1017油价调整_油价调整公告

1.买车需要注意些什么？

2.证券投资 股票分析

3.任泽平解读2月经济数据：K型复苏

买车需要注意些什么？

楼主，买车要注意的是：

甲，大的方面：

1，大厂名牌的产品；

2，量产（大）的车；

3，配置合理、实用；

4，安全性较高,油耗较低；

5，操控性好。

6，样式满意；

乙，要看率的细节：

一、 外观方面

检查目的：检查应在光线较好的地方进行。看是否有露天放置、日晒雨淋的痕迹。看零件是否被偷梁换柱。是否为改造翻新的旧车。

（1） 车漆

车身表面是否有划痕、凹陷。查看车漆是否厚薄均匀。如发现某一部分漆色或厚薄与周围不相吻合，或显现出细微的圈状刮痕，多是受过损伤后经重新喷涂美容所致。发动机室、车底边缘是否有贴补痕迹

（2） 缝隙

检查前盖、车门及周围框的间隙是否均匀，有无过大过小处。前车盖两边缝隙是否对称。

（3） 车门

开车门时检查钥匙和琐的配合情况，有中控装置的检查是否到位和反映灵敏。试试车门开启是否灵活，开门锁时不应太吃力，门轴不应有杂音。关门是否能一步到位，好的车关门时听到的声音较沉闷，差的用力小了关不严，需用大力撞击方能关严，而且声响尖利，不悦耳。反复推拉车门和翻盖后备箱有无生涩之感，观察关闭后的车门是否关闭完全，并注意阅读灯的显示状况

（4） 车辆配件

认真检查车辆配件，诸如电瓶、雨刷、轮胎、机油等耗材，看看是否老化。

（5） 底盘、轮拱、避震器、悬挂

查看底盘、轮拱、避震器、悬挂等工作情况，可用手大力按动车头和车尾，松开后，看其弹动次数，在2～3次之间为好。

（6） 发动机室、车底边缘

查看发动机室、车底边缘是否有贴补痕迹，以防买到事故翻修车。检查底盘时，可把车开上地沟，以便于查看。

（7） 远观整车外观

在离车稍远的位置观察整车的外观状况，细致地进行浏览。例如车身的左右高度是否对称。

（8） 玻璃

风挡玻璃是否完好，是否有裂纹。玻璃是不是原配的，玻璃下脚有标记。

（9） 轮胎

轮胎是否完好无磨损等。轮胎有无亏气和破损现象。轮胎等是否老化。

（10） 装饰条

装饰条是否有松动或粘贴不牢。

（11） 接缝

各扳金件接缝间缝隙是否均匀、有无错位现象。

（12） 反光镜

两侧反光镜转动是否有一定阻力（不包括电动和内侧控制的）；

（13） 备胎

要看好备胎的型号，慎重购买窄备胎车辆。其他备用工具是否齐全。

（14） 底盘

趴下身看辆车下方地面有没有机油点，底盘上没有油污。

二、乘员空间：

（1） 车门玻璃

车门玻璃应升降自如，上升能到顶，下降能到底，侧滑窗开关应轻松自如，推拉顺当，密封良好。

（2） 门扣

再需检查每个门扣是否正常工作

（3） 仪表板

仪表板上各种仪表应齐全有效，不反光，不被任何物体遮挡，象形图案能准确理解，易于识别。插入钥匙拧开电门，观察各个指示灯是否正常工作，ABS、气囊是否有自检显示，并了解里程表已行驶里程

（4） 方向盘

用力晃动方向盘，上下不应有间隙 ，左右自由行程不应过大，表面手感要好。

（5） 座椅

座椅表面应清洁完好，无破损、划伤。前排座椅可前后自由移动，并有多个位置可固定。前后移动和靠背倒立是否困难；安全带拉伸是否正常

（6） 脚踏

坐好后，手放在方向盘上

离合器

左脚踏离合器踏板，应感觉轻松自如，并有一小段自由行程；

刹车

右脚踩下制动踏板不放，其应保持一定高度，若其缓慢下移，则表示制动系统有泄漏现象；

油门

油门踏板不应有犯卡、沉重、不回位的现象，腿、脚放在油门踏板上时，应自然舒适，这样才能保证长途驾驶不疲劳。腿、脚放在油门踏板上时，脚腕应自然舒适，这样才能保证长途驾驶不疲劳。

（7） 车厢内清洁

观察车厢内清洁程度，尤其是顶棚和车门内饰板

（8） 内饰板

车门、车内的软化内饰板应装卡到位，手推下去不应松脱。

三、机械室

打开发动机盖

（1） 液体罐及液体

先检查水箱补充液、清洗液、动力转向液、润滑油、 制动液面是否正常，不正常应怀疑有泄漏。液罐外表要干净，无水痕、油渍，液面在最高与最低刻度之间可算正常，在3／5、4／5左右，基本可算正常。

（2） 机油

拉出机油尺看机油颜色，看的时候要着车三分钟后熄火，拉出油尺用纸巾擦拭，油黑的淘汰。

（3） 电瓶

电瓶的固定桩头与电线的连线应可靠、良好，用手扳无松动现象。接头有否腐蚀，小窗是否绿色。

（4）线头连接

要看各个线头连接情况，是否有晃动等等，

四、 动态情况

(1) 远听发动机声音

这个只能凭感觉了。操作方法是，打着两辆车，你站在中间位置，离开两车距离相等，你感觉到声音大的淘汰（是明显大于别的车），可以转个身再听，以免你两耳听力不同出错觉。

(2) 冷车细听发动机声音

尽量在一安静的环境中, 不要急于同时起动几台车,要让别人发动!!

看发动机起动是否快捷，运转是否轻快、连续、平稳。

用个螺丝刀一端顶在发动机上，另一端顶在耳朵上听声音，比较冷启动后的瞬间,和冷车运转过程当中发动机的运转平稳度,和噪音。立刻仔细倾听声音,大小和异常,同时观察其运转是否流畅,何谓流畅就是像发动机热了以后运转的样子. 倾听发动机启动声音，每种车启动时的声音有一定特性，但是不能出现比较剧烈刺耳的声音。看是否有杂音，比如环子声、敲缸声、气门的嘀嘀声等等。好发动机只有一种‘呼噜呼噜’声，不会有其他的杂音。

有人能帮忙时，要他踩油门升发动机转速你再听声音。加油门感受发动机响应是否连续，连续加速后胎速应稳定。

冷车的噪音的确比热车大,仔细听随着发动机的升温,噪音应逐渐见小,如有特别明显异响,是否也随之减小,我们当然选择安静的,冷车和热车噪音变化最小的发动机. 然后加减油门,缓慢的,突然的,通过冷车状态下改变发动机的负荷,观察和倾听..

