配套募集资金价格_配套募集资金价格是多少

1.如何如何理解股票定向增发？

2.600707 彩虹股份230亿募集资金干什么用

3.并购重组的妈优股有哪些

4.什么是配套融资

5.私募基金募集渠道包括哪些

上海新阳拟借助资本市场攻关高端光刻胶研发。

8月15日，上海新阳(300236)披露定增预案，公司拟向特定对象发行股票募集资金不超过15亿元，其中7.32亿元用于集成电路制造用高端光刻胶研发、产业化项目，3.48亿元用于集成电路关键工艺材料项目，4.20亿元用于补充公司流动资金。

预案显示，以ArF光刻胶、KrF厚膜光刻胶为代表的高端光刻胶以及工艺的主要技术和专利目前都掌握在国外的企业与研究部门，这些企业几乎占据了国内外高端光刻胶市场全部份额，这种局面严重制约了我国集成电路产业的自主发展。

要攻坚高端光刻胶研发，上海新阳底气何在？据介绍，公司自成立以来，坚持自主创新，成立前10年通过自主研发掌握了面向半导体封装领域的第一代电子电镀与电子清洗技术，成立后10年通过自主研发掌握了面向芯片制造领域的第二代电子电镀与电子清洗技术，为我国芯片制造铜互连工艺填补了国产材料的空白。

“公司已将高端电子光刻技术作为公司发展的重点，研发成功后将成为公司的第三大核心技术，掌握高端光刻胶的产业化技术是公司的战略发展需要。” 上海新阳在预案中表示。

力争于2023年前实现产业化

据披露，上海新阳此次定增对象为不超过35名特定对象，股票发行数量不超过8719.47万股，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%。

具体来看本次募投项目，募资总额（15亿元）中的7.32亿元将用于集成电路制造用高端光刻胶研发、产业化项目（简称“光刻胶项目”），主要开发集成电路制造中ArF干法工艺使用的光刻胶和面向3D NAND台阶刻蚀的 KrF厚膜光刻胶产品，力争于2023年前实现上述产品的产业化，打破国外垄断，达到国际先进技术水平。

该项目投资总额预计9.33亿元，主要用于设备购置及维护、人员支出、测试化验加工费等。若项目按计划进度进行，预计KrF厚膜光刻胶2021年开始实现少量销售，2022年可实现量产，预计ArF（干式）光刻胶项目在2022年可实现少量销售，2023年开始量产，预计当年各项产品销售收入合计可达近2亿元。经公司测算，项目预计内部收益率（所得税后）为26.14%，投资回收期（所得税后）为7.47年，项目净现值为7.23亿元（假设必要收益率为12%）。

上海新阳表示， 预计光刻胶项目研发及产业化成功后，公司将掌握包括光刻胶主要原料纯化工艺、产品配方、生产工艺和应用工艺技术在内的、具有完整知识产权的ArF干法光刻胶和KrF厚膜光刻胶的规模化生产技术，可实现两大类光刻胶产品及配套试剂的量产供货，并预计将取得20个以上发明专利。

谈及本次光刻胶项目的必要性，上海新阳阐述，自2003年起，半导体产业进入了ArF（193nm）光刻时代，先进制造工艺使用量最高的半导体光刻胶也是ArF光刻胶。目前，国内90-14 nm半导体制程的高端半导体芯片制造所用的ArF光刻胶100%需要进口，其中超过90%为日本制造，ArF高端光刻胶产品在国内一直是空白。光刻胶产品有着很高的技术壁垒，到目前为止，欧美及日本等国家仍对中国禁止输入ArF光刻胶技术。

据悉，在下游行业3D NAND的光刻技术发展中，KrF光刻技术占主要地位，所需的厚膜光刻胶市场需求量大，感光性能要求高，光刻胶图形侧壁要求笔直，抗刻蚀能力各项异性要求高，但目前该种类的光刻胶多为日韩、欧美等国家提供，代表现阶段及未来5年内处于主流地位的3D NAND制造用的厚膜光刻胶仍难觅国内光刻胶供应商踪影，市场被日本、欧美等光刻胶企业把持。

上海新阳指出，故中国想要掌握ArF和KrF厚膜等高端光刻胶技术只有自力更生、自主创新，高端光刻胶国产化替代势在必行。

部分核心技术已取得突破

据介绍，若该项目成功实施，对我国半导体材料行业来说打破了国外垄断，实现了又一关键材料的自主化。从行业上下游来说，实现了我国集成电路产业掌握核心技术的重要一环，减小发生类似2019年下半年日本限制对韩国出口三项半导体关键材料的“卡脖子”事件的可能，提高了我国整个集成电路产业的安全性。

对公司而言，实施项目是占领技术和市场高地、进一步巩固行业地位、拓展新业绩增长点的重要发展方向，具有重大战略意义。

从项目实施的可行性来看，上海新阳自2017年以来即开始筹备研发光刻胶项目，目前已为光刻胶项目专门配备了由多名海外顶尖专家和国内优秀研发人才组成的团队，并仍在持续引进高端人才。已经引进的专家均在全球知名光刻胶厂商供职20年以上，拥有开发 KrF 以及 ArF 干法等光刻胶及相关关键材料的丰富经验，还拥有光刻胶树脂及各种光引发剂的开发设计及应用经验，对光刻胶及原材料的研发体系也具有良好的基础。

除外部引进专家人才外，公司也建立了内部的人才梯队，由公司总经理方书农博士亲自担任项目负责人等。据悉，公司前期已在光刻胶项目上投入大量资金，采购了包括光刻机在内的多套光刻胶研发和检测高端设备。

上海新阳透露， 经过长期投入，目前部分核心技术已取得突破，ArF干法光刻胶和 KrF厚膜光刻胶均已形成实验室成果，样品关键参数指标已达到竞品水平，产品已经过数千次试验，得到令人满意的试验结果。目前实验室研发阶段已完成，正在进行中试及后续验证推进。

联合开发化学机械抛光液

本次募资的另一个投向是集成电路关键工艺材料项目，该项目将由公司全资子公司合肥新阳实施。通过实施本项目，公司将为芯片铜互联超高纯硫酸铜电镀液系列、芯片刻蚀超纯清洗液系列等产品合计新增年产能17000吨。

从项目经济效益来看，集成电路关键工艺材料项目总投资额预计3.5亿元，项目建设期两年，完全达产后预计年均营业收入55050.20万元，利润总额为9970.02万元，项目内部收益率（所得税后）为14.70%，投资回收期（所得税后）为8.03年。

同日，上海新阳还宣布，公司已于8月13日同上海晖研签署战略合作协议， 双方拟就化学机械抛光液（CMP Slurry）的开发、生产、销售开展合作，战略合作期限暂定为5年。

据介绍，上海晖研具有化学机械抛光液产品研发团队，具有化学机械抛光液产品研发、生产工艺技术及质量管控、客户技术服务能力等专有技术。上海新有化学机械抛光液产品生产基础条件与产品销售渠道；双方达成产品研发、生产、销售与服务的合作关系。

如何如何理解股票定向增发？

华为境内发债，你没有看错，华为境内第一次发行60亿中期票据，华为是缺钱吗？为什么要发债，从华为的财报知晓，华为不缺钱，华为给的发债理由是补充公司本部及子公司的营运资金。

2016-2018年及2019年上半年，华为营业收入分别为5180.68亿元、5984.80亿元、7151.92亿元和3965.38亿元，同比分别增长 31.58%、15.52%、19.50%和 22.86%，2016-2018 年年均复合增长率达17.49%，同期净利润分别为370.52亿元、474.55亿元、593.43亿元和349.04亿元。 截至2019年上半年底，华为净资产、总资产分别为2454.87亿元和7057.16亿元。

另外华为的货币现金高达2497.31亿元，2019年1-6月，该公司合并口径营业收入2110.57亿元，净利润112.35亿，换言之，今年上半年华为终端净利已接近其去年全年净利了。

