比起七月份下跌了1500元/吨。

聚合MDI的挂牌价格也相对于7月份下跌1300元/吨，现在挂牌价为18500元/吨。

根据广化君大宗商品价格的检测结果，多种原料都呈跌势。

其中部分原料的跌幅超过10%。

如今化工市场供需两弱，企业倒闭的倒闭，因为运营不畅转行的转行。

一方面是因为国内需求较为惨淡，另一方面是因为疫情抑制了终端需求。

近期原料价格也持续跌落，势必会造成成品普跌，企业方面承压严重。

预测短期内还是会持续下跌。

尿素持续下跌，回升只是昙花一现

在尿素进行持续下跌之后，前段时间因为下游需求增加，企业检修减产等多方面原因，导致尿素有了小幅度的回春迹象。

经此情况，不少尿素生产厂商也不愿意再接受调低价格。

但如今，尿素市场再次出现供过于求，近日不断呈现下滑趋势，商家的挺价也无疑是加重了货物囤积，在未来也将因此出现更高的尿素跌幅。

在1月到5月份，尿素价格普遍上涨了660元到820元/吨。

而新疆这样的特殊地区局部上调了1000元/吨不等，主流价格从两千多直涨至3120元到3220元/吨。

而从6月下旬开始，尿素价格就持续回落，七月份便开始持续下跌。

近日数据，尿素整体依旧在弱势行情：山东地区下跌了10-30元/吨；广东地区下跌了30-60元/吨；四川地区下跌了50-100元/吨；江西地区下跌了100-240元/吨；辽宁地区下跌了160元/吨。

原料跌价，复合肥市场也不好受

而受到尿素下跌的影响，复合肥市场也非常不景气，市场呈现弱势运行，化肥厂定价困难。

如今，福建泉州45%含量的硫基复合肥价格在4860元/吨左右；河南郸城的45%高塔硝酸基复合肥零售价为230元/袋。

油价的持续下跌直接影响化工产品价格的持续下跌，在油价方面，油价的下降将会便利各位车主。

在化工产品下跌方面，还请各位化工老友警惕市场风险，注意原料价格下降带来的市场风险。

尿素市场持续走弱，以尿素为基础原料的复合肥等肥料价格也难以维稳。

市场多呈观望状态，尿素及其它肥料的降价将便利于各大农业生产户及广大农民，但受通货膨胀影响，尿素的持续弱势运行或许也映射着市场经济的弱势走向。

投顾点评：受OPEC+谈判破裂影响，周一国际油价涨破77美元，创近三年新高。市场的聚焦开始转向OPEC+的分歧会否扩大化，预计OPEC+产出政策不确定性引发的利空短期内还将形成下行压力，但持续时间或不会太久，OPEC+是否将在8月初既定会议前再次举行磋商，值得密切关注。从成本端来看，近期国际油价运行在70元/桶上方，尽管市场对于OPEC未来供应调整仍有猜测，但短期来看，考虑到夏季出行旺季到来，预计成品油消费将对油价形成支撑。在全球经济数据逐步回暖背景下，建议关注产业链龙头标的：中国石化（600028）、中油工程（600339）、荣盛石化（002493）、恒逸石化（000703）、东方盛虹(000301)、卫星石化（002648）、桐昆股份（601233）、万华化学（600309）；给予“超额配置”建议。

风险提示：油价及化工品价格大幅波动；地缘政治影响

（投资顾问林旭锐注册投资顾问证书编号：S0260615100004）

研报来源：

研报名称：《石油化工行业：油价推动上游板块业绩提升，再次验证大炼化盈利稳定性－2021年半年报业绩前瞻》

分析师姓名：谢建斌

发布时间：2021-7-8

发布机构：申万宏源

详细内容：

原油价格同比、环比上涨,成品油价格上调:2021年4、5、6月Brent原油均价分别为65.3、68.3、73.4美元/桶,波动区间为62.2—76.2美元,2021Q2均价为69.1美元/桶,环比上涨12.7％,同比上涨106.9％,收于75.1美元/桶。2021Q2汽油、柴油价格累计上调4次,下调0次,累计汽油、柴油价格累计上调600元/吨、580元/吨。

新加坡炼油价差、乙烯裂解、PDH、丙烯酸与丙烯、煤制甲醇、聚酯产业链价差环比扩大:2021Q2新加坡催化裂化价差为3.9美元/桶,炼油价差环比增长0.4美元/桶。2021Q2石脑油裂解乙烯平均价差为274美元/吨,环比增长84美元/吨；丙烷脱氢平均价差为388美元/吨,环比增长64美元/吨；丙烯酸与丙烯价差3701元/吨,环比增长49元/吨；丙烯酸丁酯价差7259元/吨,环比收窄174元/吨；丁二烯与石脑油平均价差449美元/吨,环比增长102美元/吨。聚酯产业链方面,2021Q2PX与石脑油价差为254美元/吨,环比增长44美元/吨；PTA-0.655*PX价差为552元/吨,环比增长33元/吨；

POY-0.86*PTA-0.34*MEG平均价差1605元/吨,环比增长170元/吨。

行业重点公司2021第二季度业绩预测如下:油价上行带动上游开采板块盈利能力持续提升,炼油盈利好转,中国石油——油价上涨释放业绩弹性,预计净利润253亿(同比增长390亿元,QoQ-9％)；中海油服——受国内油气增储上产政策及油价复苏共同利好,预计净利润7.4亿(YoY+29％,QoQ+308％)；海油工程——主营业务FPSO订单向好,作业量持续提升,预计净利润3.5亿(YoY+472％,QoQ+192％)。炼化一体化企业受益油价上行及产业链一体化带来的盈利稳定性,荣盛石化——浙江石化二期逐步投产,炼化一体化盈利稳定,聚酯产业链价差扩大,预计净利润40亿(YoY+102％,QoQ+53％)；恒逸石化——文莱项目受益成品油价差扩大,涤纶长丝景气向好,预计净利润15亿(YoY+38％,QoQ+24％)；恒力石化——炼化一体化盈利稳定,PTA受益产业链一体化带来的成本优势,预计净利润44亿(YoY+30％,QoQ+7％)；东方盛虹——聚酯价差扩大,预计净利润为7亿(同比增长8.3亿元,QoQ+16％)；桐昆股份——受益聚酯价差扩大,预计净利润23亿(YoY+291％,QoQ+33％)。石油化工企业方面,卫星石化——丙烯酸及酯价差维持高位,产销量环比提升,预计净利润13亿(YoY+175％,QoQ+13％)；广汇能源——受益煤制、甲醇、天然气等资源品价格上涨,预计净利润为5.7亿(YoY+47％,QoQ-29％) ；宝丰能源——公司受益焦炭景气上行,预计净利润16亿(YoY+26％,QoQ-7％)。

投资建议:1)从竞争力、盈利稳定性、产能投放一体化的大炼化角度,重点推荐荣盛石化、恒逸石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份。2)乙烷制乙烯的成本优势,及丙烯产业链受益角度,重点推荐卫星石化。3)油价反弹、煤化工成本优势和长期成长性,重点推荐宝丰能源。4)油价大幅上涨的弹性,同时从海外上游缩减资本开支、国内加大能源安全保障角度,建议关注中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、中油工程等。

风险提示:油价及化工品价格大幅波动；地缘政治影响。

栏目说明

本资讯栏目名称为《新财富首席解读》，主要内容为我司投资顾问对新财富获奖分析师的研报进行解读，是我司投资顾问对研究报告的再次加工，非新财富分析师本人解读相关公司、行业或市场，特此说明。