再启动另一台,进行对比,回忆刚才的情景.

（4）震动和噪声

着车后不要急于观察车的震动和噪声，让车原地热车5分钟左右，在等候过程中，检查各种灯光、喇叭、雨刷、喷水器、玻璃升降、空调、音箱、点烟器等是否正常工作，车门是否隔音；踩下离合器感觉力度是否合适，原地推拉档位是否入位准确清晰，有无生涩之感；观察贷速显示的转速情况，有无不稳定现象；感觉车内的车内以及方向盘、档把的振动，以及发动机的噪音情况，以轻微抖动为限；轻轰油门一是感觉油门力量和复位情况，同时注意转速表是否变化准确灵敏和并注意转速线性的变化；

（5）动态渗漏

等温度上来后在着车状态打开机器盖，再次观察有无渗漏油液的情况；

（6）热车细听发动机声音

倾听发动机贷速声音是否均匀，有无异响；

（7）电扇

如果时间够多等一会儿，观察一定温度时电子扇是否正常启动

（8） 堵口实验

然后要他用块什么破布堵住排气口，假如发动机声音明显变沉并几秒钟就熄火，就是好车！否则就是什么地方漏气。

五、试驾

试驾过程中应从点火、起步到加减档、加速、转弯、脚制动和手制动及全车灯光使用情况等各方面进行查验，了解车辆运行是否顺畅、安静、舒适等

（1）由于大部分地方受场地多限，不能完全检查性能

检查离合器的行程高度和力度是否合适。

以慢刹和急刹方式检验刹车工作是否可靠，有无跑偏现象。

检查方向盘助力转动是否均匀有效和准确。

对于手刹，如果没条件可以拉紧后以半离合方式或溜车检查。

(2) 缓加油门，轻抬离合，车辆起步应平稳。新车换档可能不十分平顺，但不应犯卡、挂不上或摘不下，或齿轮有响动。低速时轻踩刹车，以试验刹车力度，刹车的反应应良好。还可试一下空档滑行情况，例如，以20km/h的车速行驶，平路可滑50～80米。如果一摘档车子就迅速停下来，就表明行驶运动部件安装调试与润滑不当，如轴承过紧、刹车刮蹭或润滑油凝固等。

(3)试车时遇上下立交桥可感觉一下加速和动力情况；通过加、减档位，轻打方向盘，感觉转向系统是否满意 ；正常行驶时方向应不跑偏，能自动维持直线行驶，转弯后可以基本自行回正(90%)；车辆调头，左右转向打到极限时车轮应无异响。

(4) 先听转速情况，是否轻快、平稳，有没有什么杂音，轻踩油门，看加速是否稳定；然后起步走吧，换档时不应该有挂不进或退不下来的时候，时速加到 30km/h，把档挂到空档上面，让车子自己滑行，如果车子很快就停了下来，就有问题了，多半是刹车刮蹭或者轴承太紧。加速，看方向盘有没有跑偏，再加速，看转向轮有没有摆动，车子会不会很飘，方向盘有没有抖动；刹车，看高速行驶时刹车的效果如何。如果你不行，找个内行的朋友帮你看看吧

(5)有可能的话可试验一下高速驾驶情况，感觉高速行驶的稳定性、抓地感，看是否有车轮摆动、方向发飘的现象。无其他车辆时，也可试试蛇行，可感觉车辆的操控性能；还可以按不同车速测试紧急刹车的感觉，如分别以40km/h、60km/h、80km/h的车速急刹车，检查制动时方向的稳定性。

六、查看新车手续

注意各种凭证是否齐全：

（1） 购车发票

购车发票是购车时最重要的证明，同时也是汽车上户时的凭证之一，所以在购车时您务必向经销商索要购车发票，并要确认其有效性。

（2）车辆合格证。

合格证是汽车另一个重要的凭证，也是汽车上户时必备的证件。只有具有合格证的汽车才符合国家对机动车装备质量及有关标准的要求。

(3)三包服务卡。

根据有关规定，汽车在一定时间和行驶里程内，若因制造质量问题导致的故障或损坏，凭三包服务卡可以享受厂家的无偿服务。不过像灯泡、橡胶等汽车易损件不包括在内。

(4)车辆使用说明书。

用户必须按照车辆使用说明书的要求合理使用车辆。若不按使用说明书的要求使用而造成的车辆损害，厂家不负责三包。使用说明书同时注明了车辆的主要技术参数和维护调校所必须的技术数据，是修车时的参照文本。

(5)其他文件或附件。

有些车辆发动机有单独的使用说明书，有些车辆的某些选装设备有专门的要求或规定，这时消费者都要向经销商索要有关凭证。

(6)检查汽车与其名牌是否相符

(7)检查发动机号、车架号、产品合格证及出厂日期等一系列汽车的唯一合法标识。

了解出厂日期，从出厂日期上判别其是否为积压车，了解车辆从产到销的时间

合格证上的号码要与车上的发动机号、车架号一致。

（8）检查车型、功率、座椅数量、发动机等均要求说明书与实物一致。

（9）注意车辆的类型代号

如长安牌SC1017XA的型号，代码“SC”后“1”是货车，大家记住不管是什么代码，后一位数字“1”表示货车，“6”表示小客车，“7”表示轿车，掌握了这些，才能购买到自己理想的车