华为的利润、营收依然保持快速的增长，而且货币现金高达2497.31亿元，华为肯定不缺钱。

在华为发国内债之前，华为曾经在海外发行相关债券，包括两期人民币点心债和四期美元债券，国外的债券利率会低于国内债，为什么华为要发国内债，有几个原因。

原因1：当前的环境需要打开国内融资通道，特朗普一意孤行的制裁，让华为更加坚信加大投入研发核心技术，核心技术的研发是需要大量资金投入，而打开国内融资通道有利于保障研发投入，准备充足的，应对特朗普的挑战。

原因2：有可能国外的融资通道受阻，随着国际经济环境日益严重，加上特朗普对华为的制裁，国外的金融机构有可能看空华为，相关的华为债发行可能受阻。

华为首次在境内发债，募集60亿补充运营资金，并不代表着华为缺钱，华为不会缺钱。如果缺钱，可以有国内银行组团贷款，可以通过内部员工配股募集资金，要知道，华为在09年一次通过内部员工配股，就募集了75亿元资金，而且，华为并非是你想参与配股就能参与配股，而是有选择性的配股。

对于华为此次发债募集资金的事，要看华为为什么改变了从来不向 社会 募集资金的一贯传统？

应该说，华为在受到美国“禁令”之后，发生的一个重大变化，那就是转变了以往的一些经营风格，其中，最大的转变，就是对供应商体系的转变。

这个转变，并不单纯是从“全球供应链体系”转向“国内自主替代”，也不单纯是“防止未来供应链受美国禁令影响”，而是“通过和国内供应链战略合作”和“扶持”的重大改变。

凡是做过投资或者知道华为此前对供应商的态度的人就知道，华为此前对供应商可以说是苛刻和刻薄——账期长，质量要求高，供应商考核严。

对比目前华为对供应商的态度是，给予足够的利润空间，以扶持供应商的成长和研发，账期给予尽量的快速周转，以利于供应链 健康 和 同步快速增长。

打一个比方，欧菲光在“财务”或者“财务危机”的节点上，华为给予“30亿的预付款”的支持，可能是华为上述转变的一个初始信号，大改以往对供应商严厉和苛刻的一贯作风。

那么，清楚了这一点之后，再来看“华为发债”的事，就能够理解华为的“变化”了。那就是让更多的国人和资金参与和感受到华为的存在和华为的成就带来的“分享”，从华为对供应链的改变来看，的确，美国禁令对华为的增长速度有一定的影响，但是华为通过“美国禁令”看到了国人的民族情绪和国人对华为的支持和同情。也看到了国人的支持和同情给华为带来了巨大的机会，更看到了在目前关税环境长期存在的情况下，华为已经不仅仅是华为，而是“民族产业”是“产业链的灵魂”。美国禁令，不是针对华为，而是针对“通信产业链”和中国 科技 力量——华为营收接近万亿，其背后是十万亿级别的产业链配套能力。

因此，我个人觉得，美国的所谓禁令，让华为加速成熟了，加速了华为对自身，对产业的成熟，也加速了华为对“配套产业链”的重要性的认识和成熟。同样，华为发债，也是这个道理。

华为首次发债的消息，在小财的朋友圈刷屏，有人笑言“747亿的现金流，国内优质资产的巅峰，请排队认购，30亿都不够狼抢的”，究竟为何？

综合华为财务报表来看，华为并不缺钱，主要目的是扩大融资渠道，应对未来经营风险。

华为并不缺钱，只是为了优化融资渠道，拓宽融资路径 ，马云讲过一句话能够很好的解释华为这次发行债券的行为。“天晴的时候就要想着修屋顶”，这句话用在企业经营上是再合适不过了，也就是说并不是等到你真的“需要”或者“缺钱”的时候才想着去融资，要在自己最“强大”的时候就要想到去融资。

我们一般人认为只要在自己需要的时候才会想到去融资，但是你真的需要融资的时候 ，一定是公司的经营遇到困难了，你这个时候去进行融资，你的谈判能力是下降的，你真的需要的时候就是你“求”人的时候，你的成本会很高，而且还不一定会成功，但是在你企业经营状况最好的时候，大家也都认为你有还钱能力，或者是赚钱的能力，你融资自然是容易的，这个时候储备过冬的粮食成本最低。但是当你遇到困难的时候再去想到融资，首先对方就会怀疑你的还款能力。你的融资成本会急速上升。

华为在2015年到2017年的3年间在境外发行了4次债券融资行为，累计融资45亿美元 ，所以，这就说明华为一直是有进行债券融资的，按照当前的汇率计算，60亿元人民币债券的额度还不到9亿美元，对华为而言并没有显著 的变化，毕竟曾经3年就发行了45亿美元的债券。当下在境内进行首次发行债券只是为了优化融资布局，丰富融资渠道，无论未来外部环境如何变化，这对华为来说都拥有更多的应对之策。

华为的货币资金也非常的充沛，在2016年到2019年上半年华为的 货币资金分别是1255亿元、1573亿元、1841亿元、和2497亿元，货币资金的增速快于营收的增长率。2016年到2018年的货币资金复合增长率是21%，而2016年到2018年华为的营收分别是5179亿元、5982亿元和7149亿元，复合增长率是18%。而2019年上半年货币资金的增长率是36%，而同期营收的增长率只有23%，货币资金的增长速度远快于营收的增长率。

总而言之，华为并不缺钱，但是要为“缺钱”做好准备，提前布局，才是最好的应对之策，未雨绸缪，企业经营变幻莫测，生于安乐、死于忧患。

凡事预则立，不预则废。

对很多企业来说，本身并不缺钱，甚至富富有余。苹果、华为都是这样的公司，苹果手里最多有相当于上万亿元人民币的现金，而华为的现金类资产也一度多达3000亿元，截至到今年上半年也有2500亿元。由于钱太多，华为还做了800多亿元的结构性存款和理财。

即便是有钱，那也需要想各种办法打通各种融资渠道，为何？因为天有不测风云，再强的企业，也可能哪天遇到突发性的事情而面临资金链紧张的问题。 华为象征性地在境内发债券，其实就是要和这个市场建立联系。 债券市场有投资者，也有负责债券销售的投行，还有各种评级机构，还要和交易所、监管机构打交道，这些流程跑通了，那么也就意味着境内的债券市场跑通了，以后突然哪天真的需要借钱了，只要照着之前的经验走就是了。 华为这种情况，和很多不缺钱的小企业主仍然要到银行贷款，是一个道理 。

华为境内发债，还有另外一个好处，那就是 尽可能详尽地展示自己的实力 。我们都知道华为很强，而且华为每年要发年报，每半年要发半年报。但华为毕竟只是一个非上市公司，它的信息披露也就基本停留于定期报告，而这些定期报告是比较简单的，外界并不太能看清楚华为。一旦到公开市场融资，那么就意味着华为必须按时按需披露自己的信息，且 披露的内容比它的定期报告还要详尽，那么所有和华为有利益相关的人（比如供应商、经销商、员工等等）对华为信心会更强。

总之，华为此时发债主要目的并不是为了借钱，拓展多种融资渠道和向利益相关者披露信息提升信心才是关键。

华为拟在境内首次发债，募资60亿补充营运资金，目的有几个：

第一，有备无患

其实几个月前，就有消息称华为计划在海外发债，金额达数十亿美元，目的就是在冬天来临前储备粮草。

如今，变成在国内发债，目的也是一样的，就是有备无患。

华为共有6次境外发债，包括4次美元债券和两次人民币点心债。目前，两笔点心债已经兑付，4笔美元债券尚未到期，共计45亿美元。

首次在国内发债，也是为了打通国内的融资渠道，毕竟海外的形势不明朗，以后还是需要依靠强大的国内债市，现在就打通渠道，也为时不晚。

第二，秀肌肉

华为账上真的不缺钱，截至2019年6月末，华为账面现金2497亿元。那么这些钱到底是真的吗？毕竟，经历过康美药业、康得新百亿货币资金后，大家都对这个有怀疑了。华为这不用怀疑。因为华为用现金买了700多亿的理财产品，这可是没法骗人的！

其实就完全不缺钱，但是为了储备现金，而做的融资。

之前，华为在国内资本市场非常低调，因为根本就没有融资。如今，打破这个传统，就是为了提升国内员工的信心，以及给海外员工以信心，让他们知道，华为在国内融资也是很容易的，不要担心困难，华为有能力应对各种困难。毕竟，有强大的祖国做坚强的后盾。

以上就是华为在国内发债的事件分析。

华为发债不是缺钱，而是为缺钱做一个备份。 很多运营良好，利润稳健的公司会突然倒闭，是因为现金流突然断裂，导致企业无法生存。现金流就是企业的血液，血液突然干涸，企业容易猝死。

当然，华为目前不存在现金流紧张问题，但防患于未然，是一个好习惯。

对于华为来说，发债不是单纯的补充运营资金，而是要与资本市场建立一个良好的关系，这样在未来有需要的时候，可以随时从资本市场融资，满足企业发展的资金需要。

因为华为 历史 上，也曾经多次遇见资金困难，后来虽然都解决了，但并不意味着华为就不需要资本市场的支持。

尤其是，华为与其他公司有大不同。首先是华为不上市，这样华为就与资本市场脱节。其次是，华为没有外部股东，华为的股权都是在华为内部消化，以前是通过内部融资来解决资金问题，但伴随华为规模越来越大，需要的资金规模也越来越大，单纯的内部融资，已经满足不了自己的需求。所以在不缺钱的情况下，发债是一个合适的办法。一方面是建立与资本市场的合作关系，有一个好的通道。另一方面，晴天修屋顶，有助于雨天防漏水，也就是未雨绸缪，这样在未来有需要的时候，可以随时得到资本市场的支持。

这一次华为发债总规模是200亿元，首期是30亿元，这相对于华为的营收与利润，不值一提。但对于现在市场上到处寻找投资机会的资金来说，算是一个不错的投资项目，有助于打开华为与投资机构之间的合作通道。

企业不是孤立生存的，华为也不能总是单纯的依靠员工融资，也要建立自己的资本生态，这样在未来，如果遇见金融危机什么的，也更容易度过难关。

华为显然是缺钱的！而且这缺钱也是正常的！这主要是由于当前的大环境造成的。

很多人都认为华为这2年都保持着很好的增长，每年营收几千亿，利润几百亿，应该是不缺钱的。这种想法正常情况下是没错的，但显然今年出现了不正常的额外情况，我想这点不需要多说吧，美国的封堵必然会造成华为的一些困境。那么存在哪些困境以及哪些缺钱的地方呢?

1、囤货备战： 在今年5月美国正式对华为宣布进行封堵后，坊间流传的消息是华为已经意识到可能存在的风险，并且提前做了准备，这其中诸多准备之一就是囤货，很多元器件早就提前做了规划，大量采购。

同时，在美国的禁令正式生效前，华为又是紧急进行了采购，也包括美国这边的公司也是大力配合，尽可能的利用那段空余时间走流程出货。

这些提前大量的囤货显然都是要钱的，这必然也就挤占掉了部分华为的资金流。这两部分要放在正常期间，显然是没必要的，属于额外的支出。其实这个从去年的利润就能看出，华为2018年的成本就上升了，这其中就有囤货的成分在。

2、备胎转正： 禁令生效下，华为就公开宣称自己有备胎，未来将不得已进行转正。虽然这很振奋人心，但是备胎毕竟是备胎，转正也是需要加大投入的，也是需要烧钱的。

你看，海思宣布转正后，华为又新投了大量资金下去，没办法，转正了你研发的东西就更多了，自然得大量烧钱。目前华为拟建上海青浦研发、武汉海思工厂，这两项总投资就达到了130以，分别为109.85亿元和18亿元

同时，备胎的有些东西其实并未完全准备充分，现在要转正了就相当于要将原有的项目提前上线，这必然会加班加点的赶工，尤其是还未完成的自然又得加大研发力度，争取尽快转正。这方面典型的就是鸿蒙系统，按照华为原为的计划，鸿蒙要明年才上，结果现在这事一来，只能提前！这一提前，显然就得加大烧钱力度了！

3、其他困境： 美国封堵之后，未来华为手机的海外市场肯定会大幅度下滑，目前其实已经显现了，欧洲市场华为手机的份额掉的还是挺多的，未来新机器不能用GSM，可能还会持续下滑，这种都将造成华为利润的下降。

而华为为了能保持在5G上的领先，以及为了手机销量达到全球第一的成绩，未来在人才，技术研发上显然还会持续加大投入，这些无一例外都需要钱。

我们可以看看截至2019年6月，华为在建的一些项目和资金需求：贵安华为云数据中心投资79亿元， 华为岗头人才公寓项目 46.6亿，苏州研发项目 38亿元 、总投资的华为松山湖终端项目二期 30亿元， 松山湖华为培训学院19亿元。这些项目加上前面海思的项目，总资金规模就达到了340亿元，这相当于把2018年全年利润（593亿元）的6成砸进去了。

短期内一下子砸进去这么多钱也是不易啊！

因此，综合 起来看，华为短期内缺资金还是挺正常的，毕竟现在各方面华为都需要烧钱，基础建设、人才招募、技术研发等等。这次募集总计也就60亿元资金，就规模而言其实也不大，但应该能缓解华为的资金压力，同时也可以看出华为对资金募集还是很控制，还是以自己需求为主，而不是乱搞。

近日工商银行发布了一则关于推荐华为投资控股有限公司注册发行中期票据的函件，从函件中可以看到华为拟发行票据募集不超过200亿的中期资金。

如果单单从华为对外发布的报表来看，华为并不缺钱，根据华为最近几个年度发布的合并报表，我们可以看到华为持有的现金类资产（包括现金、银行存款、短期可变现的票据及债券等）都在千亿以上，最近一期更是高达2800多亿，此外华为每年的经营性现金流入也近千亿，所以单从财务报表来看，华为一点都不缺钱。

如果你有关注资本市场就会发现，基本上任何一家上市企业都有银行融资或发债融资，那每个企业都缺钱吗？答案肯定是否定的，企业之所以融资，是因为企业是逐利的，当通过自身投资可以获得的收益超过融资的成本时，那么基本上每家企业都会融资，因为这是利用银行或投资者的钱为自己赚钱，这个就像很多人可以全款买房，但是却宁愿贷款一样，因为自己的资金可以用于创造其他更多的收益。

当然此次华为增加国内的融资也与其面临的国际形势有关，部分合作的外资银行减少或中断与华为的合作，所以华为提前增加国内融资有备无患。

企业的发展成长历程中，进行融资属于一个极其正常的现象，一家企业只要他利用融资创造的收益高于他融资的成本，那么企业的经营和融资就是良性的，可持续性。恰恰华为就是这样的一家企业，因此大家不用过份解读与担忧。其实在这之前华为也一直都有融资，只不过以往华为比较低调，在孟晚舟事件之前知道、了解华为的人较少，当时华为的一举一动还没有如同现在一样都在国人的聚光灯下。

华为境内发债，募集60亿，补充营运资金。这样做不是因为华为缺钱，而是因为华为需要拓宽融资渠道。为以后的发展未雨绸缪。 华为之前从未在国内发行过债券。之前曾经4次在国际市场发行过美元债券，共计45亿美元，尚未到期。 在美国对华为打压的背景下，华为在国际市场募集美元债券将变得困难，此次在国内募集人民币债券是一次试水。 企业并不应该在缺钱的时候募集资金，只有不缺钱的时候才能募集到足够低利率低成本的债券。而此次华为募集债券显示无担保，无抵押，就表明了华为的态度，不缺钱才会有这种底气。 2016-2018年及2019年上半年，华为营业收入分别为5180.68亿元、5984.80亿元、7151.92亿元和3965.38亿元，净利润分别为370.52亿元、474.55亿元、593.43亿元、349.04亿元。截至2019年上半年底，华为净资产、总资产分别为2454.87亿元和7057.16亿元。而现在华为的货币现金高达2497.31亿元。华为当前明显是不缺钱的。 华为国内发债是为了持续优化资本架构，保证公司财务稳健。中国债券市场容量已经全球第二。华为通过境内发债打开境内债券市场，将进一步丰富融资渠道，优化华为整体融资布局。