七、签订购车合同

1、 注意易被经销商“忽略”的细节

比如交车时间、保养、维修等售后服务；

交车时间违约后，双方责任是否对等；

免费保养以时间计，还是以里程计……

消费者签约时应特别注意以上体现经销商合同责任的细节。

2、 搭售保险不合法

除国家规定的车损险、第三者责任险等强制性保险外，购车族有权选择购买何种保险，及选择保险公司的权利。

3、 购车合同条款要齐全

（1） 应当明确约定汽车的品牌、发动机号码、车架号码等汽车本身应有的要素；

（2） 价款，应列明车辆交易的总价款（光车价或是包牌价），付款方式和期限；

（3） 车辆的交付方式和期限；

（4） 质量纠纷和异议的处理；

（5） 售后服务条款，应重点列明经销商应承担何种义务（详细内容可参照《产品质量法》和《民法通则》、《消费者权益保护法》的有关条款）；

（6） 关于违约责任。对一方违反合同的约定或不能全面、适当地履行合同义务时该承担何种责任，也需要详细约定；

（7） 争议的解决，应约定解决的方式，如仲裁、诉讼；合同的管辖地，如买车人户籍所在地、经销商登记所在地还是双方指定的其它地点，都可以由双方约定为争议管辖地，如果约定不明，则适用《民事诉讼法》规定的条款。

（8） 应特别注意有关经销商合同责任的细节，这些部分往往被经销商恶意“忽略”掉，购车者应注意保护自己的权利，使双方权利义务对等。

（9） 同时选择实力、信誉较好的经销商也是极其重要的，因为经销商的诚信直接影响合同的履行。在买车时不要忘记询问或查看经销商本身的背景资料，这些资料至少应当包括《企业法人营业执照》、注册资本，并注意经营场地与登记场地是否一致，防止遭遇商业欺诈，以保护自己的合法权益。

八、 购车、上牌手续

1、购车时必须出示本人身份证。

2、 凭购车发票到车管部门办理临时移动证

有不少售车市场提供一条龙购车服务，移动证在购车地即可办理。

3、 到售车单位所在地区的工商部门交验购车发票，

并在发票上盖上工商验票章，发票即为有效。

4、验车

新购置的汽车需经指定的验车场检验，合格后方能领取牌照。验车时需带证件、购车发票、车主身份证、车辆合格证。

5、缴纳购置附加费

持购车发票到所属地区车辆购置附加费征稽处缴纳车辆购置附加费，其款项为购车款(除去增值税部分)的10%。

(1) 购车发票原件(经工商行政管理机关盖章)及复印件2份；

(2)车辆合格证及复印件1份；

(3)个人车辆持本人身份证明；

(4)个人车辆用现金缴费。

(5)车主到公安车管部门领取车辆牌照后，需持车辆行驶证和车购费凭证返回征费处办理建档手续，征费处工作人员负责填写凭证的“车牌号码“，并加盖“已建档“戳记。车主用现金缴费可随时建档。

6、到所属地区公路养路费征稽处缴纳养路费

7、到保险公司缴纳保险金。

8、领取车辆牌照。

到车管部门领取牌照，需带齐以下证件：购车发票、车主身份证、保险单、购置费单、验车合格证明等。

9、建档

回到附加费征稽处建档，再去属地税务所缴纳车船使用税，领取“税”字牌。

10、个人车辆，车主有驾驶证的随驾驶证的登记备案一同办理

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：武钢股份

1.公司基本面以及经营状态

武钢作为中国三大钢铁龙头之一，其主要经营范围涉及冶金产品及副产品、钢铁延伸产品的制造；冶金产品的技术开发。主要从事冷轧薄板(包括镀锌板、镀锡板、彩涂板)和冷轧硅钢片的生产和销售。

主营业务包括冷轧薄板、镀锌板、镀锡板、冷轧无取向硅钢片、冷轧取向硅钢片及彩色涂层板等冷轧板材的生产和销售。其中其拳头产业就是冷轧无取向硅钢片、冷轧取向硅钢片及彩色涂层板等冷轧板材的生产和销售。

08年过去的前3个季度，武钢在铁矿石价格上涨，国际经济动荡，钢材价格下跌的种种不利因素之下，通过降低经营成本，提高生产效率，走高端发展业务，成功实现了业绩的稳定增长，其前3个季度业绩同比增长50%左右。

｜★最新主要指标★ ｜08-09-30｜08-06-30｜08-03-31｜07-12-31｜07-09-30｜

｜每股收益(元) ｜0.9150 ｜0.6270 ｜0.2610 ｜0.8320 ｜0.6370 ｜

｜每股净资产(元) ｜3.7790 ｜3.4920 ｜3.5010 ｜3.2880 ｜3.2080 ｜

公司整体经营面良好，运营稳定。

2.消息面

利好因素：国家加快钢铁行业重组步伐，武钢股份在08年重要的项目就是重组广西钢铁集团，投资建设防城港项目，同时联手平顶山煤炭，通过打开沿海通道，保证成本稳定和储备资源稳定的方式，为今后武钢的长远发展奠定了坚实的基础。国家投资2万亿铁路建设，武钢作为中国4大铁路钢轨供应商，将获益匪浅。

不利因素：铁矿石价格上涨，成本压力加大 ；今年4季度，钢铁行业进入萧条，钢铁滞销 。影响公司年终业绩

3.技术面。

从今年年初到现在的K线图来看，武钢股份从去年年底到今年1月一路走高，创造了历史新高之后出现了回落，在2月底创出短期小高点之后，进入了整体的下降通道。该股从3月跌破60日均线之后，一直处于其压制轨迹下的下探中，虽然该股在4.24日反弹行情中曾经突破60日均线的压力位，但是大盘整体走势依旧偏弱，该股随之再次跌穿60日均线，随之进入了漫长的下跌过程之中。

中国政府今年采取了3次大的就是政策，第一次是4.24日，降低印花税。第二次是9.19日单边征收印花税，第三次就是不久前政府出台10条刺激经济政策。其中3次救市措施，前2次的性质基本一致，主要是直接涉及证券市场；第三次属于救经济，受惠于未来股市的发展。因此这几次救市措施产生的效果都是不一样的。

第一次4.24：受到降低印花税的影响，大盘整体出现反弹，该股随大盘而动，出现了小幅度的反弹，由于随后发生了地震，由于对重建涉及到钢材建设，武钢也经历了一次小的炒作之后，随后进入了漫漫的下跌行情。

第二次9.19：这次救市措施改印花税单边征收，同样刺激了大盘强烈反弹，同时武钢增持本公司股票，受到利好影响，该股也仅仅反弹了2个交易日，随后回落。虽然有利好刺激，但是9月份已经出现了钢铁滞销，钢铁行业困难的局面，对钢铁的后市普遍不看好，正因为如此，十一之后，资金大量抛售钢铁股票，该股一路下跌到最低点4.14元。