华为运营所需要的资金来自企业自身经营积累、外部融资两部分，自身经营积累过去5年占比约90%，外部融资过去5年占比约10%。但由于外部环境变化，华为在国际市场面临的压力不断加大，尤其是境外融资陷入停滞。 华为当前又急切地需要加大研发投入，加强自身技术能力，以推进5G业务发展。资金投入的巨大需求要求华为拓展国内债券融资，为长远发展打好基础。

600707 彩虹股份230亿募集资金干什么用

近期，再融资新规备受市场讨论，其中就谈到定向增发。那么，如何如何理解股票定向增发？

非公开发行即向特定投资者发行，也叫定向增发，实际上就是海外常见的私募，中国股市早已有之。但是，作为两大背景下——即新《证券法》正式实施和股改后股份全流通——率先推出的一项新政，如今的非公开发行同以前的定向增发相比，已经发生了质的变化。

在本周证监会推出的《再融资管理办法》(征求意见稿)中，关于非公开发行，除了规定发行对象不得超过10人，发行价不得低于市价的90％，发行股份12个月内(大股东认购的为36个月)不得转让，以及募资用途需符合国家产业政策、上市公司及其高管不得有违规行为等外，没有其他条件，这就是说，非公开发行并无盈利要求，即使是亏损企业只要有人购买也可私募。

到目前为止，沪深股市已有G华新、G重汽、G太钢、G建投、G泛海、G京东方、G天威、G阳光等公司提出了非公开发行计划，包括已经实施的G鞍钢，以及以前曾提出定向增发的海南航空(增发28亿股)等，非公开发行的阵营正在逐渐壮大。非公开发行的最大好处是，大股东以及有实力的、风险承受能力较强的大投资人可以以接近市价、乃至超过市价的价格，为上市公司输送资金，尽量减少小股民的投资风险。由于参与定向的最多10名投资人都有明确的锁定期，一般来说，敢于提出非公开增发计划、并且已经被大投资人所接受的上市公司，通常会有较好的成长性。

非公开发行还将成为股市购并的重要手段和助推器。这里包括两种情形：一种是大投资人(例如外资)欲成为上市公司战略股东、甚至成为控股股东的，以前没有私募，它们要入股通常只能向大股东购买股权(如摩根斯坦利及国际金融公司联合收购海螺水泥14.33%股权)，新股东掏出来的钱进的是大股东的口袋，对做强上市公司直接作用不大向新投资人)定向增发新股、(向老大股东)定向回购老股，引发控制权变更，其股价之扬升将是不可限量。相信只要有几家企业带头，整个市场就可大大活跃起来，并从中创造出多姿多彩的各种新概念和新题材。另一种是通过私募融资后去购并他人，迅速扩大规模，到目前为止，提出非公开发行的都是将募股资金用于建设新的生产线，或购买大股东的资产，在当前总体产能过剩的大背景下，为什么不能设想让私募成为股权购并和产业购并的重要手段，为中国经济的结构调整作贡献呢？

定向增发蕴含投资新机遇

定向增发方式对提升公司盈利、改善公司治理有显着效果，寻找更多存在定向增发可能性的公司，仔细分析相关的方案与动机，有机会发掘全流通时代新的投资主题。

随着管理层明确以不增加市场即期供给的定向增发作为融资恢复的优先选择，一批存在定向增发预期的公司如G广电、G建投、G太钢等获得市场的热烈追捧，定向增发蕴含的投资机会持续涌现。

定向增发将极大提升公司价值

我们将上市公司实施定向增发的动机归结为以下几个方面。

1、利用上市公司的市场化估值溢价(相对于母公司资产账面价值而言)，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值。

2、符合证监会对上市公司的监管要求，从根本上避免了母公司与上市公司的关联交易和同业竞争，实现了上市公司在财务和经营上的完全自主。

3、对于控股比例较低的集团公司而言，通过定向增发可进一步强化对上市公司的控制。

4、对国企上市公司和集团而言，减少了管理层次，使大量外部性问题内部化，降低了交易费用，能够更有效地通过股权激励等方式强化市值导向机制。

5、时机选择的重要性。当前上市公司估值尚处于较低位置，此时采取定向增发对集团而言，能获得更多股份，从未来减持角度考虑，更为有利。

6、定向增发可以作为一种新的并购手段，促进优质龙头公司通过并购实现成长。

定向增发对于提升上市公司市值水平其内在机理是显而易见的。在股权分置时代，上市公司做大做强更多的是通过增发、配股等手段再融资，然后向大股东购买资产。由于资产交割完成后，大股东在上市公司的权益被稀释，因而新增资产的持续盈利能力与其利益相关度大为削弱。这种“一锤子买卖”容易带来的不良后果是，一些上市公司购买的资产盈利能力逐年下滑，流通股东利益因此受损，而大股东由于持有的为非流通股份，并没有因此有直接的损失。

而在全流通环境下，大股东通过定向增发向上市公司注入资产后，其权益比例不降反升。同时，大股东所持股权根据新的规定，定向增发的股份对控股股东增发的部分3年之内就可以流通，鉴于资本市场目前的低位和对市场未来普遍良好的发展预期，控股股东尤其是拥有较优质资产的控股股东有强烈的动机向公司注入优质资产以实现资产的价值最大化，这也是目前相当多的上市公司谋求定向增发的深层次原因。同时，考虑到大股东所持有的定向增发的股份3年之内才能够流通，大股东实现自己价值的最大化将是一个持续的过程而非瞬间完成。为了确保股权变现利益最大化，大股东将不得不考虑所注入资产的中线持续盈利能力。因此，我们可以认为，在控股股东与中小股东信息不对称的情况下，实施定向增发的公司至少在大股东所持有股份到期的时间段里有较强的提升公司市场价值的内在动力，从而可以使中小股东分享公司价值的成长。

按照定向增发的对象、交易结构，区分为以下几种模式。

定向增发的主流模式

模式一、资产并购型定向增发

整体上市目前受到市场比较热烈的认同，如鞍钢、太钢公布整体上市方案后股价持续上涨，其理由主要在于：

1、整体上市对业绩的增厚作用。整体上市条件下，鉴于大股东持有股权比例大幅度增加，未来存在更大的获利空间，所以在增发价格上体现出了一定的对原有流通股东比较有利的优惠。如鞍钢定向增发收购资产的PE水平达到7.2倍，超过增发同期市场钢铁平均6.9倍的水平，考虑鞍钢较高的行业地位和拥有铁矿石资源，业绩波动较小，PE水平应超过行业平均水平，则这一定向增发价格将显着增厚公司的业绩水平。

2、减少关联交易与同业竞争的不规范行为，增强公司业务与经营的透明度，减少了控股股东与上市公司的利益冲突，有助于提升公司内在价值。

3、对于部分流通股本较小的公司通过定向增发、整体上市增加了上市公司的市值水平与流动性。

模式二、财务型定向增发

主要体现为通过定向增发实现外资并购或引入战略投资者财务性定向增发其意义是多方面的。首先是有利于上市公司比较便捷地实现增发事项，抓住有利的产业投资时机。如京东方，目前该公司第五代TFT-LCD生产线的上游配套建设正处于非常吃力的时期，导致公司产品成本下降空间有限，如果能够顺利实现面向控股股东的增发，有效地解决公司的上游零部件配套与国产化问题，公司的经营状况将会获得极大的改善。其次，定向增发成为引进战略投资者，实现收购兼并的重要手段，例如华新水泥向第二大股东HOLCIM定向增发1.6亿股后，二股东得以成为第一大股东，实现了外资并购。此外，对于一些资本收益率比较稳定而资本需求比较大的行业，如地产、金融等，定向增发由于方便、快捷、成本低，同时容易得到战略投资者认可。

模式三、增发与资产收购相结合

上市公司在获得资金的同时反向收购控股股东优质资产，预计这将是比较普遍的一种增发行为。对于整体上市存在明显的困难，但是控股股东又拥有一定的优质资产，同时控股股东财务又存在一定变现要求的上市公司，这种增发行为由于能够迅速收购集团的优质资产，改善业绩空间或公司持续发展潜力，因此在一定程度上构成对公司发展的利好。但是具体利好程度而言，则要考虑发行价格与资产收购的价格。比如国阳新能拟募集资金收购集团部分煤矿资源，以上市公司目前拥有的资源计算，每吨储量资源价格在8元左右，低于这一价格的收购对上市公司而言将是有利的。此外值得注意的是泛海建设公布的增发方案提出的发行价格甚至是不低于公司股票董事会会议公告前20个交易日收盘价的均价的105%，其中大股东认购的不少于发行股本的75%，资金全部用于收购控股公司的土地资源。

模式四、优质公司通过

定向增发并购其他公司

与现金收购相比，定向增发作为并购手段能大大减轻并购后的现金流压力。同时，定向增发更有利于发挥龙头公司的估值优势，能够真正起到扶优扶强的效果，因而，这种方式对龙头公司是颇具吸引力的。以大商股份为例，2000年开始，通过承担债务、职工安置等条件，低价收购当地老百货企业，同时获得税务方面的优惠政策，然后输出其管理改善被并购企业的经营面貌，从而获得了超额利润和长期快速成长。

谁将抢食“定向增发”头啖汤？

钢铁、电力、煤炭、资源类行业存在更多定向增发的机会。

钢铁、电力行业的共同特点是：多为分拆上市，集团公司还拥有大量相关资产；都面临或即将面临巨大的行业整合压力，要在未来竞争中胜出，必须通过规模、成本优势取胜。目前钢铁行业已经发生多起整体上市案例，如武钢股份、宝钢股份、鞍钢新轧、太钢不锈和本钢板材等。电力行业在煤炭和电网的双重挤压下重新走向“寡头垄断”的市场结构已是大势所趋，个别能够担当集团旗舰的上市公司价值将逐步显现。G建投、桂冠电力、G通宝、内蒙华电和G华靖等公司完全可以依托于大股东庞大的数倍于自身的优良资产而实现其规模和业绩的爆发式增长。

皮海洲：正视定向增发的扩容压力

自《上市公司证券发行管理办法》颁布以来，定向增发明显成了上市公司再融资的主流。不仅有越来越多的上市公司刊登了各自的定向增发预案；而且还有如G广电者，取消原已公开的公开增发新股计划改为非公开发行的定向增发。

据统计，在《上市公司证券发行管理办法》出台后的两周内，在25家提出再融资计划的上市公司当中，就有17家公司所选择的就是定向增发。

按照证监会“三步走”的安排，定向增发之所以被安排为三步走的第一步，是因为定向增发“不增加即期扩容压力”。当然，按照对定向增发传统发股方式的理解，在股权分置背景下的定向增发主要是用之于引进战略投资者的，或向大股东定向增发，引进大股东的优质资产，以改善上市公司资产的质量，提高上市公司的业绩。所以，当时的定向增发，融资并不是最主要的目的，相反，引进战略投资者，或引入大股东的优质资产，才是定向增发的主要使命。因此，按照这样的理解，定向增发确实并不增加市场即期的扩容压力。

不过，事情是不断地发展变化的。经过股改后，上市公司的股份不再有非流通股与流通股之分了，原有的非流通股也都变成了可流通股，而且定向增发的价格也以市场价为基础。因此，在这种情况下，定向增发虽然还具有引入战略投资者、引进大股东优质资产的功能，但它同时更是一种融资的重要工具。而且由于定向增发的门槛低，程序简单快捷，以至更多的上市公司都把定向增发作为了融资的最主要途径。因此，在这种情况下，定向增发“不增加即期扩容压力”的说法就值得商榷了。作为投资者来说，有必要正视定向增发带来的扩容压力。

按照原来的定向增发制度，定向增发的股份多以非流通股为主或为非A股股份，所以定向增发无需二级市场或A股投资者来买单。但全流通背景下的定向增发情况明显发生了变化。由于定向增发成了上市公司最喜爱的一种融资工具，如此相适应的是，二级市场上的机构投资者担起了定向增发的主力军，在目前公开定向增发预案的上市公司中，除了极少数上市公司的定向增发对象是向上市公司大股东或战略投资者之外，绝大多数公司的定向增发对象都选定为基金公司、信托公司、财务公司、保险机构投资者、QFII以及其他机构投资者等。虽然《上市公司证券发行管理办法》规定，定向增发发行的股份自发行结束之日起，十二个月内不得转让，也即不得上市流通，这表面上好象没有增加市场当前的扩容压力，但由于这些机构投资者本身就是二级市场的投资者，因此他们在参与定向增发时，必然要抽调二级市场上的资金去参与增发，甚至因此而抛售股票，调整仓位也是很可能的事情。所以，这种定向增发还是对当前市场上的资金有抽血的功能，仍然对当前的市场构成了一种扩容压力。并且由于定向增发基本上无门槛设置，实施定向增发的公司可说是多了去了，而且这些选择定向增发公司的融资额度也很大，都是数以亿计甚至十亿计，因此，这种定向增发从市场上抽走的还不只是少量的资金，而是大量的资金，其抽血作用相当明显。所以，在这种情况下，如果我们还认为定向增发“不增加即期扩容压力”，这显然是不正视现实的一种表现。当然，由于目前股市处于强势之中，所以这种扩容的压力市场还没有予以足够的重视，但笔者相信，随着大量上市公司定向增发方案的实施，特别是一旦市场走软，那么定向增发给市场带来的这种即期扩容压力就会体现出来，届时市场视定向增发为洪水猛兽也不是没有可能

当然，定向增发给市场带来的扩容压力最主要还是表现在12个月之后。由于定向增发股份有12个月的锁定期，所以目前市场上上市公司可流通的股份基本上还是以原有的流通股股份为主，原非流通股东持股可上市流通的股份不多。但12个月后的情况就发生了明显的变化，因为从目前公布定向增发方案的上市公司来看，定向增发的股份份额并不低，与原有的流通股股份相比，所占比例甚大，有的甚至大大超过了原有流通股的数量。因此，一旦定向增发公司股份上市流通，这对这些定向增发公司来说，无疑是一次流通股的大扩容。而且由于很多的公司都选择了定向增发的再融资方案，届时就会有很多的上市公司都会面临着这样一种流通盘大扩容的压力。加上届时还有原非流通股的上市流通，市场上的新股发行与再融资活动还在正常进行。因此，这方方面面的扩容压力汇合在一起，就构成了股市里的扩容大潮。所以，对于定向增发将要带来的这种扩容压力，投资者务必要保持清醒的认识。

定向增发何以成香饽饽

近期有定向增发题材的股票涨幅喜人，

G国安、G建投涨停，G综超、苏宁电器、G韶钢涨幅均在8%以上。是什么原因让此前“圈钱猛于虎”的再融资行为，在今天反而成为了股价催升剂呢？这类股票存在什么样的投资机会和风险呢？

市场化是关键

当前上市公司再融资主要以定向增发为主。据统计，已有29家上市公司公布了再融资计划。在这29家公司中，23家选择了定向增发，占去近80%。不包括海南航空和G津滨在内，21家公司定向增发的数量为37.56亿股。其中G综超已完成再融资，公司以非公开发行方式发行了46439628股A股，募集资金近6亿元。

定向增发既可以用最快的方式融资，又可以降低风险和费用。定向增发不需要经过繁琐的审批程序，也不用漫长地等待，并且可以减少发行费用，采用定向增发方式，券商承销的佣金大概是传统方式的一半左右。目前管理层对于上市公司的定向增发，并没有关于公司盈利等相关方面的硬性规定，对于一些过往盈利记录未能满足公开融资条件，但又面临重大发展机遇的公司而言，定向增发也会是一个关键性的融资渠道。除了发行速度较快之外，定向增发往往也比公开增发的市场风险要小。公开增发定价需要参考市价，价格应不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价；而采用定向增发方式，可以把基准日设定为董事会决议公告日，对机构投资者来说，有机会以更低价格完成认购，所以发行得到支持的概率也会大一些。当然，对于一些因支付股改对价有失去控股权威胁的上市公司来说，为了降低并购风险，大股东实施定向增发，可以进一步增持股权，通过一定的控股比例，获得更多的收益。