第三次，政府出台经济刺激政策，这对武钢来说，利好的刺激影响远远大于前两次，前两次主要都是随大势，但是这次武钢感受到了真正的实惠。第一，政府在未来投资灾后重建，对钢铁需求大，第二，政府未来投资2万亿在铁路建设上，武钢作为中国四大铁路钢材供应商，将在未来获得相当可观的利益。因此该股从11月3日以来，持续的强烈反弹，并且反弹之后没有出现下跌，而是横盘整理走势，这说明这次救市对武钢是真正意义上的实质性利好，并非前2次那样普遍性的就是措施。因此反弹的走势和幅度都不一样。

从该股走势上可以看出，在经过前2次反弹之后中途经历了3个快速下跌阶段，一个是6月到7月，大盘跌破3000点的时候，一个是8月初奥运行情破灭的时候，另外一个就是9.19反弹之后，由于四季度钢铁板块的整体进入萧条，钢材滞销，该股连续被资金大量抛售，短短6个交易日之内出现了3次跌停，资金大量流出，经过了连续的杀跌之后，该股在10.28日探底企稳，短线资金开始逐步进场操作，形成了目前看到的一轮反弹行情。所以第三次救市民房反映出来和以前不一样

该股目前目前K线图上趋势：围绕5日均线做横盘整理，下方有30日均线的支撑，上行面临60日均线的重要压力位，突破60日均线可以继续看多，否则可能面临回调。短期KDJ均线出现粘合，后市有待方向的选择。中期MACD走势逼近零轴。总体来看，武钢12月的走势可以在下周见分晓，如果下周大盘上行突破60日均线的压力位，武钢突破60日均线应该问题不大，KDJ短期趋势将选择掉头向上，MACD反抽上零轴，意味中期向好。如果下周大盘未能突破60日均线，选择了掉头探底，那么武钢很有可能进入有一次的探底走势。

0回答者： 02303119 - 董事长 十六级 11-23 23:15

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其他回答 共 4 条

你可以把分给我吗?

我正准备写一篇关于安利的罪恶，关于安利给我们带来的害处的文章。现在有很多关于安利的东西还不很清楚。现在需要分来提问。你可以把分给我吗，让我多提问几次，写一篇救人的文章。

现在做安利的人都可以说是疯的了。

希望我小说能救人！

我也没有做过安利，但有几次差一点给人骗过去，也过去听过安利的课程，发现安利就是合法的传销！——罪恶的传销。

而且安利的人都是唯利是图，骗亲人、骗朋友、骗陌生人、骗有钱人.....

回答者： 赖天荣 - 试用期 一级 11-23 19:42

600106重庆路桥,今天顺市上涨9.94%是很强势的股票，从盘面看该股走势很好，该股从10月27日放大量以来，成交量一直是比较理想的，股价从新低的4.19元缓慢盘升到今天的5.86元，二个交易周的涨幅达到71.5%，属于典型的价量配合良好的形态走势，短线指标KDJ形态良好，K、D、J三线向上分散以45度角的趋势发开，是强势走势的明显特征之一，趋势指标MACD也在均匀缓和向上盘升攀升之中，DIF和EDA的值分别为-0.09和-124，即将突破弱势0.00的轴线，今天股价一举突破5/10/20日三重均线的压制，股价稳站在均线之上，这就说明了主力是坚决做多的，这样的股票现在是很少的啊；

如果明天没有太大的意外，该股股价仍会继续上攻60日均线的，今天盘面总成交量21.2万手，成交金额达到1.21亿元，五天的换手也很充分，达到率达到53.84%，数据显示主力的资金已经进入了，一旦进入就没有那么快就能出来的，该股票股价上方压力是6.1元左右，那时今天买入股票的已经获利17%左右，作为短线操作是到了可以考虑出票的时候了。

有利股价攀升的信息：

1、重庆路桥是川渝建设龙头,受益灾后重建政策扶持，经营的"三桥两路"资产优良,收入稳定且现金流充沛.公司拥有的"三桥"收费到期还有4～15年的时间,而其重大投资项目嘉华嘉陵江大桥将增加公司路桥收费收入, 保证了公司经营业绩持续稳定.公司参股重庆建工,重庆渝涪高速公司等,为公司带来了新的利润来源.

2、公司参股西南证券将受惠于融资融券, 巨资入股重庆银行将享受新股上市带来的巨额溢价. 公司拟将持有的益民基金管理有限公司1900万股股权(占益民基金19%的股权)转让给重庆国际信托有限公司,转让总价为5225万元,预计交易产生收益约3325万元左右,同时拟将余下的的600万股益民基金管理有限公司股权转让,转让总价为1650万元,预计交易产生收益约1050万元左右,此两项将给公司带来收益4375万元的纯利润.

3、该股自2007年6月高点下跌至今, 整体跌幅达85%,在业绩稳定的情况下,股价严重超跌.该股自10月中旬探底以来,走势逐步强于大盘,且温和放量,显示有部分长线资金开始介入.在近期基建类板块及银行券商类股走强的情况下,该股主营突出且有实质金融题材,值得重点关注.

最新财务报表：

重庆路桥公布2008年三季报：基本每股收益0.23元，稀释每股收益0.23元，每股收益（扣除）0.23元，每股净资产3.53元，净资产收益率6.39%，扣除非经常性损益后净利润84628749.25元，营业收入298314762.92元，归属于母公司所有者净利润84669473.82元，归属于母公司股东权益1323999250.15元。

结论：该股票是基础建设板块的，受益于国家7万亿的投资项目，这个题材很大也是有半年的炒作机会的，所以在这个题材下仓促卖出股票是错误的，建议坚决持有此股票，没有获利就不要出票票哦。

回答者： nannan5568 - 首席执行官 十四级 11-23 19:42

摘要：1：中石化上半年经营困境和目前局势。

2：国家责任和股东利益的博弈

3：燃油税的历史性机遇

4：500强之首应有的地位

5：资本市场的定位

内容：

1：中国石化最近半年净利润下滑严重，上半年年报显示其营业利润为-237亿，国家财政补贴333亿，才得以盈利93亿元。中国石化在上半年亏损的原因很简单，因上半年CPI指数居高不下，发 改委没有根据原油价格来调整成品油价，只6月20日有一次调价，上调汽油、柴油价格每吨1000元。在7月原油价格在147美圆/桶见顶后，一直回落到目前的60-70美圆/桶的区间内，中国石化的炼油业务已经能正常盈利。

2：中国石化上半年承担的是国家责任，但作为一个上市公司，股东利益也是中国石化需要考虑的，因此国家不可能一直让中国石化赔本卖油，然后财政补贴，保持不亏损略有盈利的状态。发 改委目前控制成品油价格可以说是走计划经济时代的老路，扭曲了市场供求关系，因此在原油价格猛涨而国内成品油不提价之际，国人经常会看到闹 油荒的现象，这种现象很好解释，因为炼油企业的炼油成本高于其销售价，所以以检修的名义停产，来对政府施压，从2006年开始，哪一次发 改委上调成品油价之前，没有闹过油荒？我相信时代是进步的，发 改委不可能长时间控制成品油价格，成品油市场价格迟早会市场化，这样中国石化的炼油垄断地位就会产生巨大的垄断利润。

3：费改税，燃油税的推出已经拖了数年，涉及各部门之间的利益，导致一直难产。但2008年国家提出节能减排的口号，燃油税不推出，这个口号基本是空喊。燃油税推出的前提是，国内油价和国外油价接轨，怎么接轨？这是一个摆在决策部门面前的难题，2007年初原油在50-60美圆/桶的时候，决策部门犹豫了，错过一个接轨的最好时机，结果原油一路高涨，最高涨到147美圆/桶，决策部门已经没有接轨的大环境了，因为高油价的时候接轨，老百姓的生活压力将急剧增大。目前原油跌到60-70美圆/桶，国内已经有声音在呼吁这是最后一次机会推出燃油税了！一旦决策部门拿出燃油税的时间表，那么成品油价格体系必然有所松动，可能以后每月根据国际原油价格做一个调整，这些都是可以预见的。这样的话，中国石化就不会出现亏本卖成品油的困境了。

4：中国石化作为2007年中国企业500强之首，当年营业收入1.2万亿元人民币。但其净利润才549亿元，比中国石油差了1345亿元净利润少了一半还多，而中国石油的营业收入为1万亿元人民币。出现这种情况的原因就是，中国石油偏重于上游业务，也就是开采原油，在成品油价格受到发 改委管制的年代，中国石油的盈利能力比中国石化强很多。但中国石化有营业收入1.2万亿元人民币如此大的基数，只要稍微提高一下毛利率，其营业利润就能增加很多，相应的每股收益也会增厚，再传导至其股票价格。

5：个人预计中国石化2008年的每股收益有0.38元，而2009年的每股收益会有0.7元以上，如果发 改委理顺成品油定价机制，那中国石化的每股收益还可能更高，而且每年的每股收益会成几何级数增长。相对应的，如果10倍的市盈率在目前的环境下是合理的，那中国石化的股价从2008年的每股收益上来看，3.8元会是它的一个强力支撑，但2008年马上结束了，2009年的业绩将恢复增长，所以跌到3.8元的可能性极低，在2009年的每股收益上来看，7元会是一个弱支撑。如果把目光再放远一点，2010年以后，中国石化在弱市的环境下，A股价格不会低于3.8元，而在7元以上的可能性非常大，大盘一旦走好，市场就会给出更高的市盈率，股价也会上涨，因此我建议目前可以逢低建仓，在3.8元-7元这个区间内战略建仓，持有至2010年以后。

写于11月6日

任泽平解读2月经济数据：K型复苏

文 任泽平 华炎雪 梁颖 李晓桐

事件

1-2月规模以上工业增加值同比增35.1%，2020年12月增7.3%；

1-2月固定资产投资（不含农户）同比增35.0%，2020年全年增2.9%；

1-2月房地产开发投资同比增38.3%，2020年1-12月同比增7.0%；

1-2月 社会 消费品零售总额同比增33.8%，2020年12月增4.6%；

1-2月出口（以美元计）同比60.6%，前值18.1%；进口同比22.2%，前值6.5%；

2月CPI同比-0.2%，前值-0.3%；2月PPI同比1.7%，前值涨0.3%。

解读

一、核心观点：经济复苏进入顶部区间，通胀预期抬升，站在流动性拐点上

我们维持此前判断：2021年一季度前后是经济顶，随后回归潜在增长率，增速前高后低。中国经济周期正从复苏转入过热和滞胀，通胀预期抬升，结构性资产价格泡沫化，我们可能正站在广义流动性的周期性拐点上。（参考：《2021年中国宏观展望》《我们可能正站在流动性的拐点上》）1、经济K型复苏，少数人的狂欢经济K型复苏的新现象值得警惕，表面上经济总量在复苏，但掩盖了很多深层次结构性事实，其中最重要的一个现象是，过去一年在全球股市大涨、房价连创新高、大宗商品价格大涨的背景下，就业形势严峻，小微企业经营困难，居民实际收入下降，消费低迷。这种纯粹依靠货币刺激带来的经济K型复苏，直接导致了富人通胀、穷人通缩，以及经济 社会 结构的恶化。过度依赖货币放水的负面作用已经越来越明显，经济K型复苏不过是少数人的狂欢，金字塔底端的大多数人不仅没有享受到经济复苏所带来的就业改善和收入提高，反而由于房价、股价以及通胀上涨进而导致 社会 境况的下降，进而导致民粹主义盛行、逆全球化、 社会 阶层固化、生育率下降、 社会 活力降低等一系列深层次问题。所以，未来推动改革、 科技 创新和调节收入分配正成为全球性挑战。中国正积极推动货币政策正常化，“两会”和“十四五规划”强调创新和调节收入分配，走在正确的道路上，但也要充分估计内外部挑战。

2、中国经济复苏进入顶部区间，复苏动能边际放缓，但可能韧性较强供给侧，工业生产高增长，强于需求端。

受出口高景气带动，1-2月规模以上工业增加值同比增长35.1%，较2019年同期增长16.9%，两年平均增长8.1%，处于近年来较高增速水平；2月规模以上工业增加值环比增长0.69%。1-2月份，全国服务业生产指数同比增长31.1%，比2019年1-2月份增长14.1%，两年平均增长6.8%。