对于投资机构来说，定向增发方式可以使之以简洁和低成本的方式参与高成长公司或行业，轻易获得公司或行业高速发展带来的利润，更为重要的是定向增发的股权一般锁定期只在一年左右的时间，随后可以进行流通，投资周期短且收益将非常丰厚。据了解，目前机构投资者对公司拟定向增发的股份的需求相当旺盛。

定向增发之所以受到上市公司和投资者的追捧，一个最重要的因素是现在的定向增发完全是市场化发行。分析人士指出，定向增发的实施，由于有发行价作为保底，这将封杀股价的下跌空间，同时，为了增发的成功，上市公司也有动力做好业绩，这就成为股价上涨的最大推动力。G综超此次增发是向不超过10家机构投资者非公开发行，而最终只有7家基金公司和1家保险公司获得认购资格，尤其是易方达基金管理公司一家就认购了4644万股的27.99%，由此可以看出认购的踊跃程度，这也为再融资第一单的闪电完成创造了有利条件。

机会与风险辨析

拟定向增发的公司因定价方式各异，募资投向风险不同，加上公司质地不一样，投资的机会和风险也不相同。

募集资金投资项目较好的公司主要有G天威、G广电、G国安等。G天威主要投向未来发展潜力较大的太阳能项目和风力发电项目，增长前景可以期待。G广电则将收购陕西省有线电视网络，整合省内网络后，公司将成为省内行业龙头企业，可借此抢得数字电视发展先机。G国安的投资项目同样有很好的成长性，由于青海国安主要开发盐湖资源，储量非常丰富，国内钾肥需求旺盛，将给公司带来可观的收益。相反，项目前景不确定因素较多的股票则风险较大，如G栖霞、G鲁西、G药玻、G京东方等。

定价方式对二级市场股票价格有提升作用的股票值得投资者关注。如G建投、G天威、G丰原等以公告之日前20日交易平均价溢价105%发行，可以提升股票价格。

收购集团资产从而减少关联交易后，公司的治理现状将得以改观的公司，也值得重点关注，如G太钢，集团公司拥有一定矿产资源，增发完成后会提升治理水平和每股收益。G泛海则因收购集团公司资产而改善了正在开发的房地产项目的周边环境，从而使得原有项目无形之间增值，也可以给公司带来可观的收益。此类公司还有G重汽、驰宏锌锗等。

并购重组的妈优股有哪些

彩虹股份拟以6.74元/股的发行底价非公开发行不超过35亿股，募集资金总额不超过230亿元，拟用于增资咸阳光电建设8.6代薄膜晶体管液晶显示器件（TFT-LCD）项目、增资彩虹液晶建设8.5代液晶基板玻璃生产线项目以及补充流动资金。

项目名称：8.6代薄膜晶体管液晶显示器件（TFT-LCD）项目

实施单位：咸阳彩虹光电科技有限公司 建设地点及建设面积：咸阳市高新区星火大道与高科一路路口，新建面积约871,824平方米。

产线概况：阵列(Array)、彩色滤光片（CF）、成盒（Cell）、实装（OC）等生产线，以及配套动力设施和净化厂房。　　

项目投资总额：本项目总投资280.00亿元。　　

资金来源：本项目所需资金由公司通过非公开发行股票筹集140亿元，不足部分由企业自筹解决。　　

项目主要经济指标：经测算，8.6代薄膜晶体管液晶显示器件（TFT-LCD）项目达到设计生产能力后的财务内部收益率为6.98%，达产年平均销售收入为91.42亿元。　　

项目建设周期：两年。

什么是配套融资

并购重组妈优股：

1、 江苏三友（002044），

09：25，十五连板，美年大健康产业借壳。拟通过资产置换、发行股份收购资产及募集配套资金的一系列交易，实现美年大健康产业（集团）股份有限公司借壳上市，后者整体作价超过55亿元。美年大健康主营业务为健康体检。

2、蓝鼎控股（000971），

09：25，七连板，5亿元收购高升科技100%股权。高升科技是国内IDC及CDN行业的主要竞争者之一，为客户提供互联网平台系统解决方案。

3、东方通（300379），

09：25，六连板，拟非公开发行股份募集资金不超过8.25亿，资金拟用于收购微智信业100%股权及补充公司流动资金。微智信业是国内领先的信息安全产品及解决方案供应商。

4、鑫龙电器（002298），

09：25，五连板，拟以17发行股份及支付现金收购中电兴发100%股权，交易作价17.25亿元。中电兴发为国内领先的公共安全与反恐、智慧城市等的解决方案、产品及运营服务提供商。

5、特发信息（000070），

09：25，四连板，拟通过发行股份及支付现金的方式收购深圳东志和成都傅立叶，交易作价合计4.4亿元。深圳东志主营电子制造外包服务业务。成都傅立叶主营军工电子设备的研发与制造。

6、金轮股份（002722），

09：25，四连板，拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买森达装饰100%股权，交易价格不高于9.6亿元。森达装饰主营不锈钢装饰材料板。

7、久其软件（002279），

10：37，四连板，拟以发行股份及支付现金购买华夏电通100%股权，交易价格不超过6亿元。华夏电通是国内专业的视讯应用产品及解决方案提供商。

8、永安林业（000663），

09：45，三连板，拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买森源股份100%股权，交易作价13亿元。森源股份是国内领先的定制化家具供应商。

9、天广消防（002509），

09：25，二连板，拟以发行股份方式收购中茂园林100%股权和中茂生物100%股权，交易作价合计25.09亿元。中茂园林主营园林景观设计、绿化养护、苗木生产和生态修复。中茂生物主营食用菌的研发、工厂化种植与销售。

10、中茵股份（600745），09：25，拟以非公开发行股份的方式收购闻泰通讯51%股权，交易作价18.26亿元。闻泰通讯是以智能手机为主的移动互联网入口设备制造商。

11、百润股份（002568），11：06，三连板，决定调整此前的资产重组预案。调整后，收购标的的交易价位为49.44亿元，发行股份数量为2.88亿股，收购标的依然为上海巴克斯酒业100%股权。

12、东方财富（300059），09：25，公司拟以发行股份方式收购同信证券100%股份，标的资产预估值为40亿元至45亿元。同时公司拟非公开发行募集配套资金13.33亿元至15亿元。东方财富表示，通过本次交易，公司将取得国内市场的证券业务经营资格。

13、元力股份（300174），10：10，拟控股白炭黑企业元和化工。公司以8787万元受让元禾化工51%股权，转让价款分5年支付。元禾化工主营 白炭黑、硅酸钠的研发、生产和销售。

14、永泰能源（600157），

14：52，拟12.7亿收购三吉利53%股权。三吉利主营建设、经营电厂（站）；电力及能源配套设备制造、加工、销售。

15、龙生股份（002625），09：25，十五连板，拟以7.15元/股的 价格，非公开发行股份不超过10.07亿股，募集资金不超过72亿元，资金拟用于投资超材料智能结构及装备产业化项目、超材料智能结构及装备研发中心建设项目。

16、阳光电源（300274），10：00，三连板，拟非公开发行股份募集资金不超过33亿元，资金拟用于年产500万千瓦（5GW）光伏逆变成套装备项目、220MW光伏电站项目、新能源汽车电机控制产品项目、补充流动资金。

私募基金募集渠道包括哪些

问题一：配套融资是什么意思 配套融资是指上市公司在进行并购时，同时向投资者定向增发股份进行融资。

配套融资的适用范围：

（1）募集配套资金提高上市公司并购重组的整合绩效主要包括：并购重组交易中现金对价的支付；并购交易税费、人员福置费用等并购整合费用的支付；并购重组所涉及标的资产在建项目建设、运营资金安排；补充上市公司流动资金等。