需求侧，三驾马车中，出口维持高增，房地产投资韧性较强，基建和制造业投资较弱，消费仍低迷。

外需持续修复和低基数影响下，1-2月中国出口（以美元计）同比增长60.6%，超预期高增。房地产投资累计同比38.3%，较2019年同期增长15.7%，两年平均同比7.6%；基建投资（含水电燃气）累计同比35.0%，较2019年同期降1.3%，两年平均降0.7%；制造业投资累计同比37.3%，较2019年同期降5.9%，两年平均同比降3%。 社会 消费品零售总额同比增长33.8%，较2019年同期增长6.4%，两年平均增速为3.2%。

展望未来，1）基建投资的快速增长时期已过。基建投资是典型的逆周期对冲力量；随着经济逐步恢复，基建逆周期调节的必要性大幅下降，叠加地方财政压力大，挤压基建支出空间。2）1-2月房企通过降价促销等政策加快回笼资金。房地产短期看金融，随着2020年5-6月以来货币政策回归正常化、边际收紧，未来房地产销售和投资均面临回落压力。但考虑到2020年拿地较多、2021年长租房发力，预计房地产投资韧性较强。房地产长期看人口，区域分化将是未来的主流。3）出口的高增长难以持续，随着疫苗大面积使用、欧美疫情缓解，以及全球经济加快修复，供需缺口将得到改善 。

4）就业形势严峻，小微企业经营困难，居民收入下降，导致消费低迷 。1-2月，全国城镇新增就业148万人。2月全国城镇调查失业率为5.5%，较去年12月上升0.3个百分点。其中，25-59岁人口调查失业率为5.0%，较去年12月上升0.3个百分点。

3、外部环境改善。受益于海外疫情防控效果较好、美国财政刺激，全球经济复苏预期强烈；欧美经济有望在二季度左右加速修复。

全球新冠病例日新增拐点已现，欧美疫苗接种加速。

全球单日新增病例于1月上旬出现拐点，美欧等多数疫情严重的经济体均已出现拐点。全球疫苗接种稳步推进，中国、美国、英国、欧洲接种速度全球领先。以美国和英国为例，当前美国和英国接种速度分别为217万和35万，累计接种9209万和2352万，以此推算，约第二至第三季度达到70%免疫水平。

美国当地时间3月6日通过了1.9万亿美元

新一轮财政刺激法案 。该法案包括每人1400美元的救助支票，每周300美元的失业救济金至9月6日，3500亿美元的国家援助补贴，340亿美元的《可负担医疗法案》补贴以及140亿美元的新冠疫苗补贴等。

4、通胀预期抬头，目前整体温和。

2月CPI同比降0.2%，较上月降幅收窄0.1个百分点；环比0.6%，较上月下降0.4个百分点。PPI同比上涨1.7%，较上月上涨1.4个百分点；环比上涨0.8%，较上月下降0.2个百分点。

当前物价上涨的主要逻辑是全球经济复苏、供需缺口、全球低利率；预计欧美经济在第二至第三季度疫情达到可控状态，经济修复逐步加快，抬升通胀。但中国经济复苏进入顶部区间，需求边际放缓，叠加猪周期下行，对冲输入型通胀影响，预计通胀年中冲至高点，经济基本面和货币环境不足以支撑通胀大幅上涨。

通货膨胀在任何时间任何地点都是货币现象。过去这些年全球过度依赖货币放水，导致穷人通缩、富人通胀，经济K型复苏。货币放水不是万能的，未来全球竞争本质上是改革战。

5、货币政策转向“稳货币+紧信用”，流动性拐点确认。

展望2021年，货币政策大概率继续稳健中性的主基调，货币和信用组合整体呈现“稳货币+结构性紧信用”格局。2021年1季度前后，随着经济复苏的顶部区间正在到来，通胀预期抬头，货币政策回归正常化，信用政策结构性收紧，流动性拐点确认。

本轮货币政策正常化进程始于2020年5月，狭义流动性拐点开始显现。随后2020年7月、11月，M2、社融增速先后见顶，广义流动性拐点出现，流动性下行周期趋势确立。

2020年底以来，由于经济持续复苏，通胀预期抬头，局部热点城市房价上涨，地方债务风险暴露，央行和金融监管部门从房地产融资、地方债、影子银行等三大方向开始结构性收紧金融信用政策：

1）加强房地产宏观审慎管理，落实三条红线、房地产贷款集中度管理制度。

2）规范地方政府债务管理，防范化解地方政府融资平台隐性债务风险。

3）治理金融乱象，2021年资管新规过渡期正式结束，推动影子银行 健康 规范发展。预计未来房地产融资、地方债融资、影子银行融资面临放缓，信用收紧带来流动性拐点的强化。

6、建议：货币政策宜保持稳健中性。

精准把握好力度和节奏，不要人为制造经济的大起大落。结构层面，流动性精准投向基建和实体经济，尤其受疫情影响严重的行业、中小微、民企、制造业、高新技术等领域。

财政政策的结构性效果比货币政策好，应继续发力基建尤其是新基建 ，打造中国经济新引擎。 应对百年未有之大变局，以七大改革为突破口，开启新周期、新格局：

1）大力推进“ 新基建 ”，打造中国经济新引擎，包括5G基建、大数据中心、人工智能、新能源 汽车 、充电桩等 科技 领域的基础设施，教育、医疗等民生领域的基础设施，以及营商环境、服务业开放、多层次资本市场等制度领域的基础设施。

2）加快推进以 城市群 都市圈为主导的新型城市化，人地挂钩，要素流动。

3）尽快全面 放开生育 ，中国少子化老龄化问题已日趋严峻，实在不行先放开三胎。

4）打通 资本市场与 科技 创新的“双循环” ，加强 科技 自立自强，用资本市场的钱支持 科技 创新的大国重器和“卡脖子”技术攻坚。

5）大规模 减税降费 ，从碎片化、特惠式减税转向一揽子、普惠式减税，全面降低企业所得税、制造业增值税、个人所得税税率，提高企业和居民的获得感。

6）以中美贸易摩擦为契机，大力推进 对内对外开放 。

7）确立新的长期立国战略—— 新战略 ，中国当前亟需解决的关键问题是新的立国战略（“新战略”），即在看清未来几十年世界政治经济形势趋势的基础上，争取一种对我长远有利的策略，类似1978年后中国的韬光养晦，二战前英国的大陆均势，美国成为世界霸主前的孤立主义。

二、工业生产高速增长

受低基数影响，1-2月规模以上工业增加值同比增长35.1%，较2019年同期增长16.9%，两年平均增长8.1%。

1-2月，41个大类行业中有40个行业增加值保持同比增长；612种产品中有565种产品同比增长。

高技术制造业和设备制造业较快增长。1-2月高技术制造业增长49.2%，较去年12月上升36.1个百分点。

1-2月通用设备、专用设备、 汽车 、铁船航等运输设备、电气机械器材和电子设备分别同比增长62.4%、59.2%、70.9%、48.9%、69.4%和48.5%。

三、固定资产投资结构分化

1-2月固定资产投资累计同比增长35.0%，较2019年同期增长3.5%，两年平均增速为1.7%。

分投资主体看，1-2月民间固定资产投资累计同比36.4%，国有控股企业固定资产投资累计同比32.9%。

高技术产业和 社会 领域投资增长快于全部投资。

1-2月高技术产业投资同比增长50.1%；其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长50.3%、49.8%。高技术制造业中，计算机及办公设备制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资分别增长99.5%、66.6%；高技术服务业中，电子商务服务业、研发设计服务业投资分别增长88.4%、85.3%。 社会 领域投资同比增长48.0%，其中卫生、教育投资分别增长63.0%、53.0%。

四、房地产投资和销售大幅增长

1-2月商品房销售面积和销售额累计同比分别为104.9%和133.4%，同比大增， 即使较2019年同期也分别增长了23.1%和49.6%。 房企通过降价促销等政策加快回笼资金 ，1-2月房地产开发资金来源累计同比增长51.2%，其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款分别增长14.4%、34.2%和96.3% 。1-2月房地产投资累计同比38.3%，较2019年同期增长15.7%。土地成交方面， 1-2月土地购置面积和成交价款同比分别为33.0%和14.3%，但较2019年同期分别增长-6.0%和-27.1%。

施工方面，房企加快施工， 1-2月施工和竣工面积同比分别增长11.0%和40.4%，分别较2019年同期增长14.2%和8.2%。

五、剔除基数效应看，基建投资回落

1-2月基建投资（含水电燃气）累计同比35.0%，较2019年同期降1.3%，两年平均增速-0.7%。

分行业看，1-2月电热燃水投资累计同比25.5%， 基建投资（不含水电燃气）累计同比36.6%； 交运仓储、水利环境设施投资累计同比分别为31.0%和42.2%。交运仓储中，1-2月铁路和道路累计投资同比增速分别为52.9%和30.7%。

随着经济恢复、逆周期调节的必要性大幅下降以及地方财政紧张程度加剧，基建投资见顶回落。

2月新增政府债券融资1017亿元，同比少增807亿元，2021年新增地方债额度2月尚未下达，叠加地方财政紧张程度加剧，基建投资见顶回落，较2019年同期有较小增幅。尽管两会批准2021年地方政府一般债务余额限额15.1万亿元、专项债务余额限额18.2万亿元。但由于

专项债对投向项目有较严格要求，优质基建项目储备不足，可能导致资金不会被完全利用。

六、制造业投资仍弱于2019年，但将加快恢复

1-2月制造业投资累计同比37.3%，较2019年同期降5.9%，两年平均降3.0%。

1-2月农副食品加工、食品、化学原料及化学制品、医药制造、专用设备、运输设备、电气机械和电子设备制造业投资累计增速分别为54.4%、37.6%、63.2%、64.0%、60.2%、40.1%、38.5%和41.6%，高于制造业整体。但随着企业盈利改善，补库存周期推动未来制造业投资加快恢复。

七、消费仍然低迷，就业形势严峻

1-2月 社会 消费品零售总额同比增长33.8%，较2019年1-2月上升6.4%。分消费类型看，因低基数而有较高增速，但实际修复较缓慢。

1-2月商品零售、餐饮消费同比分别增长30.7%和68.9%，其中商品零售金额较2019年同期增长7.7%，但餐饮消费仍不及2019年同期。分消费品类看，升级类消费品增速较高，1-2月通讯器材、化妆品、金银珠宝类商品同比分别增长53.1%、40.7%和98.7%。必需品消费保持高位运行，饮料和烟酒消费同比增长36.9%和43.9%。

就业形势严峻。

1-2月，全国城镇新增就业148万人。1月全国城镇调查失业率为5.4%；2月全国城镇调查失业率为5.5%，较去年同期回落0.7个百分点但较去年12月上升0.3个百分点。其中，25-59岁人口调查失业率为5.0%，较去年同期回落0.6个百分点但较去年12月上升0.3个百分点。

八、进出口超预期高增，外需持续恢复

1-2月中国出口（以美元计）同比增长60.6%，较去年12月上升42.5个百分点。出口超预期高增，主因外需持续修复和去年低基数。

2月全球综合PMI为53.2%，美、欧、日制造业PMI分别为60.8%、57.9%和51.4%;海运需求旺盛，海运价格持续突破 历史 新高，2月中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）平均值为2063.8，而去年同期仅为920.7；贸易风向标韩国2月出口同比13.9%。

分地区看，对主要经济体出口均有所上升， 1-2对美国、欧盟、东盟、日本和韩国的出口同比分别为87.3%、62.6%、53.0%、47.0%和49.0%。

分产品看，劳动密集型产品出口随着外需恢复而恢复， 纺织、箱包、服装和玩具等劳动密集型产品出口同比为60.8%、24.8%、50.0%和96.8%，农产品、机电产品和高新技术产品出口同比分别为24.1%、64.7%和58.1%。

1-2月中国进口（以美元计）同比增长22.2%，较去年12月上升15.7个百分点。 1-2月农产品、机电产品和高新技术产品进口金额同比分别为30.1%、33.8%和35.1%。