（2）属于以下情形的，不得以补充流动资金的理由募集配套资金：上市公司资产负债率明显低于同行业上市公司平均水平；前次募集资金使用效果明显未达到已公开披露的计划进度或预期收益；并购重组方案仅限于收购上市公司已控股子公司的少数股东权益；并购重组方案构成借壳上市。

问题二：什么是“配套融资”？ 配套融资是指上市公司在进行并购时，同时向投资者定向增发股份进行融资。《上市公司重大资产重组管理办法》第十三条、第四十三条的适用意见――证券期货法律适用意见第12号》规定：上市公司发行股份购买资产同时募集的部分配套资金，主要用于提高重组项目整合绩效，所配套资金比例不超过交易总金额25%的，一并由并购重组审核委员会予以审核。

from:MBA智库百科

问题三：资产置换发行股份配套融资是什么意思 就是将垃圾资产（盈利性不好的资产）换人家优质置产，然后再发行股份，在换来的这部分优质置产上做文章。

问题四：监管部门禁止借壳上市配套融资是什么意思呢？ 监管部门禁止借壳上市配套融资意思就是禁止利用借壳上市增发股份方式融资。

附注：

1.配套融资是指上市公司在进行并购时，同时向投资者定向增发股份进行融资。

2骸借壳上市是指一家私人公司通过把资产注入一家市值较低的已上市公司，得到该公司一定程度的控股权，利用其上市公司地位，使母公司的资产得以上市。通常该壳公司会被改名。

问题五：进行发行股份购买资产及配套融资的重大事项什么意思 该事项对公司构成了重大资产重组。

一、本次重组情况概要

二、本次发行股份购买资产的简要情况

参考：sc.stockfol/130811/123,1776,15733469,00.shtml

问题六：重大资产重组配套融资取消以什么意思 就是利好消息取消了

问题七：定向增发及配套融资是发行了两份股票么 不是。

配套融资是指上市公司在进行并购时，同时向投资者定向增发股份进行融资。

也就是说一些上市公司通过定向增发获得实现并购重组的配套资金，所以在这里定向增发和配套融资是一码事。

问题八：再融资新规 18个月包括并购重组配套资金吗 三点核内容： 1、市公司申请增发、配股、非公发行股票间间隔少于18月控制融资频率抑制度融资； 2、市公司申请非公发行股票拟发行股份数量超本发行前总股本20%鱼吃鱼影响并购重组没影响； 3、明确定价基准能本非公发行股票发行期首 其影响第1点第3点于新政策台续都策套利空间政策主要三面做引导：1、减少定增炒作公增发、配股、转债、优先股主；2、三期定增基本消失除非增加控制权；3、近90%增发非公主未1期定增空间创业板说反更优势其定增发行首需要锁定 能继续台针减持新政策同现量股东定增保底现象政策推比预期要快各博弈空间少看监管层政策引导态度坚决未再结合配套减持政策市场影响比较监管层角度希望市场引进水目前市值公司经营压力比较特别50亿、没现金公司能通并购重组始并购重组始趋严新规发行首定价政策并针并购重组并购重组按照20120均价定价现PE、并购基金新玩；针配套融资部能导致现金价比例少、标资产募集足够资金资产质量发行首股价涨资产质量发行认购比较困难总体说新政策未现新

问题九：公司发行股份购买资产并配套融资 是利好还是利空 看资产质量，如果溢价过高就是利空

问题十：关于重组配套融资是否超过25%比例的两个问题 楼上正解~ 配套融资额度是总盘子的25%~ 一般都会在25%以下吧，超过25%就相当于重新走一遍IPO了吧，那样做借壳的优势就体现不出来了呢~ 个人不太了解有没有超过25%的案例，希望有高手补充哈~

私募基金募集渠道包括哪些

私募基金面对的是特定人群一般是通过自行销售，经纪商，销售三方平台销售，银行销售等这些渠道来销售，私募基金不可以公开发行，不能做宣传和公开推广。

私募基金募集方式有哪些 私募基金募集方 基金的募集方式有很多种，具体可以参考文档链接 ?希望对你能有所帮助私募基金基础知识必备 私募基金的募集程序包括哪些环节

一、准备注册私募基金公司的资料，成立筹备委员会

1、开始准备注册XX股权私募基金(以下简称为：基金)。

首先，准备发起基金的人(自然人或者法人)选择独立或者联合朋友共同成为基金的发起人(人数不限，法人、自然人均可，但至少有一名自然人)。

然后，发起人在一起选定几个理想的名称作为该基金未来注册成立后的名称，然后选定谁来担任该基金的执行事务合伙人、该基金的投资方向以及该基金首期募集的资金数量(发起人需要准备募集资金总额1%的自有资金)，最后确认该基金成立后的工作地点(已能够获得地方 *** 支撑为宜)。

2、上述资料准备完成后，发起人开始成立私募基金的招募筹备组或筹备委员会，落实成员及分工。

3、确定基金募集的对象和投资者群体(详见：股权私募基金(PE)获利模式揭秘一文)，即基金将要引入的投资者(有限合伙人)范围。

4、制作相关的文件，包括但不限于：初次联系的邮件、传真内容，或电话联系的内容;基金的管理团队介绍和基金的投资方向;拟定基金名称并制作募集说明书;准备合伙协议。

5、与基金投资群体的的联系和接触，探寻投资者的投资意愿，并对感兴趣者，传送基金募集说明书。

6、开募集说明会，确认参会者的初步认股意向，并加以统计。

7、与有意向的投资者进一步沟通，签署认缴出资确认书，并判断是否达到设立标准(认缴资金额达到预定募集数量的70%以上)。

8、如果达到设立标准，基金招募筹备组或筹备委员会开始向指定地区的工商局进行注册预核名。在预核名时按照有限合伙企业归档，最终该基金在工商营业执照上表述为：XX投资管理中心或XX投资公司(有限合伙)。

9、预核名的同时，如果基金合伙人愿意，可以开始策划与当地 *** 主管金融的部门进行接触，从而争取当地 *** 对该基金的设立给予支持(无偿给予基金总额的10%-20%的配套资金)。

二、举行第一次私募基金股东会，选择托管银行

1、预核名通过后，举行第一次基金股东会，确认基金设立和发展的各种必要法律文件。发起设立基金的投资决策委员会。确定基金的投资决策委员章程、人员并确认外聘基金管理公司。

2、基金执行事务合伙人和外聘基金管理公司共同准备该基金在工商注册的所有必要资料(包括：认缴出资确认书、合伙协议、企业设立登记书、委托函、办公地点证明、身份证或企业营业执照复印件、执行事务合伙人照片等);

3、资料准备完成后，由执行事务合伙人和外聘基金管理公司负责向工商部门提交所有注册资料并完成注册;

4、基金投资决策委员会负责人、执行事务合伙人和外聘基金管理公司负责人与 *** 主管部门进行实质性接触，向 *** 提交基金的设立计划和希望 *** 给予的支持计划。该基金如果能够得到 *** 的支持，可以让该基金未来在很多业务上得到实质性的帮助( *** 给予的配套资金; *** 帮助下银行给予的配套贷款; *** 协助给予的低价土地;国家政策中 *** 给予的财政补贴;税收优惠等)，如果希望该基金得到 *** 的支持，设立该基金的计划书可以写上我们准备投资的方向与 *** 未来的发展方向一致。

5、选定基金未来放置资金的托管银行，与银行接触并签署意向协议。

三、领取营业执照，策划发布会

1、基金领取营业执照并开立银行账户，完成基金税务登记手续;

2、外聘基金管理公司与投资决策委员会负责人共同商议、策划基金成立的对外发布会;

3、与 *** 金融主管部门继续接触，确认 *** 对基金给予的支持情况。

四、开展发布会，确认基金未来的投资方向

1、基金发布会策划完成，发布会运行时间表和执行计划以及大会目标均获得投资决策委员会通过;

2、发布会开始由外聘基金管理公司操作、实施;