大宗商品进口增速分化， 1-2月原油、铁矿砂、钢材和铜材进口金额同比分别为-19.6%、60.9%、26.4%和32.9%。

九、新增社融、信贷规模创 历史 同期新高

2月新增社融规模创 历史 同期新高，2月社融增速13.3%，环比回升0.3个百分点。

2月新增 社会 融资规模1.71万亿元，同比超预期多增8392亿元。存量社融规模291.36万亿元，同比增速13.3%，环比回升0.3个百分点。

从社融结构看，实体融资需求强劲，企业、居民部门接力政府部门加杠杆。信贷、未贴现汇票构成社融主要支撑，企业债券、政府债券构成主要拖累。

2月新增政府债券融资1017亿元，同比少增807亿元；新增人民币贷款1.34万亿元，同比大幅多增6211亿元，居民贷款、企业中长期贷款构成主要支撑；表外融资减少396亿元，同比大幅少减4461亿元；新增企业债券融资1306亿元，同比、环比分别少增2588亿元、少增2445亿元；新增股票融资693亿元，环比少增298亿元，春节后美债利率大幅上行，带动国内股市估值调整，抱团股大幅下跌，股市交易热度有所回落，或带动股票融资降温。

从信贷结构看，实体投融资需求较强，结构性货币政策工具和信贷政策精准滴灌，中长期贷款新增1.1万亿元创 历史 同期新高。

2月新增企业贷款1.2万亿元，同比多增700亿元；短期贷款、中长期贷款、票据融资分别大幅少增4052亿元、大幅多增6843亿元、多减2489亿元；新增居民贷款1421亿元，同比大幅多增5554亿元。

2月M2同比增速10.1%，环比回升0.7个百分点。

2月资金面边际缓和、信用扩张节奏有所加快，叠加财政投放加速，共同提振M2增速。

从结构来看， 1）企业存款减少2.42万亿元，同比大幅多减2.7万亿元。居民存款新增3.26万亿亿元，同比大幅多增3.38万亿元，主要受2021、2020年春节错位影响，2021年春节在2月，企业集中向居民发放工资、奖金，导致企业存款大减、居民存款大增。2）财政存款减少8479亿元，同比大幅多减8687亿元，财政投放有所提速。3）非银金融机构存款增加1.6万亿元，同比大幅多增1.1万亿元，或反映春节前股市上涨带动居民、企业进入股市。

M1同比增速7.4%，环比回落7.3个百分点， 主要受春节错位效应影响，2月企业集中向居民发放工资、奖金，拖累M1增速，但制造业投资维持高位、房地产销售热度仍存，实体经济活动仍在恢复。

十、全球经济复苏叠加供需缺口，PPI持续上行

2月CPI环比0.6%，较上月下降0.4个百分点；同比降0.2%，较上月降幅收窄0.1个百分点。2月剔除食品和能源价格的核心CPI同比0%，较上月上涨0.3个百分点。

食品价格同比由上月上涨1.6%转为下降0.2%，影响CPI下降约0.05个百分点。其中，鲜菜价格同比3.3%，较上月下降7.6个百分点，主因油价上涨导致储运成本上升。畜肉类价格同比下降7.3%，较上个月降幅扩大6.9个百分点；生猪出栏持续恢复，猪肉价格下降明显，同比降14.9%，降幅扩大11个百分点，环比由上月上涨5.6%转为下降3.1%。蛋类和鲜果价格同比分别为3.0%和3.1%，均较上月上升1.8个百分点。

2月PPI同比上涨1.7%，较上月上涨1.4个百分点；环比上涨0.8%，较上月下降0.2个百分点。

PPI上行主因工业生产持续向好，出口和投资恢复，以及国际大宗商品价格拉动。2月布伦特原油均价环比13.3%，南华工业品指数环比4.8%，南华螺纹钢环比1.9%，LME铜环比4.7%。分行业看，涨幅较大的主要是煤炭、石油、化工、有色和黑色金属。受国际原油价格上涨等因素影响，相关行业涨幅均有所扩大；其中，石油和天然气开采业价格涨7.5%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨4.9%，化学原料和化学制品制造业价格上涨2.1%，涨幅分别扩大1.1个百分点。金属相关行业价格继续上涨，合计影响PPI上涨约0.24个百分点；其中，黑色金属矿采选业价格上涨5.9%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.5%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.3%。

十一、供需扩张力度减弱

2月制造业PMI为50.6%，较上月回落0.7个百分点，连续十二个月高于荣枯线。1）供需扩张力度减弱。

2月生产指数和新订单指数分别为51.9%和51.5%，较上月回落1.6和0.8个百分点，但仍处于临界点以上。供需两端扩张力度连续两个月减弱，经济增长边际放缓，经济复苏进入顶部区间。生产端下滑幅度加大，供需差值有所缩小，去年3月以来快速修复的生产逐渐向需求回归。2月新出口订单指数为48.8%，较上月回落1.4百分点，重回荣枯线下。

2）小型企业

恢复基础不牢 ， 仍需政策纾困。

2月大、中、小型企业PMI分别为52.2%、49.6%和48.3%，较上月变化0.1、-1.8和-1.1个百分点；大企业始终处于景气扩张区间，中、小型企业重回收缩区间。“就地过年”导致一二线城市经济活动较为旺盛，三四线经济活动低迷，对中小企业造成冲击。2月小型企业新订单和新出口订单指数分别为47.9%和35.1%，较上月变化-1.5和-10.3个百分点。疫后小型企业恢复基础不牢，仍需政策纾困。

2月非制造业商务活动指数为51.4%，回落1.0个百分点，连续十二个月高于荣枯线。1）建筑业景气度有所下降。

2月建筑业商务活动指数为54.7%，较上个月下滑5.3个百分点，景气度有所下降。与天气、春节、房地产调控以及地方财政吃紧有关。从市场需求和预期看，新订单指数和业务活动预期指数分别为53.4%和68.2%，高于上月2.2和14.6个百分点。

2）服务业有所回落。

2月服务业商务活动指数为50.8%，较上月下滑0.3个百分点。从行业情况看，与居民消费密切相关的零售、餐饮、 娱乐 等行业商务活动指数均位于扩张区间且高于上月，行业经营活动相对活跃；电信广播电视卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数高于58.0%，业务量保持较快增长。但住宿、资本市场服务、租赁及商务服务等行业商务活动指数位于临界点以下。

责编:黄鑫 | 审核:李震 | 总监:万军伟