3、外聘基金管理公司寻找、确认基金未来的首批投资方向，并提交拟投资项目的基础资料给投资决策委员会。

五、对投资方向周密的研究和讨论

1、外聘基金管理公司对拟投资项目进行尽职调查，并制作相应的投资可行性研究、商业计划书并提交投资决策委员会讨论;

2、投资决策委员会了解拟投资项目的所有情况并进行研究;

3、外聘基金管理公司同时开始进行基金公司内部管理体系的文案建设;

4、外聘基金管理公司开始进行对投资方向进行全面的项目接触、调查和研究;

5、外聘基金管理公司开始建立全面的基金运行管理体系流程(人员)准备。

六、项目投票通过后，开始募集资金

1、投资决策委员会甄选项目后，一般获得2/3以上委员同意后，可以通知托管银行，进行投资准备;

2、基金管理公司委派的财务总监与资金共同进入拟投资项目，财务总监对项目资金具有一票否决权;

3、财务总监每周向投资决策委员会提交财务流水，每月对投资项目进行阶段性审计，每季度邀请外界独立审计事务所对项目出具独立审计报告;

4、执行事务合伙人和投资决策委员会开始大面积接触现有资本市场，获得信息、吸收经验、整合资源;

5、基金管理公司协助投资决策委员会不断进行专业化学习，提高整体委员的金融专业水平。

以上就是关于私募基金募集的具体流程有哪些的介绍，希望对大家有所帮助。感兴趣的朋友可以继续关注我们，安心贷基金栏目会为大家提供最新基金投资知识和基金理财资讯，相信一定会为大家提供相应的参考和帮助。

私募基金购买流程有哪些 私募基金有哪些购买渠道

私募基金购买流程

1、购买私募基金前要注意选择好的基金管理人在投资前最好对基金公司也就是说基金管理人有一定的了解，主要是基金经理是否有一个好的基金管理的能力，同样团队是否稳定等都是要考虑的安全因素，是必不可少的私募基金购买流程。

2、找到信托公司，在我国大部分的私募基金是通过信托公司来发行的，投资人将资金委托给信托公司，然后信托公司会聘请私募基金的管理公司做基金实际的运作管理，然后这笔资金也会由托管银行进行托管，最终这个基金运作的情况包括净值等报告会在信托公司的平台上进行发布。

3、资金安全方面，从基金账户到证券公司的交易账户，从基金账户回到客户打款来的账户，不存在第三种流向，退一万步讲，即使信托公司倒闭了这份专款专用的基金资产也是属于基金持有人的，和信托公司都没有关系。所以说资金不存在安全风险，私募基金通过信托公司平台合作已经有11年的历史，到目前为止没有出现过资金安全的任何风险，这是非常重要的私募基金购买流程。

4、选择投资类型根据自己的情况选择要投资的私募产品类型，私募基金主要投资于股票、债券、基金、央行票据等，现在一些信托平台上的私募产品也可以投资股指期货，有的通过有限合伙形式发的私募产品有更为广阔的投资范围。

私募基金购买渠道

私募产品可以通过信托平台，私募公司，银行或者好买基金这样的第三方私募导购机构都是可以购买的。这里推荐第三方私导购，因为私募的净值通常披露的周期是每周或者是每个月，个别的有每季度的，有些第三方私募机构像好买基金，会在每个开放日用短信的方式或者邮件的方式向投资者披露产品的净值，非常方便。这里值得提一下的是公布的净值已经是扣除掉了业绩提成和管理费用的。

买私募基金有哪些渠道

你好，目前私募基金主要的销售渠道是证券公司，

当然，基金公司自己也会开辟直销渠道。

国内私募基金有哪些募资渠道

国内6种常见融资渠道的资金成本比较

银行

资金放入银行：2013年下半年,银行理财产品的年化收益率约为5.1%（包含余额宝、微信理财通等“团购”大额协议存款的互联网理财工具），对投资人没有金额门槛。

资金贷出银行：贷款为年利率约为7%到10%，加上隐性成本，如以贷转存、第三方中介费等，贷款的总成本约为年8%到12%。

案例：余额宝打包2500亿零碎活期存款，“团购”银行大额协议存款，近半年来，年化收益率平均超过4.9% 。

信托公司

资金放入信托：信托资金来源包括个人投资者和机构投资者。其中，个人投资者资金一般通过第三方理财和私人银行募集；投资人单笔一般在300万左右，平均收益约为8.8%。第三方机构募集的费用约为2%，资金募集的总成本约为11%。

资金贷出信托：包含各项费用，总融资成本一般在年利率13%-20%之间。平均单笔贷款融资1.9亿元。

案例：30亿头号信托重中诚信托“诚至金开1号”，通过相关隐性担保的方式，投资人以平均年收益率7%退出，人均投资428万元。比原定10%年收益率低了3个点。

基金子公司

资金投入：基金子公司资金主要来源于个人投资者，一般通过第三方理财机构募集；投资人单笔一般在100万左右，平均收益率约为年10%。第三方机构募集的费用约为3%，募资总成本约为13%。

资金贷出：融资方通过基金子公司融资，总成本约为年利率15%-24%之间，单笔融资额一般在3千万~2亿元之间。

股市委托贷款

资金投入股市：2013年A股平均投资收益率为年8%左右，约2成的股民达到8%的收益水平，3成股民保本，5成股民出现亏损。

资金贷出股市：很多上市公司通过银行向其他企业发放委托贷款，合同利率加上各类中间费用，平均融资总成本约为年15%，单笔贷款融资在5000万~5亿元之间。

案例：2013年12月，熊猫烟花集团股份有限公司公告，委托九江银行广州分行，向创视界（广州）媒体发展有限公司，发放委托贷款1.3亿元，委托贷款期限一年，年利率12%，按季付息。

私募基金

资金投入私募：债权类私募基金年收益率平均约12%，股权类收益率平均约年15%。投资门槛奇高，一般为1000万元以上，且风险较大，投资人与融资方共同或部分承担风险。

资金贷出私募：项目融资总成本约为年利率24%。单笔融资额一般在5千万~50亿元之间。

案例：2011年，星浩资本I期（股权类基金）募集资金规模达37亿元，单个投资人资金最少3千万元。项目路演时假设，最理想情况下，年收益率有可能接近35%。2014年宣布，预期收益率可能回归市场行情，约为年16%。

P2P借贷

资金投入：因线上线下、金额大小、运营模式、担保方式等因素而差异较大，但大多从民间募集，资金成本在8%到15%不等。

资金贷出：分为投项目或贷个人。投项目的如机构本身无小贷资质，则有违规贷款风险。而投个人则不得不面对资金额小，需要大量业务来促规模的情况。

案例：2013年大量P2P公司跑路倒闭，但是大浪淘沙下留下的“有后台”平台不乏优秀成绩，重线下国内最大资产规模的“宜信”，重线上14年初拿到A轮投资的“人人贷”，银行血统的“陆金所”，大型民企撑腰的“惠人贷”，均都在风险较好控制的基础上提供着超过10%的投资收益。

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私募基金是不允许对外公开宣传的，因此都是通过电话销售、高端酒会、宴会或投资策略会等会议营销。

私募基金募集人条件有哪些

第一，私募基金牌照，这是必须的。第二在中国基金协会官网可以查询得到

有一条很重要，国家法律规定私募基金的起步门槛是一百万，所以市面上起投低于一百万的私募你可要小心了，本人专业从事私募和p2p,可以提供更多帮助，望采纳或者追问

私募基金的主体包括哪些

私募股权投资基金的类型主要有：A.成长基金。投资于成长阶段企业。B.并购基金。主要以控股方式投资于稳定成长期的企业，这些企业通常可以提供连续三年以上的反映盈利能力或潜力的财务报表，通过企业内部重组和行业整合来帮助被收购企业确立市场地位。C.重整基金。专注于为陷入财务危机的企业提供财务拯救。D.夹层基金。通常以股债结合的形式投资处于稳定成长期而上市之前的企业。E.房地产基金。直接投资于房地产相关项目以获取收益。F.基础设施基金。投资于基础设施项目。G.母基金。投资于其他基金、集合计划、专项资金等。